(原標(biāo)題：央企混改進(jìn)入“亮劍”時(shí)刻 四季度全面進(jìn)入實(shí)施階段)

　　隨著中國聯(lián)通(600050) 780億混改方案出爐，央企混改進(jìn)入亮劍時(shí)刻，國改主題被重新點(diǎn)燃。8月23日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署推進(jìn)央企深化改革降低杠桿工作，促進(jìn)企業(yè)提質(zhì)增效。其中提及到加大央企兼并重組力度，穩(wěn)妥實(shí)施混合所有制改革。國企改革被業(yè)內(nèi)看作是目前最確定性的主要投資機(jī)會(huì)，將會(huì)有多家央企上市公司相繼掀開改革的神秘面紗，四季度將進(jìn)入全面實(shí)施階段。

　　國改步入“亮劍”時(shí)刻

　　隨著中國聯(lián)通780億混改方案出爐，央企混改進(jìn)入亮劍時(shí)刻。而早在今年 3 月第二批 10 家企業(yè)的混改試點(diǎn)工作已經(jīng)啟動(dòng)。

　　2016 年 9 月發(fā)改委正式公布的第一批 6 家混合所有制改革企業(yè)名單(聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建(601611)、中國船舶(600150) )中，東航集團(tuán)和聯(lián)通集團(tuán)的混改方案都已經(jīng)出爐，其中東航集團(tuán)旗下的東航物流開展國家民航領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)方案落地。而中國聯(lián)通780億混改方案出爐，擬引入騰訊、阿里、百度、京東等多位新的戰(zhàn)略投資者。這無疑是為全國其他國有企業(yè)樹立了增資擴(kuò)股、轉(zhuǎn)讓引入民營資本的標(biāo)桿，且參與者實(shí)力強(qiáng)、想象空間大，具有互聯(lián)網(wǎng)基因的BATJ(百度、阿里巴巴、騰訊、京東)更是為中國聯(lián)通可能的未來發(fā)展模式提供了支持。

　　接受采訪的業(yè)內(nèi)人士向紅刊財(cái)經(jīng)表示：“目前正逢‘十九大’窗口期，國企改革將繼續(xù)迎接密集催化，包括央企重組方案落地、前兩批已經(jīng)批復(fù)的共19家央企混改試點(diǎn)單位中，真正為市場關(guān)注、拿出具體方案的較少。此次中國聯(lián)通的混改方案力度之大超出市場預(yù)期，這無疑將提振央企混改的信心，四季度國改將進(jìn)入實(shí)施階段”。

　　接受采訪的機(jī)構(gòu)人士也表示，近日混改動(dòng)態(tài)密集亮相，隨著混改試點(diǎn)央企公司方案的陸續(xù)出臺、油氣改革施工方案落地、第三批混改試點(diǎn)確定、地方國改方案出臺等，市場短期風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，利好政策相關(guān)的主題投資機(jī)會(huì)。因此，建議密切關(guān)注國企改革投資機(jī)會(huì)，其中軍工、鐵路、油氣混改目前最被看好。

　　國資委主線下三大領(lǐng)域混改最積極

　　軍工混改提速?！奥?lián)通之后看軍工”已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的共識。軍工領(lǐng)域是央企上市公司中數(shù)量最多，而且央企改革難度最大的領(lǐng)域。而且前兩批 19 家試點(diǎn)混改企業(yè)中，軍工領(lǐng)域企業(yè)較多，因此下一步軍工領(lǐng)域混改或?qū)⒊蔀檠肫蠡旄拇笾黝}下的重頭戲。軍工改革主要包括混改、股權(quán)激勵(lì)等股權(quán)改革、科研院所改制和、軍品定價(jià)機(jī)制改革、軍民融合等政策。

　　從發(fā)改委明確的第一批混改公司名單中，中國船舶和中國核建兩家軍工集團(tuán)已經(jīng)列入其中。從被券商看好的混改標(biāo)的來看，包括有航天電子(600879) 、航天動(dòng)力(600343) 、航天晨光(600501) 、中船科技、中航機(jī)電(002013) 、北方導(dǎo)航(600435) 等。其中航天晨光(科工裝備制造類平臺)、航天動(dòng)力、航天電子、中航機(jī)電、中船科技(中船高科技業(yè)務(wù)資產(chǎn)體量大)、北方導(dǎo)航(集團(tuán)導(dǎo)航及控制類資產(chǎn)多).

