“綠色發(fā)展”首次成為“十三五”時(shí)期甚至更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的指導(dǎo)理念，能源發(fā)展肩負(fù)重任。

　　國家能源局11月9日在京召開全國“十三五”能源規(guī)劃工作座談會(huì)，透露出能源領(lǐng)域“十三五”規(guī)劃的框架思路。專家分析，適應(yīng)“十三五”時(shí)期能源低速增長(zhǎng)的事實(shí)，“十三五”能源規(guī)劃或呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)，即發(fā)電端優(yōu)化產(chǎn)業(yè)、地域布局，用能端節(jié)能優(yōu)先、控制能源消費(fèi)總量。

　　用能端節(jié)能優(yōu)先

　　會(huì)議提出，“十三五”時(shí)期能源發(fā)展改革的主要任務(wù)，要從創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放和共享發(fā)展五個(gè)方面謀劃。事實(shí)上，能源行業(yè)五個(gè)發(fā)展理念與去年6月中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會(huì)議提出“能源革命”內(nèi)涵一脈相承，包括能源消費(fèi)、能源供給、能源技術(shù)和能源體制四方面的變革。

　　“雖然目前電力消費(fèi)增速極低，節(jié)能仍然在‘十三五’能源建設(shè)中占突出地位，節(jié)約優(yōu)先，先節(jié)約后開發(fā)?！币晃粎⑴c電力“十三五”規(guī)劃的國家電網(wǎng)研究院系統(tǒng)內(nèi)專家告訴記者，“十三五”電力規(guī)劃主要思路是低碳綠色電力，政府做好綜合資源戰(zhàn)略規(guī)劃，制定合理的政策激勵(lì)能效電廠。企業(yè)則通過節(jié)約提高節(jié)能技術(shù)水平。

　　國家“十三五”規(guī)劃專家委員會(huì)專家周大地也據(jù)記者表示，科技創(chuàng)新推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，提高能源利用效率，做好節(jié)能工作，才能推動(dòng)能源總量低水平增加以支撐經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，水電、核電、風(fēng)電和光伏等非化石能源才有可能實(shí)現(xiàn)高比例發(fā)展。

　　會(huì)議提出，加快成熟技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化推廣應(yīng)用和關(guān)鍵核心技術(shù)的集中攻關(guān)，加快能源體制機(jī)制創(chuàng)新，大力推動(dòng)能源發(fā)展模式和商業(yè)模式創(chuàng)新，實(shí)施合同能源管理、需求側(cè)管理等市場(chǎng)化機(jī)制。基礎(chǔ)設(shè)施方面，加快天然氣管網(wǎng)建設(shè)，推進(jìn)城鄉(xiāng)配電網(wǎng)升級(jí)改造。

　　發(fā)電優(yōu)化布局

　　在發(fā)電端，政府的規(guī)劃優(yōu)化尤為重要?？梢灶A(yù)見，“十三五”期間，風(fēng)電、太陽能發(fā)電將高速增長(zhǎng)，待建的煤電也有8千萬千瓦。因此，在能源供給端，棄水、棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象嚴(yán)重，不同能源類型之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，需要國家統(tǒng)一優(yōu)化布局，亟待能源供給革命。

　　對(duì)此，專家認(rèn)為，有必要運(yùn)用能源互聯(lián)網(wǎng)思維，需求側(cè)響應(yīng)等技術(shù)，解決發(fā)電端規(guī)劃方案優(yōu)化問題。

　　國家能源局局長(zhǎng)努爾·白克力在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，合理調(diào)控煤炭、火電、煉油產(chǎn)能建設(shè)。實(shí)施電力和天然氣調(diào)峰能力提升、分布式能源和智能電網(wǎng)發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源(600869,股吧)等行動(dòng)計(jì)劃；圍繞“兩增加、一提高”三個(gè)目標(biāo)（即增加非化石能源消費(fèi)比重，增加天然氣消費(fèi)比重，提高煤炭清潔利用水平），繼續(xù)控制能源消費(fèi)總量，推進(jìn)重點(diǎn)地區(qū)煤炭減量替代，大力發(fā)展非化石能源，大力推進(jìn)化石能源清潔高效利用，加快重點(diǎn)領(lǐng)域用能方式變革。(上海證券報(bào))

