特朗普當(dāng)選新一屆美國(guó)總統(tǒng)，特朗普的主要經(jīng)濟(jì)政策計(jì)劃包括減稅、就貿(mào)易協(xié)議展開(kāi)重新談判、降低移民政策的開(kāi)放性、放寬對(duì)企業(yè)的監(jiān)管管制以及提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)支出等。

　　平安證券認(rèn)為，美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資力度加大，將帶動(dòng)工程機(jī)械等相關(guān)設(shè)備的需求。特朗普提出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將投資5000億美元，將修繕城市，重修高速公路、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)、學(xué)校和醫(yī)院，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度加大將帶動(dòng)工程機(jī)械等相關(guān)設(shè)備的需求。

　　平安證券認(rèn)為，美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建立力度加大將帶動(dòng)工程機(jī)械等產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，2016年1-9月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的增速為17.9%，工程機(jī)械等行業(yè)龍頭公司將受益于基建投資增速回升與海外市場(chǎng)拓展；建議關(guān)注三一重工、恒立液壓等工程機(jī)械行業(yè)相關(guān)公司以及浙江鼎力、巨星科技、天業(yè)通聯(lián)等公司。

　　相關(guān)概念股：

　　徐工機(jī)械：簽訂合作協(xié)議邁出軍工布局又一步

　　公司是最早具備軍工資質(zhì)的企業(yè)之一，此次協(xié)議簽訂后，公司在無(wú)人化裝備、搶險(xiǎn)強(qiáng)健裝備、高速機(jī)動(dòng)裝備等方面的發(fā)展值得期待。

　　公司一方面大力收縮工程機(jī)械產(chǎn)線(xiàn)，保留并注入高毛利率產(chǎn)業(yè)；一方面以徐工投資為平臺(tái)積極尋求外延擴(kuò)張，盈利能力與資本運(yùn)作實(shí)力持續(xù)提升。維持2016-17年EPS為0.08、0.1417169：元，維持目標(biāo)價(jià)5.81元。

　　公司在軍方市場(chǎng)早有布局，簽訂合作協(xié)議再邁一步。

　?、俟径喾N產(chǎn)品已持續(xù)列裝工程部隊(duì)，公司及其子公司手握多項(xiàng)資質(zhì)認(rèn)證。

　　②2015年8月，公司獲得省級(jí)軍民融合發(fā)展引導(dǎo)資金并成立軍工部，加速邁出軍民融合步伐。

　　③此次協(xié)議簽訂后，合作雙方將針對(duì)無(wú)人化裝備、搶險(xiǎn)搶建裝備、高速機(jī)動(dòng)裝備等方面全面展開(kāi)合作，進(jìn)一步提升公司的服務(wù)國(guó)防建設(shè)能力。

　　以徐工投資為平臺(tái)，外延預(yù)期持續(xù)增加。

　?、俟咀鳛楣こ虣C(jī)械排頭兵，近年來(lái)大力收縮工程機(jī)械產(chǎn)線(xiàn)，保留并注入高毛利率產(chǎn)業(yè)。一方面轉(zhuǎn)讓徐工施維英全部股權(quán)告別混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)讓巴西投資90%股權(quán)提升資產(chǎn)使用效率；另一方面收購(gòu)徐工信息，以此為入口進(jìn)一步拓展智能制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)，打開(kāi)向上業(yè)績(jī)彈性。

　?、谧?011年起，公司多次增資徐工投資，持續(xù)加碼資本運(yùn)作。目前公司在手現(xiàn)金充足，預(yù)計(jì)未來(lái)將以徐工投資為平臺(tái)，在全球范圍內(nèi)積極尋求兼并收購(gòu)機(jī)會(huì)，外延成果可期。

　　中聯(lián)重科：三季度扭虧為盈，轉(zhuǎn)型環(huán)境成效顯著

　　中聯(lián)重科公布1~3Q16業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入141億元，同比下降5.7%；歸屬母公司凈利潤(rùn)-8億元，同比下降54.8%，對(duì)應(yīng)每股盈利-0.1元。3Q16公司營(yíng)業(yè)收入51億元，同比增長(zhǎng)16.4%，凈利潤(rùn)3，424萬(wàn)元，符合預(yù)期。

　　3Q16收入增速轉(zhuǎn)正，毛利率環(huán)比改善。3Q16收入增長(zhǎng)16.4%，主要得益于汽車(chē)起重機(jī)和環(huán)境產(chǎn)業(yè)的高增長(zhǎng)，而3Q16農(nóng)機(jī)板塊有所下滑。特別的，估算環(huán)境設(shè)備三季度單季增速超過(guò)60%，同時(shí)寧鄉(xiāng)仁和等環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目也貢獻(xiàn)了收入增量。毛利率雖然同比有所下滑，但環(huán)比2Q16增長(zhǎng)了2.0ppt，預(yù)計(jì)全年會(huì)維持穩(wěn)定。