　　鐵路混改有望近期取得新進(jìn)展。從鐵總近四年的年度工作總結(jié)和安排中， 鐵路投融資體制改革和鐵路投資建設(shè)也是每年必會(huì)提及的兩大主題詞。

　　資深研究人士指出，一直以來，鐵總改革緩慢，主要是由于鐵總體量巨大，且鐵總債務(wù)負(fù)擔(dān)重，而且鐵總是壟斷企業(yè)，在政策上有些條條框框尚不明確，因此改革難度大。相關(guān)知情人士向紅刊財(cái)經(jīng)記者透露到，鐵總正在強(qiáng)力推動(dòng)公司制改革，并將按照非運(yùn)輸企業(yè)，地方鐵路局，鐵路總公司三步“先易后難”的推動(dòng)公司制改革，第一步，年底前要完成中鐵總非運(yùn)輸企業(yè)的公司制改革。第二步，是對全國18家鐵路局和3家專業(yè)運(yùn)輸公司，即中鐵集裝箱運(yùn)輸有限責(zé)任公司、中鐵特貨運(yùn)輸有限責(zé)任公司、中鐵快運(yùn)股份有限公司的公司制改革，即對運(yùn)輸主業(yè)的改革。對于這部分企業(yè)，中鐵總正在加緊做好相關(guān)準(zhǔn)備工作，并形成指導(dǎo)意見，改制方案和公司章程、議事規(guī)則范本。其中，完善企業(yè)化、市場化運(yùn)行機(jī)制是這部分企業(yè)改革的指導(dǎo)方針，中鐵總計(jì)劃在2017年年底前啟動(dòng)直屬運(yùn)輸企業(yè)改革。最后一步，即對中鐵總公司的公司制改革。也就是要實(shí)現(xiàn)絕對的政企分開，目前方案正在國務(wù)院和財(cái)政部審核，待上述部門作出批復(fù)意見后方可實(shí)施推進(jìn)。

　　研究人士指出，目前從混改進(jìn)程來看，鐵總改革邁進(jìn)步伐更快。鐵總下屬中鐵快運(yùn)等公司已經(jīng)在制定改革方案，其中中鐵快運(yùn)從6月份就已經(jīng)在內(nèi)部編寫改革方案，并且從業(yè)務(wù)層面開始與順豐、阿里、京東等公司進(jìn)行合作，目前順豐公司相關(guān)人士已經(jīng)入駐中鐵快運(yùn)進(jìn)行辦公。

　　據(jù)聯(lián)訊證券分析師指出，鐵路混改加速將為鐵總旗下僅有的三家上市公司，鐵龍物流(600125) 、大秦鐵路(601006) 、廣深鐵路(601333) 帶來向好預(yù)期。

　　油氣領(lǐng)域?qū)⒊傻谌肫蠡旄脑圏c(diǎn)的重心。自今年5月份**中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見》以來，新一輪油氣改革將打破油氣產(chǎn)業(yè)鏈的固化格局。在8 月 14 日，中石油宣布集團(tuán)召開公司改制會(huì)議，中石油集團(tuán)及所屬全民所有制企業(yè)要于 2017 年 11 月底前全面完成公司制改革。

　　對于油氣改革的推進(jìn)將帶來多方面的投資機(jī)會(huì)，大石油公司混改和專業(yè)化重組帶來的投資機(jī)會(huì)被分析師重點(diǎn)推薦。油氣改革的核心是價(jià)格機(jī)制市場化和市場準(zhǔn)入放開，關(guān)注天然氣價(jià)格市場化、民營煉油放開、LNG接收站放開確認(rèn)及油氣專業(yè)化重組，關(guān)注榮盛石化(002493) 、桐昆股份(601233)、恒力石化、恒逸石化(000703) 、中天能源(600856)、中國石化(600028) 和大慶華科(000985) 。中石化中期工作會(huì)議召開，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大市場份額和混合所有制改革，重點(diǎn)關(guān)注中石化、中國化煉化和嘉實(shí)元和等。

　　其他集團(tuán)爭先趕上

　　據(jù)發(fā)改委此前表態(tài)，第二批10家試點(diǎn)企業(yè)已基本批復(fù)，預(yù)計(jì)年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展，第三批已篩選數(shù)十家央企，目前正在按程序報(bào)批。預(yù)計(jì)第二批和第三批共有20多家央企混改方案將陸續(xù)披露。有業(yè)內(nèi)人士指出，中糧集團(tuán)、中國黃金、中國國航(601111) 、三峽集團(tuán)、中航信移等企業(yè)有望入圍第二批混改試點(diǎn)名單。

