核心觀點：

　　周觀點：（1）布局跌入價值區(qū)間的成長品類：上周食品飲料板塊跌幅2.52%，跑贏上證綜指0.35個百分點，在大盤震蕩階段繼續(xù)表現(xiàn)出良好的抗跌性，目前板塊整體業(yè)績與估值具有高性價比，且很多個股已經(jīng)跌入價值區(qū)間，尤其是仍然保持高增速的成長品類，如西王和百潤等——西王目前對應(yīng)15年不到20倍、百潤對應(yīng)16年不到18倍（雖然當(dāng)前市場擔(dān)心Rio庫存和高增長持續(xù)性，但對于一個還算成長股的公司并算不貴），我們認(rèn)為此時布局已經(jīng)具有較高的風(fēng)險收益比。而雙匯目前對應(yīng)15年僅13倍，且業(yè)績筑底，在沒有系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，已經(jīng)基本沒有向下的空間，而其股息率超過5%，可以作為低倉和配置性需求。（2）關(guān)注中秋國慶節(jié)日效應(yīng)：中秋國慶雙節(jié)來臨，這是很多消費品的傳統(tǒng)銷售旺季，關(guān)注食用油、酒類等品類，尤其是高端白酒。最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示茅臺銷售數(shù)據(jù)總體向好，其中成都、河北茅臺酒各一大型經(jīng)銷商已完成全年計劃的100%，深圳經(jīng)銷商普遍完成90%，庫存2-3周，茅臺北京經(jīng)銷商大會上，近三分之一的經(jīng)銷商完成了全年計劃的90%以上，五糧液1-8月實現(xiàn)同比增長，老窖1573中秋銷量也好于去年同期。

　　上海梅林：擬收購新西蘭最大牛羊肉企業(yè)，公司牛肉全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略逐步落地。9月16日公司發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案，擬現(xiàn)金收購新西蘭最大的牛羊肉企業(yè)SFF集團，此次收購是梅林牛肉全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的全面落地，有助于公司控制新西蘭近四分之一的優(yōu)質(zhì)牛源，并將大幅提升公司收入規(guī)模和盈利能力。雖然梅林所處的行業(yè)并不那么性感，但公司一直都在向好的方向發(fā)展——新管理層非常市場化+公司戰(zhàn)略逐漸清晰，這也是我自去年7月份以來持續(xù)推薦的原因，請繼續(xù)關(guān)注我們后續(xù)報告和調(diào)研活動。

　　張裕A：進口酒決心現(xiàn)，保守遲緩漸改變，重申買入。上半年國內(nèi)進口葡萄酒銷量占比進一步提升至28%，海外稟賦優(yōu)勢和文化根基使得這種趨勢不可逆轉(zhuǎn)，未來有望與國產(chǎn)葡萄酒平分秋色，之前市場一直擔(dān)心張裕做進口酒的決心，但我們認(rèn)為公司的行動比表態(tài)更加積極，那個曾經(jīng)犯過戰(zhàn)略失誤、行動遲緩的張裕正在改變。當(dāng)前公司已具有做進口酒的決心，想清楚了即使自己不做別人也會做，做了雖然會對自有品牌形成一定沖擊，但不做的沖擊更大，預(yù)計公司收購愛歐僅是開始，未來會繼續(xù)在性價比較高的美洲、澳洲等地尋求布局。而強大的渠道優(yōu)勢和品牌運作經(jīng)驗，使得張裕是少數(shù)可能把進口酒品牌做出來的企業(yè)。目前公司估值對應(yīng)15年僅20倍PE，在酒類中低于行業(yè)已無增長、競爭格局較差的啤酒，在整個食品飲料板塊中也處于低位平，安全邊際顯著。公司上市以來分紅慷慨，平均分紅率接近50%，股息率維持在2%-3%的較高水平，從分紅角度也可以作為長期首選標(biāo)的，享受公司穩(wěn)定分紅。目標(biāo)價47.8元，對應(yīng)2016年25倍PE，重申“買入”評級。

　　9月投資組合：西王食品、張裕A、貴州茅臺。齊魯食品飲料9月組合為西王食品、張裕A、貴州茅臺，截止目前分別漲幅為-23.9%、4.5%及1.0%。目前組合收益率為-7.5%，同期大盤漲幅-3.43%，食品飲料板塊漲幅-4.65%，分別跑輸大盤和食品飲料板塊4.07、2.85個百分點。