投資要點

　　本周造紙板塊繼續(xù)走強，主要與上調(diào)盈利預測有關(guān)。玖龍本周漲7%、理文漲近3%，山鷹漲近3%、太陽漲6.5%、晨鳴漲近2%，我們認為主要與下半年旺季即將到來，紙價近期表現(xiàn)強勢，市場上調(diào)各公司盈利預測有關(guān)。我們近期也上調(diào)山鷹紙業(yè)(600567) 17年歸母凈利潤至19億+、太陽紙業(yè)(002078) 17年歸母凈利潤至19億+。

　　多因素導致三季度提價超預期，疊加龍頭紙價與成本剪刀差更大，盈利大概率超預期：超預期點一：環(huán)保限產(chǎn)等多起事件性因素+旺季+國廢價格上漲導致三季度箱板提價超預期，8月以來，箱板紙價格漲幅14%+；瓦楞紙價格漲約22%。超預期點二：內(nèi)外廢價差持續(xù)擴大，外廢占比高的龍頭噸盈利將超預期。進入8月以來國廢價格漲超20%；而同期美廢價格由于近期多家紙廠進口廢紙受限需求下滑，同期美廢11#、美廢8#、歐廢、日廢價格分別下跌15.3%、12.9%、2.5%、8.6%，對于玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)，等外廢占比高的龍頭噸盈利持續(xù)利好。超預期點三：人民幣升值幅度超預期，龍頭廢紙進口成本更低。

　　繼續(xù)推薦箱板龍頭理文、玖龍、山鷹，關(guān)注華泰股份(600308) ；推薦18年業(yè)績20%+增長的太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)(000488) 。理文造紙：預計17、18年歸母凈利潤51.04、56.60億港幣，對應PE8.5、7.7倍，繼續(xù)推薦！玖龍紙業(yè)：17自然年業(yè)績60億對應當前估值9.4倍處于歷史較低水平且預期差仍然較大，繼續(xù)推薦。山鷹紙業(yè)：上調(diào)全年業(yè)績至19億對應12.3倍，繼續(xù)推薦。太陽紙業(yè)：中報歸母凈利潤8.75億+，預計17年全年19億+，17、18年對應估值12.5、10.1倍，繼續(xù)推薦。晨鳴紙業(yè)：中報歸母凈利17+億，我們預計全年業(yè)績35億+，17、18年對應9.1、7.6倍PE，繼續(xù)推薦。

　　家居板塊：一線理應享有估值溢價，關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)品種。2017H1定制家居一線龍頭索菲亞(002572) 、歐派、尚品宅配(300616)分別實現(xiàn)45%+、34%+、42%業(yè)績增長，結(jié)合國際經(jīng)驗，我們認為一線定制家居龍頭的渠道和擴品類能力，具備較強的抗地產(chǎn)風險能力，理應享有20%+估值溢價。同時結(jié)合目前的估值水平，除一線定制家居龍頭外，顧家家居(603816)、志邦股份(603801)、大亞圣象(000910)、曲美家居(603818)這類低估值優(yōu)質(zhì)品種投資價值值得關(guān)注。

　　包裝板塊：建議關(guān)注裕同科技(002831)、勁嘉股份(002191) 。裕同科技17年預計歸母凈利潤11億對應PE25倍，下半年伴隨3C電子行業(yè)新品發(fā)布進入密集期，公司股價催化因素釋放，建議重點關(guān)注。勁嘉股份作為煙標龍頭，受益于煙草行業(yè)去庫存效果顯現(xiàn)+中煙系統(tǒng)三產(chǎn)剝離落地，17年對應19倍建議關(guān)注。

　　風險提示：紙價漲幅低于預期、地產(chǎn)調(diào)控超預期。 ：