券商研究報告認(rèn)為，基本金屬價格長期底部已至，但大幅反彈仍需等待需求邊際改善。在“新能源汽車高景氣度+不確定的宏觀背景”這一組合下，有色板塊內(nèi)配置新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的仍為首選。

　　招商證券：有色金屬11月配什么？

　　1、三季報分析總結(jié)：風(fēng)景依舊“鋰”邊獨好。1）板塊景氣度整體不斷走低，尤其是三季度由于中國經(jīng)濟(jì)疲弱程度超預(yù)期，基本金屬價格一改二季度的走勢而轉(zhuǎn)頭向下，對板塊拖累最為明顯。但受益于鋰價不斷上漲，鋰板塊景氣度不斷攀升成為唯一的亮點。 2）14年中期以來，面對金屬價格低迷，“控費(fèi)用、控杠桿、去庫存”為有色企業(yè)普遍采用的應(yīng)對措施，謹(jǐn)慎經(jīng)營為主基調(diào)；與之不同的則是鋰板塊出現(xiàn)了明顯的“加杠桿”現(xiàn)象?？偟膩砜矗嚢鍓K以“盈利能力不斷上升、加杠桿經(jīng)營”異軍突起，景氣度逆大勢走高，我們判斷這一趨勢在未來一段時間或?qū)⒀永m(xù)。

　　2、而在最近半個月鋰價上漲也成了板塊內(nèi)唯一的亮點。我們注意到，年初以來電池級碳酸鋰價格已上漲53%，高出工業(yè)級碳酸鋰20個百分點。1）理論上，工業(yè)級碳酸鋰及氫氧化鋰更接近資源端，他們的價格變化更反映了鋰資源端的緊缺程度，電池級碳酸鋰更接近下游需求端，其價格扣除掉工業(yè)級漲幅后，體現(xiàn)的是電池級的供需情況。2）基于行業(yè)各環(huán)節(jié)的供需和目前價格狀況，我們預(yù)計目前資源端顯性價格（長協(xié)價格）可能只上漲了10%多，這也意味著明年的長協(xié)價將大幅補(bǔ)漲。短期盡管價格上漲或已經(jīng)基本到位，但中長期趨勢毋庸置疑。未來幾年每年保持10%以上的提價是合理的，鋰資源龍頭天齊鋰業(yè)(002466,股吧)、贛鋒鋰業(yè)(002460,股吧)必須重點長期關(guān)注。

　　3、回歸11月配置的問題，從9月中旬推薦以來，新能源汽車三大龍頭標(biāo)的超額收益明顯，但我們認(rèn)為在“新能源汽車高景氣度+不確定的宏觀背景”這一組合下，有色板塊內(nèi)配置新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的仍為首選。我們11月份的投資組合中仍以三大龍頭股（天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、正海磁材(300224,股吧)）為重點配置對象。

　　招商有色11月投資組合仍為：天齊鋰業(yè)25%，贛鋒鋰業(yè)25%，正海磁材25%，中金嶺南(000060,股吧)25%。

　　風(fēng)險提示：新能源汽車市場成長低于預(yù)期；以及大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險。（招商證券(600999,股吧)謝鴻鶴，徐張紅）

　　海通證券：金屬價格長期底部已至

　　有色行業(yè)三季度運(yùn)行情況匯總：從行業(yè)看，由于今年三季度金屬價格較去年大幅下跌，2015 年三季報有色金屬行業(yè)業(yè)績同比有所下滑，整個板塊歸屬母公司股東的凈利潤合計同比減少34.76%。從子板塊情況看，表現(xiàn)搶眼的板塊為：鋁、鋰、磁材三個板塊。從公司層面看，多家公司2015 年三季報業(yè)績同比增速超100%，其中金屬非金屬新材料板塊公司增速超100%數(shù)量最多。中長期看，我們認(rèn)為受益于行業(yè)供給收縮和全球經(jīng)濟(jì)體開啟寬松模式，有色金屬行業(yè)將從價格和供需兩個方面同時受益。

　　上周大宗商品價格走勢：上周金價下跌1.92%，銀價下跌1.76%，WTI 價格上漲6.74%，倫銅價格下跌1.38%，美元指數(shù)下跌0.19%，焦煤期貨價格持平，全球鋼鐵指數(shù)下跌3.48%，以及美國天然氣價格下跌14.45%。

　　本周評論：上周金價受美聯(lián)儲10 月會議聲明措辭改變打壓回落，但四點因素或?qū)⒃谥虚L期支撐金價。第一，美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入冬季將有短暫回落可能；第二，全球主要央行仍將持續(xù)寬松，流動性泛濫利好金價；第三，全球?qū)捤蓱B(tài)勢下，美聯(lián)儲加息步伐將十分緩慢；第四，中長期而言，金價已然處于底部位置，向下空間有限。A 股方面，推薦山東黃金(600547,股吧)、金一文化(002721,股吧)、剛泰控股(600687,股吧)，關(guān)注西部黃金(601069,股吧)。