　　費(fèi)用率改善，凈利潤(rùn)率增加。1季度精簡(jiǎn)人員后費(fèi)用率改善效果顯著，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下滑4.9ppt、0.5ppt和11.4ppt。由于收到政府補(bǔ)貼減少，營(yíng)業(yè)外收入同比下滑64.5%，最終凈利潤(rùn)率同比增加5.4ppt。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減少。截至三季末，公司應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款余額較年初增加1.3億元和5.7億元，存貨余額較年初減少1.1億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入6.6億元，同比少流入4.3億元。

　　發(fā)展趨勢(shì)：工程機(jī)械好轉(zhuǎn)可持續(xù)性有待觀察；環(huán)境產(chǎn)業(yè)前景光明。三季度公司汽車(chē)起重機(jī)增長(zhǎng)迅速，考慮到基建政策有望逐步加碼以及今年的低基數(shù)，其增長(zhǎng)預(yù)計(jì)具備一定可持續(xù)性。而公司環(huán)境產(chǎn)業(yè)前景較為光明，公司陸續(xù)收購(gòu)都納勒，寧鄉(xiāng)仁和與淮安晨潔，并在湖南幾十個(gè)縣市開(kāi)展縣域綜合治理PPP項(xiàng)目，目前環(huán)境運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目已開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，預(yù)計(jì)其未來(lái)有望成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到三季度業(yè)績(jī)成功扭虧，將2016、2017年每股盈利預(yù)測(cè)：分別從人民幣-0.06元與0.03元上調(diào)38%與71%至人民幣-0.04元與0.05元。

　　估值與建議：目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)A/H2017eP/B為0.8x/0.5x，維持推薦的評(píng)級(jí)和人民幣5.26元的目標(biāo)價(jià)。對(duì)應(yīng)2017年1.0xP/B。

　　風(fēng)險(xiǎn)：工程機(jī)械繼續(xù)疲弱。

　　巨星科技：三季度平穩(wěn)增長(zhǎng)，看好智能裝備發(fā)展

　　公司于2016年10月28日公布2016年第三季度報(bào)告。公司1-9月實(shí)：現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.49億元，較去年同期增加8.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.61億元，同比增加10.06%。單看第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.81億元，同比下降5.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比增加2.16%。公司第三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴陆?，主要因?yàn)镚20峰會(huì)期間公司部分商品受限出運(yùn)。公司總體仍保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　人民幣匯率變動(dòng)帶來(lái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動(dòng)。16年初以來(lái)人民幣兌美元的匯率出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。公司傳統(tǒng)手工具產(chǎn)品主要面向海外，約95%的收入來(lái)自海外，美國(guó)是主要市場(chǎng)。人民幣對(duì)美元的匯率變動(dòng)將給公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)帶來(lái)一定的影響。人民幣的貶值在短期內(nèi)有利于公司毛利水平的提高并促進(jìn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，同時(shí)公司美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)相對(duì)人民幣也存在升值；而另一方面，也帶來(lái)了遠(yuǎn)期結(jié)售匯損失的可能。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)投資收益約3465萬(wàn)，同比下降65.18%，主要是因?yàn)閰R率變動(dòng)導(dǎo)致的遠(yuǎn)期結(jié)售匯損失。

　　參股公司下屬控股子公司即將上市。公司于2016年10月26日發(fā)布公告，公司參股公司杭叉控股的下屬控股子公司杭叉集團(tuán)于當(dāng)日獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委工作會(huì)議審議通過(guò)。公司持有杭叉控股20%的股份，間接持有杭叉集團(tuán)10.4%的股份。杭叉集團(tuán)上市后有望進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，為巨星科技帶來(lái)更高的盈利提升。

　　看好智能裝備發(fā)力與公司轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司在智能裝備領(lǐng)域發(fā)展穩(wěn)定，公司成立子公司歐鐳激光整合旗下激光資源，融合華達(dá)科捷的激光技術(shù)、國(guó)自機(jī)器人的導(dǎo)航定位技術(shù)，并利用上市公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，合力研發(fā)具有未來(lái)前景的激光雷達(dá)產(chǎn)品；國(guó)自機(jī)器人的巡檢機(jī)器人和AGV收入增長(zhǎng)迅速；公司與小沃科技合作研發(fā)生產(chǎn)家庭服務(wù)機(jī)器人，有望開(kāi)拓中國(guó)聯(lián)通廣大的用戶(hù)市場(chǎng)。公司通過(guò)布局，兼具技術(shù)積累、研發(fā)平臺(tái)與市場(chǎng)渠道，看好公司在智能裝備方面的發(fā)展。

　　盈利預(yù)測(cè)：公司傳統(tǒng)手工具業(yè)務(wù)整體發(fā)展穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)因G20、匯率等因：素增速略有波動(dòng)。而從中長(zhǎng)期看，隨著智能裝備領(lǐng)域的新產(chǎn)品不斷完善，公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待。結(jié)合行業(yè)狀況與公司的布局發(fā)展，預(yù)測(cè)公司16-18年歸母凈利潤(rùn)分別為5.93、6.90、7.98億元，攤薄EPS為0.55、0.64、0.74元/股。考慮目前傳統(tǒng)收入比重較大，給予公司17年36倍估值，目標(biāo)價(jià)23.04元。