　　彩虹精化:新項(xiàng)目開始落地,電站業(yè)務(wù)加速推進(jìn)

　　公司取得湖州106MW分布式項(xiàng)目備案:公司全資孫公司湖州永聚分別取得湖州市吳興區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園漁光互補(bǔ)20MW分布式光伏發(fā)行項(xiàng)目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吳興童裝環(huán)境綜合整治配套產(chǎn)業(yè)園6MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的備案通知書,湖州永聚合計(jì)取得項(xiàng)目備案106MW。湖州市吳興區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園漁光互補(bǔ)合計(jì)100MW擬建設(shè)在湖州市吳興區(qū)新農(nóng)村綜合改革試驗(yàn)區(qū)特種水產(chǎn)養(yǎng)殖園,湖州吳興童裝環(huán)境綜合整治配套產(chǎn)業(yè)園6MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目擬建設(shè)在湖州市南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園吳興童裝環(huán)境綜合治理整治配套產(chǎn)業(yè)園。

　　湖州106MW分布式項(xiàng)目是此前框架協(xié)議的落地:公司于2015年2月2日曾與湖州市南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會(huì)簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,規(guī)劃三年投資200MW光伏發(fā)電項(xiàng)目。隨后,公司光伏業(yè)務(wù)全資子公司深圳永晟在湖州市投資設(shè)立全資子公司湖州永聚,注冊(cè)資本為100萬元,作為公司在湖州市建立太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目的項(xiàng)目公司。此次106MW項(xiàng)目取得備案,是此前框架協(xié)議的落地。

　　湖州106MW項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì),地方給予額外補(bǔ)貼:根據(jù)公開信息,湖州南太湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)2012年9月由湖州市政府批準(zhǔn)建立,總面積約75平方公里,共轄26個(gè)行政村,234個(gè)自然村,總?cè)丝谟?萬人。

　　高新區(qū)南片重點(diǎn)發(fā)展以現(xiàn)代物流裝備為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)體系,包括物流裝備終端產(chǎn)品、物流機(jī)械配套零部件和現(xiàn)代物流裝備信息技術(shù)。北片重點(diǎn)打造集休閑旅游觀光為一體的都市型現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園,突出生態(tài)化;建設(shè)服務(wù)中心、金融中心、科技中心,突出智慧化;建設(shè)低密度、高產(chǎn)出的總部基地、研發(fā)基地、創(chuàng)意基地,突出高端化。公司漁光互補(bǔ)項(xiàng)目恰恰與“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)園”的特色相契合,也與公司對(duì)于電站項(xiàng)目“有創(chuàng)新、有靈魂、有故事”的理念相一致。根據(jù)現(xiàn)有政策,浙江省、湖州市分別額外給予0.10元/kWh、0.18元/kWh的度電補(bǔ)貼,大幅提升了項(xiàng)目的投資收益。

　　轉(zhuǎn)型光伏電站運(yùn)營態(tài)度堅(jiān)決,裝機(jī)規(guī)模超預(yù)期空間較大:公司目前在建項(xiàng)目160.2MW,包括江西新余一期35MW農(nóng)業(yè)項(xiàng)目、河北省圍場(chǎng)縣中草藥種植結(jié)合50MW項(xiàng)目、佛山群志15.2MW分布式、安徽省廬江縣白湖社區(qū)勝利圩區(qū)種養(yǎng)殖基地20MW分布式、安徽省白湖養(yǎng)殖漁場(chǎng)20MW分布式、惠州比亞迪(002594,股吧)工業(yè)園區(qū)20MW分布式,計(jì)劃于2015年上半年內(nèi)并網(wǎng)。公司擬增發(fā)募集資金在浙江、安徽、四川三地加碼200MW分布式光伏,結(jié)合此次新增備案106MW項(xiàng)目,顯示出公司轉(zhuǎn)型光伏電站運(yùn)營商的堅(jiān)決態(tài)度。公司在2014年制定了三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)并網(wǎng)發(fā)電1GW的基本目標(biāo),我們認(rèn)為超預(yù)期空間極大。

