投資要點(diǎn)

　　【周觀點(diǎn)】

　　【券商板塊】

　　市場(chǎng)表現(xiàn):滬深300上漲2.4%,證券指數(shù)下跌1.6%。國元、山西和方正上漲前三,分別上漲3.5%、2.1%和1.8%;華泰、西部和海通下跌最多,分別下跌6.0%、5.4%和5.1%。

　　重要數(shù)據(jù):本周股基日均交易額0.92萬億(-25.91%);15年兩市股基累計(jì)成交額183.7萬億,股基累計(jì)日均成交1.22萬億(-0.86%)。截至本周四,融資融券余額1.31萬億(-5%),其中融資余額1.31萬億(-5%),融券余額34.1億元(5%)。截至上周五,證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額達(dá)到2.89萬億(7月17日3.10萬億,-6.87%)。

　　政策事件:滬深交易所將融券交易由原先的T+0改為T+1,打擊日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易,市場(chǎng)成交量可能承壓;證監(jiān)會(huì)召開維穩(wěn)會(huì)議,加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)管理和加快推進(jìn)信息系統(tǒng)外部接入管理,有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期;股權(quán)眾籌監(jiān)管辦法有望出臺(tái),報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)布非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)指引,券商業(yè)務(wù)發(fā)展空間將進(jìn)一步拓展。

　　周觀點(diǎn):融券交易改為T+0,市場(chǎng)交易量承壓,同時(shí)去杠桿背景下市場(chǎng)交易量中樞可能下移,但可能仍會(huì)維持較高水平;受市場(chǎng)回調(diào)以及交易量、融資融券規(guī)模大幅下降的影響,7月份上市券商凈利潤(rùn)環(huán)比下降52%。預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?但全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)成定局,保守日均7000億(全年累計(jì)日均1.23萬億)、兩融全年平均1.5萬億(年初1萬億、高點(diǎn)2.3萬億,目前1.46萬億)的假設(shè)下,券商15年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪?00%。未來在由間接融資向直接融資轉(zhuǎn)換的大背景下,券商場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)、期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)陸續(xù)推出,未來存在巨大發(fā)展空間,中長(zhǎng)期看好券商板塊。

　　標(biāo)的方面首選互聯(lián)網(wǎng)金融布局領(lǐng)先的國金、華泰和招商。

　　【保險(xiǎn)板塊】

　　市場(chǎng)表現(xiàn):本周保險(xiǎn)指數(shù)上漲1.3%。個(gè)股方面,新華保險(xiǎn)、中國太保和中國平安均小幅上漲,漲幅分別為2.3%、1.6%、0.7%,中國人壽略有下跌,跌幅為0.2%。 政策事件:國務(wù)院發(fā)布全面實(shí)施城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)的意見,確立了政府主導(dǎo)、專業(yè)承辦的運(yùn)行模式,同時(shí),國務(wù)院推進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)軍隊(duì)建設(shè)的指導(dǎo)意見,明確提出了“政府支持、市場(chǎng)主導(dǎo)”的運(yùn)營(yíng)方向,并鼓勵(lì)軍隊(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展,有助于成為保費(fèi)收入新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　周觀點(diǎn):年內(nèi)養(yǎng)老險(xiǎn)稅延政策落地的概率非常大,將積極有效地提升壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)天花板,拉升行業(yè)估值,目前板塊對(duì)應(yīng)15年P(guān)EV僅1.09倍左右,維持保險(xiǎn)增持評(píng)級(jí)。標(biāo)的選擇互聯(lián)網(wǎng)金融布局較成熟的中國平安以及高業(yè)績(jī)彈性的新華保險(xiǎn)(601336)。

　　【本周推薦組合】

　　國金證券(600109)、華泰證券(601688)、招商證券(600999)、中國平安(601318)

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】

　　資本市場(chǎng)波動(dòng)