香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，國(guó)企改革意在通過(guò)引入更現(xiàn)代的管理制度來(lái)提升國(guó)企的經(jīng)營(yíng)效率，改善盈利水平，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。盡管這些改革將漸進(jìn)式地緩慢推進(jìn)，但高盛在其最近關(guān)于中國(guó)SOE的專(zhuān)題研報(bào)中表示，1400余家國(guó)企上市公司對(duì)投資者來(lái)說(shuō)有著巨大意義，并且有些益處的短期機(jī)會(huì)可能已經(jīng)出現(xiàn)。

　　 　　高盛 在研報(bào)中分析認(rèn)為，目前包含在MSCI中的SOE與MSCI中國(guó)指數(shù)的相關(guān)性在2017年已經(jīng)下降到80%，而5年平均值為95%，明顯偏低。盡管導(dǎo)致SOE與指數(shù)相關(guān)性走低的部分原因是BAT股票的崛起，但這也同時(shí)反應(yīng)出相比較除科技巨頭公司外的民營(yíng)企業(yè)，SOE的整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍偏低，僅10%。因此 高盛 表示，SOE股價(jià)的分裂狀況恰恰意味著α機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

　　 　　此外，SOE與美國(guó)10年國(guó)債收益達(dá)17%的正相關(guān)關(guān)系意味著國(guó)企股票將受益于加息周期，并且BAT與美債-5%的負(fù)相關(guān)也使得SOE成為用來(lái)對(duì)沖BAT股票的一個(gè)潛在品種。

　　 　　事實(shí)上， 高盛 認(rèn)為，市場(chǎng)普遍關(guān)注的一個(gè)重要方向就是國(guó)企降杠桿的能力。過(guò)去5年，上市國(guó)企公司增加了近1萬(wàn)億美元的債務(wù)，使得總體杠桿水平由2011年的1.4倍上升至2016年的2.2倍。而對(duì)國(guó)企的財(cái)務(wù)成本分析則顯示，大部分支出都用于經(jīng)營(yíng)性借貸。

　　 　　此外， 高盛 在研報(bào)中還指出，就其覆蓋的750余家上市國(guó)企公司，綜合 總收入 近5.1萬(wàn)億美元，2016年的市值占所有上市國(guó)企的54%， 總收入 的72%。此外，中國(guó)的國(guó)企占滬深300指數(shù)74%的總市值，占據(jù)MSCI中國(guó)指數(shù)63%的總市值。這比其他國(guó)家上市國(guó)企在指數(shù)份額的占比要高得多，俄羅斯61%，波蘭59%，印度尼西亞36%，巴西27%，印度17%，德國(guó)7%，英國(guó)僅1%。

　　 　　而就具體個(gè)股來(lái)看， 高盛 分別列出受益于5個(gè)方面改善而被看好的上市國(guó)企股票：

　　1、MSCI包含A股：工行、建行、農(nóng)行、中行、 貴州茅臺(tái)

　　2、 EBIT 毛利擴(kuò)張： 五糧液 、 瀘州老窖

　　3、自由現(xiàn)金流FCF增長(zhǎng)改善： 上汽集團(tuán) 、 華潤(rùn)電力 、 華潤(rùn)醫(yī)藥

　　4、分紅比例有望提升：工行、農(nóng)行、 上汽集團(tuán) 、中國(guó)海外發(fā)展、 華潤(rùn)置地

　　5、研發(fā)投資： 海康威視 、 上汽集團(tuán) 、 寶鋼股份 、中廣核電力 ：