伴隨著市場投降式的下跌,部分旅游股已跌出投資價(jià)值,雖然還有很多標(biāo)的仍在空中飄。我們結(jié)合目前的估值情況及未來的發(fā)展機(jī)遇,梳理出若干個(gè)已回到理性估值的投資標(biāo)的:(1)估值便宜得讓人心動(dòng)的麗江旅游;(2)抗消費(fèi)降級的高鐵游標(biāo)的--黃山旅游、三特索道;(3)國企改革最明確的標(biāo)的--中國國旅、桂林旅游。

　　麗江旅游:47億總市值,賬面冗余現(xiàn)金約10億元,預(yù)計(jì)2015年權(quán)益利潤2.25億元,扣除冗余現(xiàn)金,15PE僅18倍;地處大西南旅游的核心入口,區(qū)域旅游資源豐富,發(fā)展空間很大;接近民營化的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　黃山旅游:京福高鐵6月底通車,對黃山游客拉動(dòng)顯著;年內(nèi)南京-安慶高鐵也將通車;因此,2015-16年業(yè)績增長十分明確,往后看1年,月度游客增速均靚麗。目前16PE20倍。

　　三特索道:隨著高鐵陸續(xù)通車,旗下的十余處景區(qū)價(jià)值逐漸顯現(xiàn),業(yè)績進(jìn)入上升通道;擬收購的楓彩生態(tài),將大力發(fā)展大城市周邊游--在大城市周邊建設(shè)以秋紅楓為主打的四季彩色觀光園,復(fù)合民眾的生活需求;大股東以收購楓彩生態(tài)為契機(jī),合計(jì)斥資14.3億元,將持股比例從15%提升至32%,價(jià)格18.58元/股,與目前股價(jià)相差無幾。

　　中國國旅:490億市值,賬面約80億現(xiàn)金,2015年凈利約19億元,現(xiàn)有業(yè)務(wù)足以支撐目前市值;未來幾個(gè)看點(diǎn):(1)央企的改革;(2)國內(nèi)免稅市場的整合,如接納首都/浦東機(jī)場免稅店等;(3)跨境電商業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

　　桂林旅游:業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn);擁有桂林絕大多數(shù)核心旅游資源,市值僅28億;期待海航成為間接的大股東。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件、失業(yè)率攀升影響旅游需求、國企改革進(jìn)程無限延后。