　　打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),挖掘光伏電站金融屬性:公司計(jì)劃拓展項(xiàng)目資源、推進(jìn)微網(wǎng)建設(shè),并借助現(xiàn)代數(shù)字通信、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù),通過云計(jì)算、大數(shù)據(jù)將新能源電站與互聯(lián)網(wǎng)有機(jī)融為一體,致力打造出一個(gè)全新的能源生產(chǎn)和消費(fèi)、投資和融資生態(tài)系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)綠色低碳生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。同時(shí),公司將創(chuàng)新光伏電站的投融資模式,挖掘光伏電站的金融屬性,進(jìn)一步構(gòu)筑公司在電站領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　向激勵(lì)對(duì)象授予預(yù)留股票期權(quán),有利于提升核心業(yè)務(wù)人員的積極性:公司公告將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留的42萬份股票期權(quán)授予核心業(yè)務(wù)人員共20人,行權(quán)價(jià)格為17.15元,有利于保障團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性,提升核心業(yè)務(wù)人員的積極性。公司實(shí)際控制人和董事、監(jiān)事、高管等計(jì)劃大幅認(rèn)購增發(fā)股份,彰顯其對(duì)于公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。公司實(shí)際控制人陳永弟親自掛帥光伏業(yè)務(wù),結(jié)合專業(yè)的光伏團(tuán)隊(duì),我們看好公司在電站領(lǐng)域的管理水平與執(zhí)行能力。

　　投資建議:在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下,預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為0.64元、1.00元和1.32元,對(duì)應(yīng)PE分別為27.5倍、17.5倍和13.3倍,維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22元,對(duì)應(yīng)于2015年35倍PE。齊魯證券

　　江蘇曠達(dá):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,2015年將迎來高增長(zhǎng)

　　公司2014年盈利1.66億,同比增長(zhǎng)16.05%基本符合預(yù)期:公司發(fā)布2014年業(yè)績(jī)快報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.94億元,同比增長(zhǎng)46.91%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.66億元,同比增長(zhǎng)16.05%,對(duì)應(yīng)EPS為0.66元。據(jù)此測(cè)算,公司2014年第四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.61億元,同比增長(zhǎng)47.71%,環(huán)比增長(zhǎng)7.69%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3980萬元,同比增長(zhǎng)28.69%,環(huán)比減少2.48%,對(duì)應(yīng)EPS為0.16元。公司曾在三季報(bào)中預(yù)計(jì)全年盈利區(qū)間為1.57-1.93億元,同比增長(zhǎng)10%-35%;快報(bào)業(yè)績(jī)接近區(qū)間下限,基本符合我們和市場(chǎng)的預(yù)期。

　　貿(mào)易拉動(dòng)收入高增長(zhǎng),電站促進(jìn)利潤(rùn)高增長(zhǎng):2014年收入增速顯著高于利潤(rùn)增速,主要因?yàn)榈兔馁Q(mào)易銷售大幅增加(預(yù)計(jì)4億左右),預(yù)計(jì)主要來自于光伏電站組件采購使用貿(mào)易方式結(jié)算。施甸一期30MW、沭陽一期10MW項(xiàng)目于2014年8月并網(wǎng)發(fā)電,即三季度未滿發(fā)而四季度滿發(fā),在此背景下四季度凈利潤(rùn)反而環(huán)比下滑,預(yù)計(jì)四季度計(jì)提了較大的減值準(zhǔn)備(應(yīng)收賬款或存貨)。根據(jù)行業(yè)屬性,考慮計(jì)提減值的情況下,預(yù)計(jì)面料板塊基本平穩(wěn),貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1.3-1.4億;光伏電站預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3000-4000萬元,是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來源。