　　紅刊財(cái)經(jīng)記者梳理相關(guān)停牌的A股上市公司發(fā)現(xiàn)，目前停牌重組的央企上市公司共計(jì)有19家，地方國資公司也有32家。目前停牌的央企上市公司中，包括有中國重工(601989) 、中糧地產(chǎn)(000031) 、招商輪船(601872) 、中糧地產(chǎn)、露天煤業(yè)(002128) 、中國神華(601088) 、國電電力(600795) 等。

　　其中，國電電力、中國神華8月4日晚間同時(shí)披露重大資產(chǎn)交易進(jìn)展，均表示交易對方擬為能源行業(yè)大型國企，實(shí)控人為國務(wù)院國資委；擬涉標(biāo)的的主營業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)與經(jīng)營，具體范圍尚未最終確定。交易方案尚在商討、論證中，交易方式可能包括發(fā)行股份、資產(chǎn)或現(xiàn)金交易等資產(chǎn)重組方式。目前正就交易相關(guān)審批事項(xiàng)與監(jiān)管部門進(jìn)行溝通。兩公司股票自8月7日起繼續(xù)停牌至2017年9月4日。神華集團(tuán)和國電集團(tuán)的合并，涉及資產(chǎn)超過1.8億萬元，發(fā)電裝機(jī)容量則將達(dá)到約2.26億千瓦，將成為目前中國最大的發(fā)電集團(tuán)。中國重工債轉(zhuǎn)股落地，從今年5月31日起停牌至今，中國重工的債轉(zhuǎn)股方案終于水落石出。8月17日，中國重工發(fā)布的關(guān)于子公司增資暨關(guān)聯(lián)交易的公告顯示，擬引入八名投資人以債權(quán)或現(xiàn)金的方式對全資子公司大連船舶重工集團(tuán)、武昌船舶重工集團(tuán)增資，合計(jì)投資金額為人民幣 218.68 億元，其中中國信達(dá)和中國東方將分別投入50.34億元和20億元進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。中國重工的做法是央企通過市場化債轉(zhuǎn)股，降低杠桿率的典型做法。中糧地產(chǎn)公告，公司原預(yù)計(jì)在2017年8月24日前披露重大資產(chǎn)重組信息，由于重大資產(chǎn)重組涉及的工作量較大，重組方案尚需進(jìn)一步協(xié)商、確定和完善，經(jīng)公司申請，公司股票繼續(xù)停牌，并預(yù)計(jì)繼續(xù)停牌時(shí)間不超過1個(gè)月。華北高速(000916) 、招商輪船等“招商系”近期資本動(dòng)作頻繁，據(jù)了解，招商局集團(tuán)正謀求從交通、金融、地產(chǎn)三大主業(yè)向?qū)崢I(yè)經(jīng)營、金融服務(wù)、投資與資本運(yùn)營三大平臺的轉(zhuǎn)變，計(jì)劃到2020年前后建成具國際競爭力的世界一流企業(yè)集團(tuán)。其中招商輪船7月31日晚間公告稱，與中國經(jīng)貿(mào)船務(wù)有限公司簽署了框架協(xié)議，擬發(fā)行股份購買中國船務(wù)下屬的深圳長航滾裝物流有限公司、上海長航國際海運(yùn)有限公司、恒祥控股有限公司及中國經(jīng)貿(mào)船務(wù)(香港)有限公司等100%的股權(quán)。擬收購標(biāo)的公司屬于水上貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)相關(guān)行業(yè)。

　　地方國企公司中停牌的有*ST重鋼、老白干酒(600559) 、廈門港務(wù)(000905) 和剛剛宣布停牌的國泰集團(tuán)(603977)等。以重慶市國資委旗下的*ST重鋼來看，今年7月3日，重慶市第一中級人民法院作出《民事裁定書》，裁定受理重慶來去源商貿(mào)有限公司提出的對*ST重鋼進(jìn)行重整的申請，并指定了清算組作為管理人。公司8月1日發(fā)布公告，公司股票將實(shí)施連續(xù)停牌。國泰集團(tuán)公告，公司于2017年8月23日接到實(shí)際控制人江西省國資委的通知，江西省國資委正在籌劃涉及國泰集團(tuán)的重大事項(xiàng)，該重大事項(xiàng)可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。可以看出，混改進(jìn)入全面“亮劍”時(shí)刻。                ：