核心觀點(diǎn)科創(chuàng)中心龍頭再爆發(fā)。3日，受公司投資設(shè)立武岳峰集成電路基金等利好推動(dòng)，張江高科收?qǐng)?bào)漲停，距破歷史最高價(jià)（35.48元）僅一步之遙。公司公告披露，新設(shè)基金為在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立的雙幣基金，主要投資于全球優(yōu)質(zhì)集成電路標(biāo)的。該基金總規(guī)模30億元，其中張江控股（上市公司全資孫公司）、張江科投（集團(tuán)全資子公司）分別出資2億元、1億元。在前期路演中，我們強(qiáng)調(diào)張江高科轉(zhuǎn)型創(chuàng)投的優(yōu)勢(shì)包括：（1）生物醫(yī)藥、集成電路、互聯(lián)網(wǎng)+等新興產(chǎn)業(yè)的集聚和專家優(yōu)勢(shì)；（2）自貿(mào)區(qū)+科創(chuàng)中心雙重政策優(yōu)勢(shì)，尤其是融資便利優(yōu)勢(shì)；（3）上海戰(zhàn)略新興板等新興市場(chǎng)設(shè)立初衷與公司轉(zhuǎn)型方向高度契合。我們注意到，公司此次新設(shè)基金完全符合上述要點(diǎn)，科創(chuàng)中心龍頭霸氣顯露無疑。

　　張江高科：向高科技“新投行”狂奔。我們近期調(diào)研顯示，公司向高科技“新投行”轉(zhuǎn)型方向明確、執(zhí)行堅(jiān)定有力，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。

　　從總體戰(zhàn)略看，2014年換屆后公司管理層確定了全面市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)型原則，并提出3年后產(chǎn)業(yè)投資占比提升至50%的愿景。從部門設(shè)置看，公司新設(shè)三大事業(yè)部分工明確，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)導(dǎo)入企業(yè)，產(chǎn)業(yè)投資兌現(xiàn)收益，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)搭建平臺(tái)（即利用孵化器業(yè)務(wù)發(fā)掘全球優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)）。

　　從配套機(jī)制看，公司今年重推投資團(tuán)隊(duì)跟投，激勵(lì)機(jī)制有所放開。我們認(rèn)為，公司是高科技園區(qū)中向創(chuàng)投轉(zhuǎn)型最積極、最堅(jiān)定、最落地的標(biāo)的之一，隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，公司將享受全新的估值體系，市值提升空間較大。

　　繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域創(chuàng)投園區(qū)和科研系統(tǒng)兩條主線。作為標(biāo)桿，張江高科向市場(chǎng)展示了科創(chuàng)中心風(fēng)口上市公司轉(zhuǎn)型的無限可能。我們提示投資者關(guān)注湖北、江蘇、北京等潛在重點(diǎn)區(qū)域的兩類企業(yè)：（1）創(chuàng)投園區(qū)。注冊(cè)制漸行漸近、戰(zhàn)略新興板橫空出世、新三板影響力不斷提升共同指向創(chuàng)投業(yè)高景氣，而目前上市園區(qū)類企業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相對(duì)平淡，疊加科創(chuàng)中心政策的有力催化，企業(yè)向創(chuàng)投轉(zhuǎn)型是順理成章的戰(zhàn)略選擇。（2）科研系統(tǒng)企業(yè)。本輪科創(chuàng)中心建設(shè)強(qiáng)調(diào)“放權(quán)”，而高校等科研系統(tǒng)就是放權(quán)的主要方向，鼓勵(lì)高?？蒲谐晒a(chǎn)業(yè)化、鼓勵(lì)教授創(chuàng)業(yè)、鼓勵(lì)高科技企業(yè)向高校購(gòu)買科研服務(wù)…一系列利好政策使得科研系統(tǒng)企業(yè)有望充分享受本系統(tǒng)的創(chuàng)新人才、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、政策資源和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。