機構：廣發(fā)證券 巨國賢 宋小慶 趙鑫

　　事件

　　人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會近日聯合印發(fā)《關于金融支持西藏經濟社會發(fā)展的意見》，從貨幣政策、信貸政策、金融扶貧開發(fā)政策、外匯管理政策等多方面給予西藏差異化政策支持，建議重點關注西藏珠峰(600338,股吧)：

　　受益于鋅鉛價格上漲

　　近期鋅價持續(xù)上漲（倫鋅底部上漲 28%，滬鋅上漲 23%）。 前期鋅價上漲主要是由于供給收緊、價格與成本倒掛以及近期美元持續(xù)走軟，未來上漲的驅動力或將從供給側向需求端轉移， 鋅終端需求汽車產量增速自 2015 年 11月恢復正增長且增速水平不斷提高， 2016 年 1 月已達到 7.14%， 此外， 3、 4月份是國內鋅傳統消費旺季， 鋅需求季節(jié)性回暖。 預計鋅價將繼續(xù)上漲，公司作為鋅行業(yè)優(yōu)質企業(yè)，將受益于鋅價上漲。

　　業(yè)績彈性大

　　公司主要產品為鋅精礦和鉛精礦， 2014 年產量分別為 8.55 萬噸和 4.83萬噸， 合計 13.38 萬噸，公司每股礦產量達 0.2 千克/股，與馳宏鋅鍺(600497,股吧)并列，高于同類其他企業(yè)。從業(yè)績彈性來看，假設鋅、鉛價格均上漲 1000 元，公司凈利潤可增厚 0.2 元左右， 2015 年公司 EPS 約為 0.28 元，增厚幅度達 74%，與同類公司相比，公司增厚幅度也居前列。

　　安全邊際高

　　公司承諾塔中礦業(yè) 2016-2017 年盈利分別為 5.76 億元和 5.76 億元，公司目前市值為 126 億元，對應 2016 年 PE 在 22 倍左右， 2016 年鋅行業(yè) PE 中位數為 45 倍， 公司具有較高的安全邊際。

　　維持“買入”評級

　　我們預計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.28 元、 0.87 元和 0.88 元，對應 PE 分別為 69 倍、 22 倍和 22 倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：金屬價格風險， 新礦建設低預期；

　　（：惠凱 HF070）