　　在手電站運(yùn)營良好,轉(zhuǎn)型運(yùn)營全面提速:公司2013年收購-運(yùn)營的青海力諾50MW項(xiàng)目,根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù),年化有效利用小時(shí)數(shù)超過1800小時(shí),顯示出電站極好的質(zhì)量和發(fā)電能力。2014年自建-運(yùn)營的施甸一期30MW、沭陽一期10MW、富蘊(yùn)一期30MW與溫泉一期30MW項(xiàng)目已并網(wǎng)發(fā)電,加上近期公告收購的海潤(rùn)光伏內(nèi)蒙古通遼欣盛100MW電站,累計(jì)規(guī)模達(dá)250MW,為2015年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。2015年,公司的項(xiàng)目資源省份將由青海、江蘇、云南、新疆繼續(xù)擴(kuò)大至陜西、山西、甘肅、內(nèi)蒙古、山東、河北等地;公司轉(zhuǎn)型光伏電站運(yùn)營商已全面提速,2015-2016年電站開工規(guī)模或?qū)⒊A(yù)期。

　　進(jìn)軍北汽供應(yīng)體系,鞏固面料業(yè)務(wù)龍頭地位:公司此前已與北汽股份簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,有望打入北汽供應(yīng)體系,利于公司拓展新市場(chǎng)、提高市場(chǎng)占有率,并進(jìn)一步提升品牌形象、鞏固公司的龍頭地位。

　　同時(shí),公司還積極完善產(chǎn)品線并開拓二級(jí)市場(chǎng),打開新的收入增長(zhǎng)空間。此外,公司的面料業(yè)務(wù)還積極推行經(jīng)營體活動(dòng),把市場(chǎng)機(jī)制引入企業(yè)內(nèi)部,從而有效提升各個(gè)組織的積極性,促進(jìn)面料板塊不斷做強(qiáng)做精。

　　限制性股票授予完成,為公司發(fā)展保駕護(hù)航:公司向118名激勵(lì)對(duì)象授予1500萬股限制性股票已經(jīng)完成,將有效提升高管與員工的積極性與凝聚力,保障團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性,有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。激勵(lì)之后,上市公司、管理層、光伏電站團(tuán)隊(duì)的利益進(jìn)一步綁定,公司各方關(guān)系已全面理順,上市公司融資平臺(tái)、原管理層的穩(wěn)健作風(fēng)、電站團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)業(yè)積淀將有機(jī)結(jié)合,公司電站業(yè)務(wù)將加速推進(jìn),民營光伏電站新巨頭指日可待。齊魯證券

　　泰勝風(fēng)能：完善風(fēng)電布局 進(jìn)軍大容量多晶硅鑄錠爐

　　公司概況:公司是國內(nèi)風(fēng)機(jī)塔架行業(yè)龍頭,多年來秉承“以技術(shù)為根本、以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以客戶為基石”的經(jīng)營理念,擁有資金、技術(shù)、品牌、客戶優(yōu)勢(shì)。2011年,公司攜手普羅從事大容量多晶硅提純和鑄錠設(shè)備的生產(chǎn),開始了多元化生產(chǎn)的第一步。

　　以技術(shù)根本,升級(jí)產(chǎn)品,應(yīng)對(duì)行業(yè)洗牌:2011年起風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入調(diào)整時(shí)期,淘汰落后產(chǎn)能,逐步開發(fā)海上風(fēng)電,高效利用陸地風(fēng)場(chǎng),大功率風(fēng)機(jī)成為發(fā)展趨勢(shì)。泰勝風(fēng)能(300129,股吧)為上海電氣制造了國內(nèi)首臺(tái)3.6MW級(jí)海上風(fēng)機(jī)塔架,為華銳風(fēng)電(601558,股吧)科技制造了的兩臺(tái)6MW陸上低溫型塔架。上市后公司加強(qiáng)2.5MW-5MW風(fēng)機(jī)塔架產(chǎn)能建設(shè),其產(chǎn)品研發(fā)和布局具的前瞻性。

　　以市場(chǎng)為導(dǎo)向,客戶為根本,鞏固提升市場(chǎng)份額:公司的生產(chǎn)基地分布于上海、江蘇東臺(tái)、內(nèi)蒙包頭、內(nèi)蒙呼倫貝爾、新疆哈密等地,覆蓋中國最優(yōu)風(fēng)場(chǎng)資源。公司立足國內(nèi)拓展國際市場(chǎng),與中外知名整機(jī)制造商和風(fēng)電場(chǎng)都建立緊密合作關(guān)系,在風(fēng)電塔架行業(yè)形成了較高的知名度和良好的信譽(yù)度,力求穩(wěn)步提高市場(chǎng)份額。

