航天動(dòng)力（個(gè)股資料 操作策略 咨詢(xún)高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　航天動(dòng)力：技術(shù)密集型公司

　　公司是以航天軍工流體技術(shù)(包括液體、氣體)和慣性導(dǎo)航技術(shù)為核心技術(shù)，以從事系列民用產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的技術(shù)密集型公司。公司依托在航天軍工流體和慣性導(dǎo)航技術(shù)方面的雄厚實(shí)力，研制開(kāi)發(fā)出一系列具有國(guó)內(nèi)、國(guó)際先進(jìn)水平的產(chǎn)品，已成功應(yīng)用于石油、化工、機(jī)械、電子、交通、能源等諸多領(lǐng)域。公司的一體化智能型IC卡燃?xì)獗?、特種泵、金剛石工程機(jī)等產(chǎn)品屬?lài)?guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品或國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目；鈑金沖焊液力變矩器獲得全球最大的液力傳動(dòng)廠家德國(guó)ZF公司在中國(guó)唯一頒發(fā)的“質(zhì)量放行通知書(shū)”；光機(jī)電一體化設(shè)備獲得了法國(guó)科技質(zhì)量監(jiān)督評(píng)價(jià)委員會(huì)頒發(fā)的“向歐盟市場(chǎng)推薦產(chǎn)品”證書(shū)。

　　中航動(dòng)控（個(gè)股資料 操作策略 咨詢(xún)高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　中航動(dòng)控:軍民品業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng),關(guān)注重大專(zhuān)項(xiàng)及院所改制

　　中航動(dòng)控 000738

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：徐志國(guó),龍華,熊哲穎 撰寫(xiě)日期：2015-03-31

　　我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)唯一供應(yīng)商,依托航控核心技術(shù)拓展非航民品。公司以航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)為核心業(yè)務(wù),控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)占公司收入60%以上。依托核心技術(shù),公司逐步拓展國(guó)際轉(zhuǎn)包、非航民品業(yè)務(wù),2013年通過(guò)定向增發(fā)募集17億元投向4個(gè)民品業(yè)務(wù)。未來(lái)公司業(yè)務(wù)將逐步形成軍、民品雙輪驅(qū)動(dòng)格局。

　　受益于航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)20年我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)需求約2.8萬(wàn)億,其中發(fā)動(dòng)機(jī)采購(gòu)需求1.5萬(wàn)億,配套服務(wù)需求1.3萬(wàn)億。短期軍品需求快速放量,長(zhǎng)期看民用領(lǐng)域需求更為廣闊。我國(guó)當(dāng)前正處于戰(zhàn)機(jī)更新?lián)Q代關(guān)鍵時(shí)期,新機(jī)型也處于快速研制中,帶動(dòng)我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速成長(zhǎng)通道。公司作為國(guó)內(nèi)唯一專(zhuān)業(yè)從事航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)研制、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)企業(yè),將充分受益航空工業(yè)大發(fā)展,預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年公司發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將保持15-20%左右增速。

　　外貿(mào)轉(zhuǎn)包加速融入世界航空產(chǎn)業(yè)鏈,長(zhǎng)遠(yuǎn)看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)亦值得期待。公司已與通用、羅羅、賽峰、霍尼韋爾、漢勝等國(guó)外航空工業(yè)巨頭建立良好合作關(guān)系,在航空發(fā)動(dòng)機(jī)燃油泵、滑油泵、輔助動(dòng)力裝置的研制中深入合作,不斷提升產(chǎn)品國(guó)際核心競(jìng)爭(zhēng)力。短期看受世界經(jīng)濟(jì)不景氣影響,公司轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)一定下滑,但由于該業(yè)務(wù)在公司收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)中占比較小,對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響較小。2014年公司繼續(xù)積極推動(dòng)航空精密制造能力建設(shè),拓展零部件國(guó)際轉(zhuǎn)包生產(chǎn)及整機(jī)研制配套市場(chǎng),子公司西控科技與霍尼韋爾公司就民用航空燃油泵合作簽訂MOU,預(yù)計(jì)公司外貿(mào)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)隨著商飛、商發(fā)等相關(guān)企業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn),公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓同樣值得期待。

