投資要點(diǎn)：

　　事件：公司于2015年8月15日對(duì)外發(fā)布半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元，較2014年同期減少2.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3680.87萬(wàn)元，同比增加8.19%；基本每股收益0.11元，與2014年同期持平。

　　產(chǎn)品成本下降，毛利率上升。2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元，較2014年同期減少2.17%。公司產(chǎn)品銷量與2014年同期相比有一定增加，但因稀土價(jià)格走低，公司產(chǎn)品平均銷售單價(jià)有一定下降，致使公司銷售收入同比略有下降；公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額和歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)同比增加，主要原因是MQ磁粉專利到期，公司主要原材料磁粉采購(gòu)價(jià)格下降，使得產(chǎn)品平均單位成本下降，產(chǎn)品毛利率有一定上升。公司實(shí)現(xiàn)毛利5444.53萬(wàn)元，毛利率同比上升2.72%。

　　三費(fèi)減少符合預(yù)期。三費(fèi)均有所減少，其中財(cái)務(wù)收入為775.35萬(wàn)元，同比降低17.81%，主要由于在報(bào)告期內(nèi)利息收入減少216.79萬(wàn)所致；銷售費(fèi)用456.42萬(wàn)元，同比降低8%，主要由于運(yùn)輸費(fèi)用及包裝費(fèi)用在報(bào)告期內(nèi)大幅下降所致；管理費(fèi)用1712.91萬(wàn)元，同比降低3.64%，主要是由于在報(bào)告期內(nèi)公司縮減研究開發(fā)費(fèi)用，降低維修費(fèi)。

　　繼續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)。公司持續(xù)推進(jìn)釤鈷磁體和熱壓磁體項(xiàng)目建設(shè)工作。包括繼續(xù)購(gòu)進(jìn)項(xiàng)目所需設(shè)備、對(duì)設(shè)備進(jìn)行安裝調(diào)試及自動(dòng)化改造工作等，開發(fā)的釤鈷磁體部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)、熱壓磁體少量品種進(jìn)入小批量生產(chǎn)。

　　粘結(jié)釹鐵硼磁體需求將不斷增加。釹鐵硼磁體具有磁性能高，體積小，效率高的優(yōu)勢(shì)，使用釹鐵硼磁體的電機(jī)效率比普通電機(jī)高8-50%、電耗降低10%以上、體積和重量可減少30%以上，為實(shí)現(xiàn)汽車向小型化、高性能化和節(jié)能環(huán)保方向發(fā)展，釹鐵硼磁體將在更多的汽車電機(jī)和汽車電子系統(tǒng)中使用，從而促進(jìn)汽車用釹鐵硼磁體用量的增加，為公司發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力。

　　維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。公司一直專業(yè)從事粘結(jié)釹鐵硼磁體元件及部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，是全球粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)銷量最大的廠商公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將源于：（1）全球已進(jìn)入信息化時(shí)代，未來(lái)對(duì)硬盤驅(qū)動(dòng)器用粘結(jié)釹鐵硼磁體的需求將持續(xù)增加；（2）隨著汽車工業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新與節(jié)能環(huán)保要求，車用磁體用量將繼續(xù)提高。我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.24元、0.29元及0.36元，結(jié)合行業(yè)的平均估值水平，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.48元，對(duì)應(yīng)2015年70倍PE。