　　進(jìn)軍大容量多晶硅爐,發(fā)展多元化產(chǎn)品,打造成長(zhǎng)亮點(diǎn):近期,公司成為上海普羅設(shè)計(jì)的多晶硅提純與鑄錠爐的唯一指定加工制造單位。大容量鑄錠爐采用一爐四錠模式,在沿用現(xiàn)有坩堝、開方設(shè)備、切片設(shè)備的同時(shí),大幅增加四倍產(chǎn)量,可降低單產(chǎn)能耗、節(jié)省人工、提高生產(chǎn)效率,在一定程度上降低成本。為強(qiáng)化合作,未來公司還可能收購普羅不超過10%的股權(quán)。公司可利用自身鋼架構(gòu)生產(chǎn)的豐富經(jīng)驗(yàn)和全國多處基地,逐步加大多元化產(chǎn)品拓展。（國海證券(000750,股吧)張曉霞）

　　九鼎新材：整體訂單飽滿,HME 玻纖有望成為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們初步預(yù)計(jì),如果不考慮年內(nèi)能做完收購的話,公司自有業(yè)務(wù)今年收入增速在50%左右,毛利率有所提高,凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)會(huì)有更大的增長(zhǎng)。如果年內(nèi)做完收購的依照公司收購報(bào)告的盈利預(yù)測(cè),我們判斷業(yè)績(jī)應(yīng)該有翻倍左右的增長(zhǎng)。

　　浙能電力:首個(gè)B轉(zhuǎn)A個(gè)股受市場(chǎng)追捧

　　浙能電力(600023,股吧)本次上市為60,817.7股,目前流通股本僅為總股本的6.68%,發(fā)行價(jià)格為5.53元/股。

　　首例“B轉(zhuǎn)A”收到市場(chǎng)資金追捧。同時(shí),也是對(duì)即將開閘的存量50家新股上市做了一次預(yù)演。

　　上市交易首日小股東獲得超額收益。東電B原股東停牌前最高價(jià)和停牌價(jià)分別相當(dāng)于6.3元和5.67元,以本次浙能電力開盤價(jià)計(jì),分別實(shí)現(xiàn)盈利約35%和50%,化解了原股東對(duì)轉(zhuǎn)股方案的爭(zhēng)議。

　　通達(dá)股份子行業(yè)小龍頭大發(fā)展

　　公司有特高壓概念和高鐵建設(shè)概念,可能有階段性的市場(chǎng)機(jī)會(huì),維持“增持”

　　沃爾核材：進(jìn)軍核電 主業(yè)突出

　　投資亮點(diǎn)：

　　1、公司主營業(yè)務(wù)為離心球墨鑄鐵管及配套管件、鋼鐵冶煉及壓延加工、鑄造制品等。公司是世界鑄管龍頭，球墨鑄鐵管生產(chǎn)、技術(shù)、產(chǎn)品居世界領(lǐng)先水平，國內(nèi)市場(chǎng)占有率較高，產(chǎn)品行銷多個(gè)國家和地區(qū)。

　　2、主業(yè)突出，公司兩大主業(yè)為鋼鐵和球墨鑄管，形成了為以鑄管為主業(yè)，年產(chǎn)達(dá)300萬噸的鋼鐵綜合加工生產(chǎn)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了世界"鑄管三強(qiáng)"的目標(biāo)。

　　3、公司多年來不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)，用離心鑄造工藝試制的雙金屬復(fù)合管和高合金鋼管取得階段性成果，目前公司投建的離心鑄鋼管工藝裝備技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目已基本具備生產(chǎn)條件，現(xiàn)已進(jìn)入小批量生產(chǎn)及多品種的開發(fā)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　鋼鐵業(yè)務(wù)方面公司面臨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料價(jià)格上漲、運(yùn)輸條件限制等不利因素。

　　相關(guān)板塊：

　　核能 （頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)）

　　上風(fēng)高科：變革孕育希望 估值暫無優(yōu)勢(shì)

