事件

　　10月17日，國家郵政總局公布9月份快遞數(shù)據(jù)：全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成36.1億件，同比增長27.6%；業(yè)務(wù)收入完成448.1億元，同比增長24.4%

　　評論

　　9月快遞業(yè)務(wù)量增速略有下滑，快遞旺季即將來臨：9月份全國快遞業(yè)務(wù)量同比增速為27.6%，較前幾個(gè)月同比增速略有下滑；平滑季節(jié)影響后，9月份過去12個(gè)月滾動(dòng)業(yè)務(wù)量同比增速為34%，8月份為36%，依舊處于下降通道中。從單價(jià)來看，9月份快遞單價(jià)為12.4元/件，同比下降2.5%，環(huán)比上升0.4%；快遞單價(jià)已經(jīng)連續(xù)25個(gè)月維持在12元以上，并沒有明顯的下降趨勢，我們認(rèn)為價(jià)格戰(zhàn)短期內(nèi)或趨穩(wěn)。1-9月份行業(yè)集中度指數(shù)CR8為78.2，較1-8月份上升0.2，呈現(xiàn)緩慢上升趨勢。而進(jìn)入四季度，受電商節(jié)帶動(dòng)，傳統(tǒng)快遞旺季來臨；一般四季度快遞業(yè)務(wù)量占全年總量的1/3，比正常季度業(yè)務(wù)量多30%；今年9月份在行業(yè)雙十一動(dòng)員會(huì)上，國家郵政總局預(yù)測，今年雙十一期間全行業(yè)的快遞處理總量將超10億件，干線車輛、航空包機(jī)等資源將出現(xiàn)超過30%的增長。

　　同城異地競爭格局出現(xiàn)分化：分區(qū)域業(yè)務(wù)量來看，異地業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量同比增速依舊維持穩(wěn)定略有下滑，8月份為27.6%；同城業(yè)務(wù)增速下滑較明顯，達(dá)到24%；但從價(jià)格走勢來看，同城業(yè)務(wù)價(jià)格同比增速近幾年保持穩(wěn)定并有上升跡象，9月同比增速達(dá)1%；而異地業(yè)務(wù)價(jià)格依舊處于下降通道，9月同比降幅3%，但降幅持續(xù)收窄；我們預(yù)計(jì)同城業(yè)務(wù)競爭格局趨穩(wěn)，異地業(yè)務(wù)競爭格局依舊嚴(yán)峻，各公司依舊處于搶占份額階段。9月國際業(yè)務(wù)表現(xiàn)異常，業(yè)務(wù)量同比上升85%，單件價(jià)格同比下降27%，我們認(rèn)為由于該業(yè)務(wù)基數(shù)低，異常指標(biāo)可能受業(yè)務(wù)距離或貨物種類結(jié)構(gòu)變化影響。從區(qū)域細(xì)分來看，我國東西部快遞發(fā)展差距明顯，今年1-9月累計(jì)數(shù)據(jù)顯示東部地區(qū)的快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入占比均為81%，遙遙領(lǐng)先我國中西部地區(qū)。中西部地區(qū)業(yè)務(wù)量短期增長乏力，但是由于競爭狀況溫和，單位收入相較于東部地區(qū)下降不明顯；9月東、中、西部業(yè)務(wù)量同比增速分別為29%、26%和19%，單位價(jià)格同比增速分別為-3%、-1%和6%。

　　快遞調(diào)價(jià)釋放積極信號，短期依舊重點(diǎn)關(guān)注快遞企業(yè)成本管控能力及前瞻布局：近日中通及韻達(dá)公告快遞調(diào)價(jià)，我們認(rèn)為此輪調(diào)價(jià)是快遞公司在面對行業(yè)增長壓力下的選擇，以此來保障公司利潤和服務(wù)質(zhì)量以尋求長遠(yuǎn)成長與發(fā)展，但最終調(diào)價(jià)是否可以有效的落實(shí)和實(shí)施還有待觀察其他家快遞公司反應(yīng)，而且快遞漲價(jià)部分有多少能傳導(dǎo)給上市公司以實(shí)際增厚總部利潤還有待觀察；但是快遞公司在旺季宣布調(diào)價(jià)釋放了一些積極信號，惡性為搶占市場份額的價(jià)格戰(zhàn)或在短期告一段落，同時(shí)漲價(jià)快遞公司對于自己快遞質(zhì)量及客戶粘性也具備一定信心，未來快遞企業(yè)或更加注重服務(wù)品質(zhì)來提升收益水平。短期快遞公司如何通過優(yōu)化路線/信息化等手段提升運(yùn)營效率降低單位成本成為利潤增長的重要關(guān)注點(diǎn)。長期來看，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局變遷，消費(fèi)驅(qū)動(dòng)時(shí)代即將來臨，這將帶來生產(chǎn)訂單多次少量化及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，均需要更加高效的物流體系及精細(xì)的供應(yīng)鏈管理模式來支撐；所以對于物流企業(yè)，注重B端布局、打造綜合物流服務(wù)商，在未來將具有更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

　　投資建議

　　四季度快遞旺季來臨，快遞調(diào)價(jià)釋放積極信號，給予行業(yè)“買入”評級。9月快遞業(yè)務(wù)量增速持續(xù)低迷，異地業(yè)務(wù)競爭格局仍未穩(wěn)定，但行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)趨緩，行業(yè)集中度緩慢上升，耐心等待行業(yè)拐點(diǎn)來臨；行業(yè)增長壓力下短期關(guān)注成本管控優(yōu)秀的公司，推薦韻達(dá)股份(002120)；中長期，供應(yīng)鏈管理將是物流行業(yè)發(fā)展主要趨勢，重視在B端及綜合物流上有前瞻布局的企業(yè)，推薦京東、順豐控股(002352)；持續(xù)關(guān)注外運(yùn)發(fā)展(600270) 、圓通速遞(600233)及申通快遞(002468)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　電商增速不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)等。

　　本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載文章僅為傳播信息，交流學(xué)習(xí)之目的，其版權(quán)均歸原作者所有；凡出現(xiàn)在本網(wǎng)站的信息，僅供參考，本網(wǎng)站將盡力確保轉(zhuǎn)載信息的完整性，如原作者對本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載文章有疑問，請及時(shí)聯(lián)系本網(wǎng)站，本網(wǎng)站將積極維護(hù)著作權(quán)人的合法權(quán)益。