　　募投項(xiàng)目發(fā)力非航高端裝備,打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。募投項(xiàng)目中,公司投入且回報(bào)最大的為無(wú)級(jí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品項(xiàng)目和汽車(chē)自動(dòng)變速執(zhí)行機(jī)構(gòu)項(xiàng)目。其中,無(wú)級(jí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品屬高端裝備制造領(lǐng)域重要部件,廣泛應(yīng)用于性能要求較高的裝甲戰(zhàn)車(chē)、重型坦克、工程機(jī)械、礦山機(jī)械和專(zhuān)用車(chē)輛,國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品幾乎空白。汽車(chē)自動(dòng)變速執(zhí)行機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)國(guó)產(chǎn)自動(dòng)擋乘用車(chē)自動(dòng)變速器領(lǐng)域,目前這一領(lǐng)域約80%為進(jìn)口產(chǎn)品,20%來(lái)自外資控股合資企業(yè)。隨我國(guó)大力發(fā)展高端裝備制造產(chǎn)業(yè),公司募投項(xiàng)目產(chǎn)品未來(lái)有望獲取大量進(jìn)口替代市場(chǎng),成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　關(guān)注科研院所改制進(jìn)展,研究所資產(chǎn)注入值得期待。公司體外發(fā)動(dòng)機(jī)板塊下尚有中航工業(yè)集團(tuán)下屬?lài)?guó)內(nèi)唯一航空動(dòng)力控制系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)研究所(614所)。614所承擔(dān)各類(lèi)軍、民用飛機(jī)、艦船、導(dǎo)彈以及燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電等動(dòng)力裝置控制系統(tǒng)和其它機(jī)電一體化產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)任務(wù),資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良,盈利能力強(qiáng),2013年?duì)I業(yè)收入達(dá)到8.51億元,凈利潤(rùn)8817萬(wàn)元。在軍工資產(chǎn)證券化和事業(yè)單位改制大背景下,我們認(rèn)為公司未來(lái)有望成為614所改制注入平臺(tái),關(guān)注由此帶來(lái)的投資機(jī)遇。

　　航空發(fā)動(dòng)機(jī)重大專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼力度有望超預(yù)期,公司將從中極大受益。2015年政府工作報(bào)告首次將航空發(fā)動(dòng)機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)列入,國(guó)家重視達(dá)到空前高度,意味我國(guó)超千億的航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)專(zhuān)項(xiàng)有望出臺(tái)。我們認(rèn)為在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和軍備建設(shè)提速大背景下,兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)投資規(guī)模有望超預(yù)期,達(dá)到2000甚至3000億元。公司作為我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)唯一供應(yīng)商,占據(jù)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),未來(lái)將有望極大受益于重大專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。受益航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)大發(fā)展,公司核心業(yè)務(wù)航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)快速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2014-16年EPS分別為0.22、0.28、0.33元。目前我國(guó)飛機(jī)及航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊上市公司平均PE估值水平約88倍?？紤]公司未來(lái)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)、資產(chǎn)注入預(yù)期、兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼等看點(diǎn),給予公司2015年90倍PE,對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.20元,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。軍品訂單大幅波動(dòng),宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期,募投項(xiàng)目不及預(yù)期,政策的不確定性。

　　云內(nèi)動(dòng)力（個(gè)股資料 操作策略 咨詢(xún)高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　云內(nèi)動(dòng)力:進(jìn)軍自動(dòng)變速箱,動(dòng)力總成系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)全布局