　　風(fēng)機(jī)、漆包線業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)公司。公司前身為上虞風(fēng)機(jī)廠，目前公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)正向軌道交通和核電等領(lǐng)域的重型風(fēng)機(jī)轉(zhuǎn)型；公司漆包線業(yè)務(wù)為股改時(shí)注入，控股子公司佛山市威奇電工材料有限公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體。

　　地鐵、核電風(fēng)機(jī)高成長(zhǎng)來臨，漆包線行業(yè)顯露回暖跡象。風(fēng)機(jī)傳統(tǒng)風(fēng)機(jī)行業(yè)整體顯露頹勢(shì)，但地鐵通風(fēng)與空氣設(shè)備則分享軌道交通建設(shè)盛宴，同時(shí)核電的發(fā)展也極大提振核電HVAC設(shè)備需求，另外，公司所處的漆包線行業(yè)也開始顯露回暖跡象。

　　三年磨一劍，公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。經(jīng)歷3年時(shí)間的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及09年行業(yè)蕭條期的沖擊后，公司在軌道交通和核電風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將步入良性循環(huán)階段，并開始彌補(bǔ)主動(dòng)放棄工民建風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)帶來的收入損失。

　　公司漆包線業(yè)務(wù)苦行僧式的行走，成長(zhǎng)有限。公司在漆包線業(yè)務(wù)規(guī)模和地位已為華南地區(qū)第一，但由于漆包線業(yè)務(wù)的低毛利特征，利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限，2010年下游行業(yè)的復(fù)蘇一定程度上可提振該項(xiàng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，但不寄希望未來的高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)水平將維持穩(wěn)定，我們認(rèn)為公司漆包線業(yè)務(wù)將呈苦行僧式的行走。

　　控股股東的資本運(yùn)作途徑賦予強(qiáng)列的外延式增長(zhǎng)的預(yù)期?？v觀盈峰集團(tuán)在資本市場(chǎng)上的一系列運(yùn)作，其在努力打造跨行業(yè)多元化的投資控股集團(tuán)，而上風(fēng)高科(000967,股吧)作為盈峰集團(tuán)在A股市場(chǎng)上唯一的運(yùn)作平臺(tái)，集團(tuán)下屬的眾多業(yè)務(wù)將有可能通過上風(fēng)高科而步入資本市場(chǎng)，從而步入外延式擴(kuò)張的道路。

　　給予“中性”投資評(píng)級(jí)。不考慮資產(chǎn)重組等不可預(yù)測(cè)事件對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，公司目前4.12倍PB值較歷史均值偏高，動(dòng)態(tài)市盈率較業(yè)務(wù)近似公司也無優(yōu)勢(shì)，暫給予“中性”投資評(píng)級(jí)。（國海證券 卜忠東）

　　中核科技：核閥業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)提升盈利能力

　　公司核電閥門銷售收入同比大幅度增長(zhǎng)。隨著國內(nèi)越來越多核電項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，公司核電閥門訂單出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司核電閥門實(shí)現(xiàn)銷售收入6485.48萬元，同比增長(zhǎng)219%，核電閥門占主營收入比重由去年同期的7%提升至25%；由于上半年交貨的訂單多是來自零星的維修市場(chǎng)，公司核化工閥門銷售收入僅為122萬元，同比下降97%，但工程項(xiàng)目所需核化工閥門大額訂單將集中在下半年度交貨，預(yù)計(jì)全年核化工閥門將保持15%的增速。我們預(yù)計(jì)隨著未來募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，核電閥門在主營中的占比有望提升至50%左右。

　　石油化工類閥門同比下降，水道閥門保持增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，受下游石化行業(yè)持續(xù)不景氣的不利影響，公司石化電力閥門實(shí)現(xiàn)銷售收入1.54億元，同比下降20.5%。公司加大水務(wù)市場(chǎng)的開發(fā)，承接了部分大型輸水管網(wǎng)建設(shè)工程訂單，公司水道閥門銷售收入4,174.55萬元，同比增長(zhǎng)49%，公司水道閥門收入所占比重由10%提升至16%。

