新粵浙天然氣管線項(xiàng)目獲準(zhǔn)開工：國(guó)家發(fā)改委近日正式核準(zhǔn)了中國(guó)石化新疆煤制氣外輸管道工程項(xiàng)目，至此該項(xiàng)目已經(jīng)具備開工建設(shè)條件。作為國(guó)家核準(zhǔn)的大型能源項(xiàng)目，新氣管道項(xiàng)目總投資1300多億元，主要建設(shè)內(nèi)容包括1條干線和6條支干線，全長(zhǎng)合計(jì)約8400公里。其中干線起自新疆昌吉州木壘縣，終于廣東韶關(guān)，設(shè)計(jì)輸量300億立方米/年。新氣管道配套多個(gè)氣源，主供氣源為新疆準(zhǔn)東綜合示范區(qū)的煤制天然氣(包括中國(guó)石化80億方煤制氣項(xiàng)目及新疆多個(gè)煤制氣項(xiàng)目)。遠(yuǎn)期氣源為伊犁地區(qū)的煤制天然氣、中石化西北地區(qū)的常規(guī)天然氣等，以及煤層氣和頁(yè)巖氣;

　　管線需求大幅提升：新粵浙管線長(zhǎng)度與西二線(9100km)、西三線(7400km)在同一量級(jí)，主干線管徑1219mm，與西三線一致，因此參考西三線400萬噸的耗鋼強(qiáng)度，預(yù)計(jì)新粵浙項(xiàng)目將拉動(dòng)管線管需求約455萬噸，若按三年建設(shè)期計(jì)算則年均需求量為152萬噸。這一增量約相當(dāng)于國(guó)內(nèi)具備供應(yīng)能力的大口徑管線管年產(chǎn)能的15%，因此項(xiàng)目啟動(dòng)后行業(yè)訂單情況將大幅好轉(zhuǎn);

　　預(yù)示行業(yè)景氣周期：眾所周知2014年以來油企系統(tǒng)經(jīng)歷反腐風(fēng)波，待建的大型管線項(xiàng)目啟動(dòng)緩慢，導(dǎo)致期間管線管行業(yè)訂單低迷、單位產(chǎn)品盈利下滑，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)經(jīng)歷低潮期。此次新粵浙項(xiàng)目獲批除了項(xiàng)目本身的需求拉動(dòng)效應(yīng)外，還預(yù)示著油企系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的理順，眾多管線項(xiàng)目進(jìn)度將加速，有望推動(dòng)管線管行業(yè)重回景氣周期。目前進(jìn)度有望提速的大型管線項(xiàng)目包括已獲路條的西氣東輸四線(2500km)、已獲準(zhǔn)開建的陜京四線(1273km)、中俄天然氣管道(4000km)、湖南省內(nèi)天然氣輸氣管道(2233km)等，管線管企業(yè)開工率回升在望。

　　投資建議-把握周期拐點(diǎn)機(jī)會(huì)：普鋼管線管上市公司主要為玉龍股份、金洲管道，不銹鋼管線為久立特材。

　　從體制因素、產(chǎn)能地理位置及歷史訂單獲取情況來看，中石化項(xiàng)目訂單將優(yōu)先分配于石化下屬鋼管企業(yè)，而上市公司中玉龍股份有望在新粵浙項(xiàng)目中獲取相對(duì)更多的份額。以玉龍股份為例，若能獲得30萬噸/年訂單量，以4000元/噸、8%凈利潤(rùn)率測(cè)算，則新粵浙貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量約1億元;

　　上半年行業(yè)低迷時(shí)期公司原有鋼管產(chǎn)品利潤(rùn)為0.86億元，若行業(yè)景氣回升，其產(chǎn)品銷量及單位盈利均將擴(kuò)大，預(yù)計(jì)存量業(yè)務(wù)年利潤(rùn)可回升至2億元。如此合計(jì)3億元的預(yù)期利潤(rùn)，若給予30倍PE則對(duì)應(yīng)市值90億元，目前公司市值為72億元，建議買入。金洲管道、久立特材對(duì)新粵浙項(xiàng)目的直接獲益程度少于玉龍，但也將受益于行業(yè)景氣回升，同樣建議關(guān)注。