　　云內(nèi)動(dòng)力 000903

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：林帆,張琎 撰寫(xiě)日期：2015-09-11

　　國(guó)際合作研發(fā)柴油機(jī)六速自動(dòng)變速箱,汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)全布局。公司公告與法國(guó)PPS公司(PunchPowerglideStrasbourgSAS)簽訂《自動(dòng)變速箱匹配開(kāi)發(fā)協(xié)議》并支付140萬(wàn)歐元開(kāi)發(fā)費(fèi)用,作為PPS公司國(guó)內(nèi)唯一柴油機(jī)合作伙伴,PPS公司將為其開(kāi)發(fā)適用于后輪和四輪驅(qū)動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)的六速自動(dòng)變速箱,開(kāi)發(fā)完成后共同開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng),協(xié)議有效期至2019年底。公司作為柴油發(fā)動(dòng)機(jī)制造領(lǐng)先企業(yè),與天津松正等成立無(wú)錫同益汽車(chē)動(dòng)力技術(shù)有限公司布局新能源汽車(chē)動(dòng)力總成,此次布局自動(dòng)變速箱后公司已初步實(shí)現(xiàn)汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)全布局。

　　法國(guó)公司自動(dòng)變速箱研制經(jīng)驗(yàn)豐富,云內(nèi)動(dòng)力確立柴油車(chē)動(dòng)力總成國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍地位。PPS公司1967年成立,是專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)和制造齒輪箱、自動(dòng)變速箱等汽車(chē)零配件的全球知名制造企業(yè),其六速自動(dòng)變速箱技術(shù)領(lǐng)先,配套整車(chē)公司包括通用汽車(chē)(凱迪拉克、霍頓、雪佛蘭)、寶馬和塔塔等。雙方此次合作可將PPS公司國(guó)際成熟技術(shù)本土化并開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)共贏。云內(nèi)動(dòng)力通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)手動(dòng)變速器向自動(dòng)變速器升級(jí),一方面符合消費(fèi)者使用習(xí)慣,另一方面打開(kāi)動(dòng)力總成海外市場(chǎng)(歐洲轎柴絕大多數(shù)為自動(dòng)變速),隨國(guó)內(nèi)柴油品質(zhì)提升和政策向比汽油車(chē)更節(jié)能環(huán)保的柴油車(chē)逐步傾斜,云內(nèi)動(dòng)力作為領(lǐng)軍企業(yè)有望顯著受益。

　　公司股價(jià)已具備較高安全邊際。第一期員工持股計(jì)劃644萬(wàn)股已完成購(gòu)買(mǎi),成本價(jià)9.314(最新市場(chǎng)價(jià)已折價(jià)22.6%),認(rèn)購(gòu)員工范圍廣(占2014年員工總數(shù)18.2%),考慮公司受益于(1)國(guó)Ⅳ產(chǎn)品實(shí)力強(qiáng),業(yè)績(jī)有望逆行業(yè)高增長(zhǎng),且有超預(yù)期可能;(2)國(guó)企改革。目前股價(jià)已具備較高安全邊際。

　　買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.00元。預(yù)計(jì)公司2015-2017年收入增速分別為24.4%、27.7%、29.4%,凈利潤(rùn)增速分別為36.7%、48.3%和35.1%,假設(shè)定增按底價(jià)增發(fā),新增股本6653萬(wàn),2015-2017年EPS(攤薄后)分別為0.25元、0.38元和0.51元;維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí),維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.00元,對(duì)應(yīng)2015年和2016年動(dòng)態(tài)PE分別是46X和32X。

　　中航飛機(jī)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢(xún)高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　中航飛機(jī):軍民齊頭共進(jìn),運(yùn)輸機(jī)、大飛機(jī)、轟炸機(jī)助力騰飛

　　中航飛機(jī) 000768

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：鄒潤(rùn)芳 撰寫(xiě)日期：2015-09-02

　　軍品穩(wěn)步上升,運(yùn)-20和戰(zhàn)略轟炸機(jī)將是亮點(diǎn)