　　主營業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司主營毛利率為26.49%，較去年同期上升3.07個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，毛利率較高的核電閥門所占比重逐步上升，同時(shí)傳統(tǒng)石化電力閥門業(yè)務(wù)公司重點(diǎn)開發(fā)附加值較高的高溫、高壓特種閥門市場(chǎng)，相對(duì)批量較大，但單位價(jià)格低的常規(guī)閥門訂單量有所下降。我們認(rèn)為未來隨著核電閥門占比逐步提升，公司主營毛利率也會(huì)顯著提升。

　　核電閥門業(yè)務(wù)未來將成為公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　到2020年新建核電站中閥門總投資累計(jì)將達(dá)219億元，每年核電閥門的維修、更換費(fèi)用就將達(dá)到23.45億元，巨大的核閥市場(chǎng)容量必將成為，2009年11月公司非公開發(fā)行，募集資金3.43億元用于核電關(guān)鍵閥門生產(chǎn)能力擴(kuò)建項(xiàng)目、核化工專用閥門生產(chǎn)線技改項(xiàng)目和高端核級(jí)閥門鍛件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增核閥收入3.3億元/年。未來核電閥門業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要源泉。

　　久立特材：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利下降 等待業(yè)績(jī)釋放

　　公司半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.51億元，同比增長(zhǎng)7.44%；凈利潤(rùn)3,820萬元，同比下降29.13%；歸屬于母公司基本每股收益0.18元，較去年同期基本每股收益按10年5月份實(shí)施轉(zhuǎn)增后股本攤薄后的0.26元下降30.77%。

　　普通不銹鋼管業(yè)務(wù)盈利下降，募投項(xiàng)目尚未產(chǎn)生效益

　　公司上半年量增價(jià)跌綜合作用下主營收入微弱增長(zhǎng)，上半年不銹鋼管銷量增加20.26%，而產(chǎn)品平均價(jià)格下跌7.44%，銷量增加抵消均價(jià)減少后主營收入微弱增長(zhǎng)9.59%。主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅降低源于公司傳統(tǒng)不銹鋼管業(yè)務(wù)盈利水平的降低，特別是不銹鋼焊接管盈利的大幅下降，這主要是上半年傳統(tǒng)不銹鋼管行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致產(chǎn)品的整體毛利率下降以及產(chǎn)品價(jià)格降幅大于成本對(duì)單位毛利的侵蝕。公司募投項(xiàng)目所投向的高附加值產(chǎn)品如超超臨界電站鍋爐關(guān)鍵耐溫耐壓件、鎳基合金油井管以及核電及精密管項(xiàng)目由于建設(shè)周期較長(zhǎng)尚未達(dá)產(chǎn)，而部分投產(chǎn)產(chǎn)品如10000噸油氣輸送用大口徑不銹鋼焊接管并未達(dá)產(chǎn)，因此無法產(chǎn)生效益。另一方面，上半年原材料不銹鋼板價(jià)格波動(dòng)較大，而公司原材料儲(chǔ)備周期較短，產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)滯后于原料成本變化，進(jìn)一步壓縮盈利空間。

　　業(yè)績(jī)主要受不銹鋼焊接管拖累

　　分產(chǎn)品來看，公司兩大類不銹鋼管產(chǎn)品中，單位毛利均出現(xiàn)不同程度的下降，其中無縫管單位毛利下降10.98%，焊接管單位毛利下降39.83%。由于公司定價(jià)采取的是成本加成的方法，因此業(yè)績(jī)對(duì)單位毛利變動(dòng)較為敏感。在單位毛利下降的同時(shí)，不銹鋼無縫管通過銷量同比大幅增加51.24%彌補(bǔ)業(yè)績(jī)損失，因此綜合來看無縫管產(chǎn)品對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍有較大貢獻(xiàn)；而不銹鋼焊接管銷量較去年小幅下降0.67%，單位毛利和銷量雙雙下降拖累公司業(yè)績(jī)。不銹鋼焊接管單位毛利大幅下降4065元/噸，一是競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致的售價(jià)下降，而更為重要的是成本的上升，其中包括因閉口合同和原料采購時(shí)間差較大致使價(jià)格跟不上原料漲幅帶來的成本上漲和去年年底投產(chǎn)的大口徑油氣輸送管項(xiàng)目未達(dá)產(chǎn)卻要進(jìn)行折舊提取帶來的單位成本增量。

