天然氣市場進(jìn)入快速發(fā)展期。天然氣是清潔的化石能源，2005-15年間，天然氣的需求增速明顯領(lǐng)先于其他化石能源。由于碳排放的需求，海外供應(yīng)增加，以及隨著液化技術(shù)的進(jìn)步帶來的成本下降，預(yù)計(jì)未來天然氣仍將保持較快的需求增速。2017年1-8月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量同比增長9.2%；需求同比增長14.4%。

　　未來海外新增LNG供給量大，美國、澳大利亞引領(lǐng)未來天然氣新增產(chǎn)能。2016年，美國首次開始出口液化天然氣；至2017年1月，兩列在Sabine Pass的液化能力為950萬噸/年。此外，美國共有6個(gè)LNG項(xiàng)目正在建設(shè)中，總輸出能力為5760萬噸/年。目前美國和加拿大已經(jīng)宣布了664萬噸/年的LNG產(chǎn)能，其中包括美國現(xiàn)有在建的68.1萬噸/年的產(chǎn)能。海外巨頭也紛紛擴(kuò)張LNG領(lǐng)域，IGU預(yù)測至2022年，全球的天然氣液化能力將會增加35%。

　　價(jià)格機(jī)制，未來有望更加市場化。由于天然氣的市場化程度不高，加上運(yùn)輸及物流、倉儲成本高，主要的區(qū)域定價(jià)方式有：Henry Hub、英國NBP、東北亞JCC、俄羅斯與中亞地區(qū)雙邊壟斷的定價(jià)模式等。我們認(rèn)為未來東北亞地區(qū)在LNG領(lǐng)域有更多的價(jià)格主導(dǎo)權(quán)，隨著中國在天然氣價(jià)格機(jī)制的市場化，海外貨源的套利也將會更加頻繁，均有利于下游的需求提升。

　　政策支持，未來相關(guān)能源產(chǎn)品替代空間大。國家《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確提出提高天然氣在能源中消費(fèi)比例；發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，逐步把天然氣培育成主體能源之一。隨著中國對于碳減排的承諾、技術(shù)進(jìn)步帶來LNG的使用效率提升、油價(jià)長期上漲等因素下，未來天然氣消費(fèi)在相關(guān)能源領(lǐng)域占比提升空間廣闊。

　　結(jié)論與投資推薦：我們看好未來國內(nèi)天然氣需求的提升，重點(diǎn)推薦國內(nèi)LNG分銷及物流商恒通股份(603223)；推薦具備海外天然氣資源，未來有望進(jìn)行LNG套利的新奧股份(600803)、中天能源(600856)；推薦長期布局天然氣產(chǎn)業(yè)的能源巨頭中國石化(600028) 、中國石油(601857) 等。

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