　　目前國(guó)家周邊的戰(zhàn)略因素,致使空軍戰(zhàn)略地位不斷提升,國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)不斷提高重視,強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)空天一體化強(qiáng)大空軍。目前飛豹,轟6,運(yùn)8是我國(guó)目前主力軍機(jī),采購(gòu)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　運(yùn)-20是我國(guó)自主研發(fā)的新一代重型軍用運(yùn)輸機(jī),是目前我國(guó)最先進(jìn)的軍事運(yùn)輸機(jī),是戰(zhàn)略投送的核心力量。運(yùn)-20擁有高延伸性、高可靠性和安全性。我國(guó)對(duì)運(yùn)-20總量需求大概是400余架,預(yù)計(jì)運(yùn)-20在兩年內(nèi)可以投入量產(chǎn)并完成首批交付。未來(lái)基于運(yùn)-20平臺(tái)的預(yù)警機(jī)、加油機(jī)項(xiàng)目或?qū)㈥懤m(xù)推進(jìn)。公司作為國(guó)內(nèi)軍用飛機(jī)重點(diǎn)承制單位,將顯著受益于運(yùn)-20及其衍生機(jī)型的陸續(xù)量產(chǎn)。

　　且中國(guó)今后將會(huì)向國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)售運(yùn)-20重型軍用運(yùn)輸機(jī),與美國(guó)和俄羅斯?fàn)帄Z運(yùn)輸機(jī)市場(chǎng)份額。

　　公司一直是國(guó)產(chǎn)轟炸機(jī)重點(diǎn)生產(chǎn)廠商,未來(lái)新型遠(yuǎn)程轟炸機(jī)研發(fā)生產(chǎn),都將驅(qū)使公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　民機(jī)龍頭企業(yè),展望C919首飛及交付

　　ARJ21在2014年底獲得國(guó)內(nèi)適航證,正式進(jìn)入交付階段,目前訂單已經(jīng)達(dá)到308架;公司生產(chǎn)的渦槳支線飛機(jī)新舟-60(主打支線飛機(jī))和新舟-600(新舟-60的升級(jí)加強(qiáng)型號(hào)),截止目前新舟-60和新舟-600累計(jì)確認(rèn)和意向訂單超過(guò)270余架,交付用戶(hù)100余架。C919是中國(guó)自主設(shè)計(jì)并且研制的第二種國(guó)產(chǎn)大型客機(jī),項(xiàng)目已于2014年底完成首架機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)對(duì)接,爭(zhēng)取2015年底實(shí)現(xiàn)首飛。

　　公司負(fù)責(zé)C919飛機(jī)機(jī)身、機(jī)翼等關(guān)鍵部件的研制,預(yù)計(jì)生產(chǎn)目標(biāo)2000架,投入量產(chǎn)和首次交付預(yù)計(jì)在三年內(nèi)。

　　大飛機(jī)屬高端裝備制造業(yè),公司將顯著受益于改革

　　目前中央在大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的整合改革,我們認(rèn)為中航飛機(jī)將顯著受益于此:1、中航運(yùn)輸機(jī)板塊和商飛理論上存在非常大的業(yè)務(wù)協(xié)同性;2、隨著未來(lái)軍品定價(jià)機(jī)制改革推進(jìn),以及公司新產(chǎn)品的規(guī)模效應(yīng),總裝廠的盈利能力提升將明顯;3、未來(lái)軍隊(duì)體制改革也將推進(jìn)。我們認(rèn)為公司將顯著受益于這些改革。

　　投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)45元。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的收入增速分別為13.7%、18.3%、22.8%,eps為0.20,0.26和0.33元,業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),給予買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:重要訂單不及預(yù)期,資產(chǎn)整合不及預(yù)期

　　宗申動(dòng)力（個(gè)股資料 操作策略 咨詢(xún)高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　宗申動(dòng)力:小貸業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),無(wú)人機(jī)量產(chǎn)在即

　　宗申動(dòng)力 001696

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：張仲杰 撰寫(xiě)日期：2015-06-19

　　投資要點(diǎn)

