核心觀點：

　　公司發(fā)布公告，經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會審核，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得無條件通過。

　　并購落實拆解全產(chǎn)業(yè)鏈布局，汽車后市場正式發(fā)力。本次收購宜昌力帝100%股權(quán)和寧波回收66.5%股權(quán)正式落地，公司在汽車拆解后市場領(lǐng)域“三大回收中心+兩大拆解中心+兩大運營平臺”全產(chǎn)業(yè)鏈布局開始成型，此次并購落地，明年拆解板塊三大公司將集體并表，考慮明年業(yè)績承諾及各自持股比例（宜昌力帝明年承諾凈利潤為4700萬元，持股100%；蘇州再生承諾2000萬元；持股70%，寧波回收約為2000萬元，持股66.5%），隨著自動化拆解能力加強，后市場明年將會對業(yè)績形成顯著支撐。

　　黃標車淘汰政策，加速拆解窗口期來臨。截至9月，全國黃標車淘汰量為82萬輛，未達預(yù)期。目前環(huán)保部加大了對黃標車淘汰的政策力度，環(huán)保部等五部門聯(lián)合發(fā)文推進黃標車淘汰政策，實行每月通報淘汰量制度。黃標車淘汰將會在未來1-2年內(nèi)加速，廢舊汽車回收拆解量也會迎來短期峰值。

　　主業(yè)訂單充足，明年主業(yè)向上預(yù)期強烈。公司主業(yè)汽車物流自動化裝備業(yè)務(wù)目前在手訂單充足，同比超過30%，考慮其確認周期和今年基數(shù)，明年主業(yè)有望實正增長。加上公司自動化倉儲業(yè)務(wù)在電商、醫(yī)藥、冷鏈等領(lǐng)域的突破，明年主業(yè)向上預(yù)期強烈。

　　投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017年營業(yè)收入為1,999、2,573和2,882百萬元，EPS分別為0.21、0.37和0.46元。公司在汽車自動化物流裝備領(lǐng)域具有突出優(yōu)勢，在智能倉儲系統(tǒng)和汽車拆解市場具有良好的產(chǎn)業(yè)布局，結(jié)合業(yè)績和估值情況，我們維持公司“買入”評級。