本報告導(dǎo)讀：

　　9月機構(gòu)持倉最大特征是1）廣義基金凈增持再創(chuàng)歷史新高；2）保險配臵發(fā)力，主要增持國債；3）境外機構(gòu)拋售壓力放緩，貶值沖擊趨于消除。

　　摘要：

　　9月中債和上清所托管總量為41.86萬億，較上月增長1.54萬億，比8月多增長4638億，總發(fā)行和凈融資規(guī)模均比8月顯著上升。

　　大行資金融出收縮，廣義基金需求再創(chuàng)新高。大行在銀行間市場融出規(guī)模下降至4.42萬億，回歸歷史中樞。廣義基金凈融資反彈創(chuàng)新高，但銀行、保險的資金融入量大幅回落。

　　分券種看，國債：城商、農(nóng)商行、廣義基金和保險買入為主；金融債：廣義基金和城商行大幅買入，全國性大行連續(xù)第3個月減持；中票：廣義基金大舉增持，券商和保險略加倉，全國性大行和農(nóng)商行減持。企業(yè)債：廣義基金和券商增持，全國性大行、城商行減持；短融和超短融：廣義基金大幅加倉，全國性大行、農(nóng)商行和信用社減持。

　　分機構(gòu)看，大行需求受擠出影響乏力，境外機構(gòu)拋售放緩。

　　全國性大行：地方債擠出明顯，減持各類債券。城商行和農(nóng)商行：偏好利率，減持信用；外資行和境外機構(gòu)：恐慌情緒緩解，拋售壓力放緩。

　　廣義基金再配臵行情加速，凈增持再創(chuàng)新高，大舉買入各類債券。尤以同業(yè)存單和短融為主。9月廣義基金總持倉大增8274億，大舉買入同業(yè)存單、短融、中票和金融債3867億、1362億、800億和606億。3季度累計凈增持1.73萬億，再配臵需求驅(qū)動利率全面下行。

　　券商加倉信用，保險配臵發(fā)力。9月券商托管量增長641億，主要增持短融、中票，大幅減持政策性金融債。保險凈增持218億，創(chuàng)半年新高，主要加倉國債125億，小幅增持金融債、短融、中票，減持企業(yè)債和銀行債。