　　基本金屬價格長期底部已至，但大幅反彈仍需等待需求邊際改善。（1）全球主要經(jīng)濟(jì)體降息周期下，流動性提升商品估值；（2）寬松刺激，主要國家經(jīng)濟(jì)有望觸底反彈，下游終端需求回暖可期；（3）基本金屬價格已至成本線附近，供給收縮預(yù)期下，供需狀況有望得到再平衡。推薦中金嶺南、云鋁股份(000807,股吧)、馳宏鋅鍺(600497,股吧)。中長期仍推薦加工股楚江新材(002171,股吧)（新材料）、銀邦股份(300337,股吧)（3D 打?。?。推薦估值較低、市值較小的羅普斯金(002333,股吧)。

　　小金屬中長期看好新能源、新材料。堅定看好新能源汽車行業(yè)，下游需求大增疊加上游廠商提價，碳酸鋰價格處于上升通道，碳酸鋰行業(yè)景氣有望持續(xù)，推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。關(guān)注3D 打印的金運(yùn)激光(300220,股吧)、銀邦股份。稀土減產(chǎn)刺激價格回暖，關(guān)注五礦稀土(000831,股吧)。同時推薦紅宇新材(300345,股吧)以及金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的豫金剛石(300064,股吧)。關(guān)注低估值的寧波韻升(600366,股吧)。

　　經(jīng)濟(jì)指標(biāo)簡述：上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，但美聯(lián)儲上周四會議聲明加重市場對12 月加息預(yù)期。歐元區(qū)通脹有所回升，但下行壓力未除，12 月寬松加碼仍有可能。中國方面，工業(yè)企業(yè)利潤年率降幅雖有改善，但仍未轉(zhuǎn)正，寬松仍將持續(xù)。

　　本月推薦股票：11 月組合紅宇新材（20%）、天齊鋰業(yè)（20%）、寧波韻升（20%）、楚江新材（15%）、恒順眾昇（15%）、中金嶺南（10%）。（海通證券(600837,股吧)鐘奇，施毅，劉博，田源）

　　平安證券：金屬價格還看基本面，鋰板塊仍是最佳選擇

　　金屬價格還看基本面，鋰板塊仍是最佳選擇。短期來看持續(xù)的流動性寬松提升市場風(fēng)險偏好，帶動行業(yè)普漲行情。但在基本面整體缺乏支撐的背景下，對金屬價格仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。碳酸鋰價格堅挺，行業(yè)供需格局持續(xù)向好成為提價主要動力，看好天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、正海磁材、西藏礦業(yè)(000762,股吧)。本周重點看好標(biāo)的：中色股份(000758,股吧)、贛鋒鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、正海磁材、西部材料(002149,股吧)。

　　行業(yè)漲幅居中，鋰板塊漲幅居前。上周有色金屬行業(yè)漲幅-0.51%，在申萬28個一級行業(yè)中漲跌幅位列第13，相對滬深300指數(shù)漲幅0.54%。上周碳酸鋰再次迎來大幅提價，10月28日，贛鋒鋰業(yè)工業(yè)級碳酸鋰及電池級碳酸鋰出廠價分別上調(diào)22.2%和16.7%。上周漲幅居前板塊鋰(+15.80%)、其他稀有小金屬(+2.67%)、鋁(+0.82%)。上周漲幅居前個股：西部材料(+20.97%)、天齊鋰業(yè)(+16.94%)、寶鈦股份(600456,股吧)(+16.61%)、贛鋒鋰業(yè)(+14.14%)、西藏礦業(yè)(+12.81%)。

　　需求憂慮持續(xù)拖累市場，基本金屬全面下挫。來自中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，削弱了需求季節(jié)性回升帶來的利好。上周基本金屬漲跌幅：LME銅(-0.98%)、鋁(-2.00%)、鉛(-2.87%)、鋅(-3.10%)、鎳(-2.09%)、錫(-4.68%)。展望后市，三季度GDP增速破7，保增長壓力仍然較大。

　　銅、鉛鋅等部分基本金屬供給出現(xiàn)收縮跡象，但在整體缺乏需求基本面支撐下，基本金屬價格持續(xù)反彈缺乏動力。

　　市場加息預(yù)期修正，金價下跌。聯(lián)儲會議偏鷹派導(dǎo)致此前過低的市場加息預(yù)期出現(xiàn)修正，美元和美國國債收益率大幅提升，COMEX黃金周跌幅1.38%。美聯(lián)儲10月議息會議宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0%-0.25%不變，聲明將在12月會議上進(jìn)行評估，決定是否加息。全球經(jīng)濟(jì)情況和金融市場的不確定性或使得加息時間點延后，我們推測未來的美聯(lián)儲議息會議還會反復(fù)糾結(jié)這個問題，目前來看年末加息預(yù)期仍在，貴金屬價格中期將繼續(xù)承受加息預(yù)期帶來的價格壓力。