　　摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)周期性調(diào)整: 2014年公司摩托車(chē)發(fā)勱機(jī)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入27.4億元,增長(zhǎng)1.68%,目前中小型摩托車(chē)發(fā)勱機(jī)業(yè)務(wù)基本在微利狀態(tài),大排量三輪摩托車(chē)小幅增長(zhǎng),四輪車(chē)市場(chǎng)正在啟勱。農(nóng)村市場(chǎng)還是能夠保持較大的銷(xiāo)售觃模,估計(jì)公司2015年收入降幅在5%左右。電勱車(chē)是未來(lái)轉(zhuǎn)型方向,2015年態(tài)勢(shì)較好,銷(xiāo)量估計(jì)會(huì)有大幅增長(zhǎng)。

　　通用機(jī)械業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì):通用機(jī)械2014年銷(xiāo)售額12.3億元,同比增長(zhǎng)30%,公司銷(xiāo)量增加主要得益于出口,小型通機(jī)在美國(guó)有較大的市場(chǎng),隨著美國(guó)天然氣產(chǎn)量的增長(zhǎng),以電勱機(jī)作為勱力的通用機(jī)械的市場(chǎng)正在培育之中。這塊業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)明確,我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)2015年增速在20%以上。

　　小貸公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn):為充分利用宗申集團(tuán)及公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源,同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn),公司小額信貸業(yè)務(wù)80%業(yè)務(wù)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展,例如集團(tuán)寵戶(hù)的應(yīng)收款,在回款之前提供信貸,風(fēng)險(xiǎn)可控。后續(xù)公司也計(jì)劃在小貸公司的基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)張,開(kāi)展保理、P2P、股權(quán)投資等,未來(lái)觃?？赏龅?00億元左右。目前該業(yè)務(wù)發(fā)展較好,盈利增長(zhǎng)較快,未來(lái)有望成為公司四大業(yè)務(wù)支柱之一。

　　銷(xiāo)售服務(wù)市場(chǎng)模式創(chuàng)新:左師傅公司有575家直營(yíng)、合資不加盟連鎖門(mén)店,初步形成了“售后服務(wù)+零配件銷(xiāo)售”的商業(yè)模式,以之為基礎(chǔ),幵利用天貓和淘寶互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),積極銷(xiāo)售各類(lèi)終端產(chǎn)品,2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)152%。公司也在嘗試介入汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù),不互聯(lián)網(wǎng)公司合作在重慶開(kāi)設(shè)2家門(mén)店,以點(diǎn)帶面線上業(yè)務(wù)將有望快速開(kāi)展。

　　無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn):公司最近不不青島宏百川公司共同出資5,000萬(wàn)元設(shè)立重慶宗申天翼航空科技有限公司,其中公司出資3,350萬(wàn)元占67%股權(quán)。目前公司正積極推迚宗項(xiàng)目公司的生產(chǎn)區(qū)域選址、生產(chǎn)線布局、機(jī)型選擇、銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等相關(guān)工作。預(yù)計(jì)可于2015年9月實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn),青島宏百川公司原股東承諾2015年至2017年宏百川公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)丌低于1.325億元。鑒于無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)的廣闊市場(chǎng)前景,預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議:我們預(yù)測(cè)2015年-2017年公司每股收益分別為0.41、0.51和0.71元。我們訃為公司小貸業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好,無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)批量銷(xiāo)售在即,公司由此形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),前景廣闊。給予“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為33.15元,對(duì)應(yīng)2016年65倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)不公司基本面變化導(dǎo)致業(yè)績(jī)丌達(dá)預(yù)期。

　　煉石有色（個(gè)股資料 操作策略 咨詢(xún)高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　煉石有色：金屬礦產(chǎn)資源采選、銷(xiāo)售為主業(yè)

