一、近期投資策略上周中信非銀板塊下降3.1%，跑輸滬深300指數(shù)0.23%，其中證券板塊下跌5.87%，跑輸滬深300指數(shù)3.01%，保險板塊上漲2.13%，跑輸滬深300指數(shù)5%。我們認(rèn)為這主要是受上周清理配資相關(guān)信息的影響，市場情緒不穩(wěn)定。證監(jiān)會發(fā)布了《繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的通知》表明了未來對于配資清理的相關(guān)態(tài)度趨緩，我們認(rèn)為市場活躍度降有望提升，同時現(xiàn)階段，板塊估值處于歷史低位，安全邊際較高，我們認(rèn)為短期內(nèi)非銀板塊具有一定的交易性機(jī)會。建議關(guān)注績優(yōu)低估值、有事件驅(qū)動個股的交易機(jī)會。

　　證券證券行業(yè)正在開啟從通道商向資本中介商的轉(zhuǎn)型之路，從中長期來看，通道業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)將雙輪驅(qū)動，共同發(fā)力，我們看好證券行業(yè)的未來發(fā)展前景。短期來看，受市場縮量震、去杠桿、IPO和再融資暫停等因素，下半年券商業(yè)績增長面臨較大壓力。

　　在短期市場走勢不明朗及板塊沒有明確政策利好的情況下，我們保持謹(jǐn)慎樂觀。短期建議關(guān)注績優(yōu)低估值的個股廣發(fā)證券，國企改革的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的國元證券，有題材的長江證券，長期看好通道業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)的高彈性標(biāo)的華泰證券。

　　保險監(jiān)管部門積極創(chuàng)先，行業(yè)整體政策支持力度較高。長期我們看好保險行業(yè)的發(fā)展。短期來看，經(jīng)濟(jì)處于降息寬松周期，保險固定收益類資產(chǎn)的投資收益率有下行的趨勢，權(quán)益類市場震蕩不穩(wěn)，權(quán)益類資產(chǎn)投資難度進(jìn)一步加大。從業(yè)績方面來看，受益于前期市場高漲，上市險企投資收益已實現(xiàn)增長，險企NBV全年大概率高速增長，但長期高速增長承壓，我們給予板塊“推薦”的投資評級，建議關(guān)注積極拓展新區(qū)域和新產(chǎn)品的低估值標(biāo)的，關(guān)注順序為：中國平安、中國人壽、新華保險和中國太保。

　　二、上周重點(diǎn)推薦組合回顧與本周組合上周重點(diǎn)推薦的組合小幅跑輸中信非銀指數(shù)1.6個百分點(diǎn)。

　　本周重點(diǎn)推薦的組合是，中國平安（15%）、新華保險（15%）、渤海租賃（20%）、廣發(fā)證券（15%）、國元證券（20%）、長江證券（15%）。