宏觀策略寬松政策對市場的帶動作用需要時間累積。（1）節(jié)后兩個交易日市場出現(xiàn)較為明顯的反彈，但是相較于市場漲幅，融資余額增長幅度偏弱，顯示增量資金有限。（2）周末央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點引發(fā)市場對政策再寬松的關(guān)注，但我們認(rèn)為，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款更多是出于完善央行政策工具箱以及結(jié)構(gòu)性調(diào)整的考慮，從短期來看，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點的推廣并不意味著央行實質(zhì)性放松流動性的舉措。（3）短期而言，由于經(jīng)濟(jì)下行的壓力存在，政策仍有望維持寬松，但其效果需要時間積累，暫難以扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。我們維持此前的判斷，市場仍將延續(xù)震蕩尋底的過程。（4）震蕩尋底期，繼續(xù)推薦關(guān)注制造業(yè)2025，十三五規(guī)劃等相關(guān)的主題性機(jī)會。

　　行業(yè)公司國軒高科（002074CH）交流紀(jì)要。我們參與了國軒高科的投資者交流活動，一些要點：1）電池需求持續(xù)火爆，公司在手訂單已經(jīng)排到2016年中，目前正開足馬力生產(chǎn)，而且整車廠現(xiàn)金回款快，因此整個電池產(chǎn)業(yè)鏈景氣度維持高位；2）電池原材料中，最火的是上游原材料包括碳酸鋰與六氟磷酸鋰，即使供應(yīng)商漲價，產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，且這個局面或持續(xù)到明后年，另一方面，負(fù)極材料、電解液供應(yīng)相對充足；2）公司目前產(chǎn)能是4.5億AH，到年底后產(chǎn)能將增加至7.5億AH，價格方面，今年相對堅挺，但明年下半年以后，隨著行業(yè)產(chǎn)能陸續(xù)到位，預(yù)計均價下跌將超過10%；3）公司亦在研發(fā)及試生產(chǎn)三元材料，但何時批量供貨并未有時間表。公司的下游客戶以客車為主，如南京金龍、蘇州金龍、中通客車、上海申沃，也包括如江淮汽車與新大洋汽車這樣的乘用車客戶。目前市場一致預(yù)期為2015-16年每股收益分別為0.56元與0.87元，對應(yīng)預(yù)期市盈率為56倍與36倍。我們暫未覆蓋公司。