　　公司是以金屬礦產(chǎn)資源采選、銷(xiāo)售為主業(yè)的礦產(chǎn)企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為鉬礦、伴生硫、錸、鉛、銀的開(kāi)采、冶煉、銷(xiāo)售；冶煉新技術(shù)的研制、開(kāi)發(fā)；礦產(chǎn)資源投資。主要產(chǎn)品為鉬精礦。同時(shí)，由于在礦產(chǎn)資源中發(fā)現(xiàn)大量稀貴金屬錸，公司未來(lái)將涉足錸金屬行業(yè)。公司先后線序多年榮獲安全生產(chǎn)工作“先進(jìn)企業(yè)”、環(huán)境保護(hù)先進(jìn)集體、工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展突出貢獻(xiàn)企業(yè)、擴(kuò)內(nèi)需保增長(zhǎng)優(yōu)秀企業(yè)。

　　成發(fā)科技（個(gè)股資料 操作策略 咨詢(xún)高手 實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）

　　成發(fā)科技:內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)符合預(yù)期,外貿(mào)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)

　　成發(fā)科技 600391

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：吳江濤 撰寫(xiě)日期：2015-08-24

　　報(bào)告摘要:

　　內(nèi)貿(mào)航空產(chǎn)品符合預(yù)期,外貿(mào)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。2015年上半年,公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90,112.97萬(wàn)元,增幅為1.17%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,773.99萬(wàn)元,增幅為17.04%;歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)2,202.84萬(wàn)元,降幅為1.03%。其中內(nèi)貿(mào)航空及衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入18,956.65萬(wàn)元,增幅6.8%;毛利率36.78%,較上年同期增長(zhǎng)7.68個(gè)百分點(diǎn);外貿(mào)產(chǎn)品營(yíng)收61,029.94萬(wàn)元,增幅為7.72%,由于產(chǎn)品降價(jià)、人工成本上漲等因素,毛利率下降6.43個(gè)百分點(diǎn),致使外貿(mào)業(yè)務(wù)略低于預(yù)期;工業(yè)民品方面,營(yíng)收8,683.83萬(wàn)元,降幅為32.72%,毛利率同比增長(zhǎng)3.67個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)槊衿讽?xiàng)目是出于生產(chǎn)能力富余情況下的拓展,由于內(nèi)外貿(mào)業(yè)務(wù)營(yíng)收增加,富余產(chǎn)能減少,使得民品業(yè)務(wù)降幅較為明顯。

　　中航工業(yè)哈軸規(guī)模效應(yīng)引領(lǐng)內(nèi)貿(mào)航空業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。內(nèi)貿(mào)航空產(chǎn)品收入及利潤(rùn)的增長(zhǎng),主要源于公司的控股子公司中航哈軸近兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯,銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)等均呈現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),目前其增長(zhǎng)水平、獲利能力均高于公司其他內(nèi)貿(mào)航空及衍生產(chǎn)品。這一方面是由于中航工業(yè)哈軸順利完成新廠區(qū)搬遷后,生產(chǎn)管理提升,規(guī)模效應(yīng)的到顯現(xiàn)。

　　新增生產(chǎn)加工設(shè)備,擴(kuò)大生產(chǎn)加工能力。上半年公司完成年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的42.05%,其中外貿(mào)航空完成年度計(jì)劃的39.68%,內(nèi)貿(mào)航空完成年度計(jì)劃的39.68%,公司在積極承攬訂單的同時(shí),不斷提升生產(chǎn)加工資質(zhì)和能力,上半年投資1.8億元增加設(shè)備284臺(tái)(套),改造設(shè)備2項(xiàng),實(shí)施建安工程19項(xiàng),這些投資項(xiàng)目將進(jìn)一步提升公司機(jī)械加工能力。

　　投資評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)公司2015~2017年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.26、0.38、0.55元。考慮到對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊專(zhuān)項(xiàng)政策扶持的預(yù)期,給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:航空發(fā)動(dòng)機(jī)專(zhuān)項(xiàng)不及預(yù)期、生產(chǎn)加工能力提升緩慢等。