　　碳酸鋰再次大幅提價，稀土價格顯回落跡象。10月28日，贛鋒鋰業(yè)工業(yè)級碳酸鋰及電池級碳酸鋰出廠價均再次上調(diào)10000元/噸至55000元/噸和70000元/噸，上調(diào)幅度分別為22.2%和16.7%。10月26日百川資訊碳酸鋰再次提價5000元/噸。截至2015年10月30日，工業(yè)級碳酸鋰報價55100-58100元/噸，電池級碳酸鋰報價54100-56100元/噸。稀土終端需求持續(xù)低迷難改，下游商家難以接受上漲過快的價格，稀土價格缺乏支撐開始出現(xiàn)下滑。目前氧化鐠釹主流報價回落至25.5-26萬元/噸，氧化鏑報價回落至135萬元/噸。

　　風(fēng)險提示：下游需求持續(xù)走弱，美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期。（平安證券 分析師：勵雅敏）

　　廣發(fā)證券：有色金屬行業(yè)——鋰價上漲，鈦有希望

　　鋰價上漲，鈦有希望

　　工業(yè)金屬價格繼續(xù)下滑，料短期無起色；黃金價格料將呈現(xiàn)震蕩走勢；小金屬中，鋰價快速上行且值得中長期看好。我們觀察到鈦將受益于軍工、航空等高端領(lǐng)域的需求拉動； 永磁順價不暢以及消費(fèi)淡季來臨導(dǎo)致稀土價格回調(diào)。 推薦配置： 天齊鋰業(yè)、 *ST 融捷、 怡球資源(601388,股吧)、 寶鈦股份、四通新材(300428,股吧)、華友鈷業(yè)(603799,股吧)。

　　工業(yè)金屬：價格繼續(xù)下滑

　　本周 LME 銅、 鋁、 鉛、鋅、 錫、 鎳周價格變化分別為-1.3%、 -1.33%、 -3.44%、-2.73%、 -4.72%、 -4.7%； SHFE 銅、 鋁、鉛、鋅、 錫、 鎳周價格變化分別為-1.82%、-1.9%、 -0.11%、 -2.83%、 -4.88%、 -2.45%。我們對工業(yè)金屬價格保持謹(jǐn)慎，料短期仍無起色， 建議關(guān)注受金屬價格波動影響較小的加工類個股，如四通新材等標(biāo)的。

　　貴金屬： 仍以震蕩為主

　　美元指數(shù)周跌 0.17%至 96.6， COMEX 金周跌 1.81%至 1142 美元/盎司， COMEX 銀周跌 1.84%， SHFE 金周跌 2%， SHFE 銀周跌 0.84%。 SPDR 持倉量下降 3.3 噸至692.3 噸。 我們認(rèn)為歐洲和中國寬松政策使短期黃金市場出現(xiàn)樂觀情緒，但黃金價格核心還在于美元，預(yù)計短期金價以震蕩為主， 建議關(guān)注：赤峰黃金(600988,股吧)、銀泰資源(000975,股吧)、剛泰控股等。

　　小金屬：鋰價上漲，鈦有希望

　　鋰方面：本周工業(yè)級、電池級碳酸鋰價格分別上漲 6.7%和 5.6%，年初至今分別上漲 39%和 36%。鋰行業(yè)是有色行業(yè)中最有基本面，景氣不斷向上的行業(yè)，我們預(yù)計鋰價仍將上行，繼續(xù)推薦配置鋰行業(yè)。 建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)， *ST 融捷，眾和股份(002070,股吧)（停牌），贛鋒鋰業(yè)。 鈦方面，看好未來軍工、航空領(lǐng)域?qū)︹伒男枨?，建議關(guān)注寶鈦股份。稀土方面：本周輕重稀土氧化物價格分別下跌 3.52%和 2.44%。受永磁需求不旺影響，相關(guān)品種回撤明顯（鐠釹-4.28%、鏑-2.48%、鋱-2.02%）。需求端尚未見底，供給端產(chǎn)能出清尚未完成， 稀土價格整體仍將反復(fù)震蕩筑底。 上游氧化物分離企業(yè)業(yè)績?nèi)詫⒊袎海ㄗh回避。

　　新材料： 永磁順價不暢，稀土價格下跌

　　本周 H35 售價不變，原材料跌 3.59%，售價成本比升至 1.35。 如我們前期提示：永磁下游需求不旺，導(dǎo)致順價不利，相關(guān)稀土品種價格受此影響下跌。 消費(fèi)淡季即將來臨，預(yù)計需求端不容樂觀，我們對永磁價格保持謹(jǐn)慎。

　　風(fēng)險提示： 美聯(lián)儲寬松政策變化、中國經(jīng)濟(jì)政策變化、歐洲經(jīng)濟(jì)變化。（廣發(fā)證券(000776,股吧)巨國賢，宋小慶，陳子坤，趙鑫）