　　中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)關(guān)鍵在于大口徑油氣輸送管業(yè)績(jī)釋放

　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下游行業(yè)為石化、電力設(shè)備、機(jī)械、造船等重工業(yè)行業(yè)，其業(yè)績(jī)也依賴于這些行業(yè)的投資增長(zhǎng)，而下半年固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)的是下滑狀態(tài)，需求增長(zhǎng)弱化帶來的是為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額進(jìn)行的激烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因此依靠傳統(tǒng)產(chǎn)品帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將比較困難；而市場(chǎng)看好的核電管精密管等高端產(chǎn)品項(xiàng)目投產(chǎn)期基本在2011年底，業(yè)績(jī)釋放比較遙遠(yuǎn)。因此未來一段時(shí)間業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)關(guān)鍵在于已投產(chǎn)的大口徑油氣輸送管的市場(chǎng)推廣程度，而目前公司對(duì)于新產(chǎn)品的推廣顯然是慢于預(yù)期。即使市場(chǎng)推廣下半年逐漸展開，由于新產(chǎn)品一般生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，因此真正的業(yè)績(jī)體現(xiàn)預(yù)計(jì)要等到10年底到11年初，因此我們更看好明年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　上海電氣：核電和高效清潔能源技術(shù)

　　風(fēng)電機(jī)組銷售收入大幅增長(zhǎng)，公司力爭(zhēng)三年內(nèi)進(jìn)入風(fēng)電第一梯隊(duì)：上半年公司風(fēng)電機(jī)組銷售收入達(dá)10.04 億元，同比增長(zhǎng)57.1%，由公司自主開發(fā)的3.6兆瓦海上風(fēng)機(jī)已經(jīng)成功下線，為公司進(jìn)軍海上風(fēng)機(jī)市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2010 年公司計(jì)劃生產(chǎn)800 臺(tái)風(fēng)機(jī)，其中2 兆瓦風(fēng)機(jī)600 臺(tái)，1.25 兆瓦風(fēng)機(jī)200 臺(tái)。到2011 年公司的3.6 兆瓦風(fēng)機(jī)也將批量生產(chǎn)。2012 年公司風(fēng)機(jī)總產(chǎn)能將接近1200 臺(tái)。

　　核電設(shè)備技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品覆蓋我國所有核電項(xiàng)目：公司核電核島設(shè)備在手訂單已突破人民幣180 億元，覆蓋了所有中國市場(chǎng)在建核電項(xiàng)目。公司的堆內(nèi)構(gòu)件、控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)、蒸發(fā)器、穩(wěn)壓器、壓力容器產(chǎn)能進(jìn)一步提高，同時(shí)研制成功了部分核電設(shè)備大型鑄鍛件和蒸發(fā)器U 型管等關(guān)鍵設(shè)備。此外，公司通過與德國KSB 集團(tuán)的合作，核電主泵實(shí)現(xiàn)新突破。公司已經(jīng)成為國內(nèi)核電核島設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈最完整的供應(yīng)商，有望突破核電進(jìn)口零部件瓶頸并實(shí)現(xiàn)100%國產(chǎn)化。公司目前已經(jīng)掌握了AP1000 和EPR 兩種第三代核電技術(shù)核島和常規(guī)島的制造能力，并獲得了我國第一座高溫氣冷堆示范核電站的主設(shè)備訂貨合同。

　　加快發(fā)展超超臨界機(jī)組和IGCC 煤氣化(000968,股吧)循環(huán)發(fā)電機(jī)組：上半年高效清潔能源板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入127.17 億元，同比增長(zhǎng)2.4%；公司百萬千瓦等級(jí)超超臨界火電機(jī)組目前國內(nèi)市場(chǎng)占有率保持第一，并全面開展1200 兆瓦級(jí)火電技術(shù)研發(fā)；公司參與了中國華能綠色天津IGCC 電站示范工程，并已開工建設(shè)我國第一臺(tái)250 兆瓦等級(jí)IGCC 發(fā)電機(jī)組。