建材：關(guān)注大會帶來的板塊效應(yīng) 薦6股

　　[摘要]

　　本周建筑行業(yè)跑輸大盤，建材行業(yè)跑贏大盤。建筑方面，各細(xì)分板塊普遍下跌其中專業(yè)工程下跌1.93%，基于大會和三季報(bào)的密集披露，預(yù)期高業(yè)績標(biāo)的將進(jìn)一步突出。建材方面，水泥玻璃持續(xù)上漲，但是股價(jià)逆向下跌，存在漲幅不及預(yù)期可能。認(rèn)為預(yù)期差主要為由于降雨因素，對于行業(yè)需求造成壓力。結(jié)合供給端由于環(huán)保壓力進(jìn)一步加大，和雨季結(jié)束后下游需求增長，預(yù)期建材板塊產(chǎn)品價(jià)格維持進(jìn)一步上升勢頭不變。

　　建筑：

　　本周建筑板塊下跌0.09%，跑贏大盤，細(xì)分子板塊而言：其他建材下跌1.35%。房屋建設(shè)下跌1.06%；裝修裝飾下跌0.04%；基礎(chǔ)建設(shè)下跌1.86%；專業(yè)工程下跌1.93%；園林工程下跌1.48%。本周建筑領(lǐng)域個(gè)股，上漲21只，下跌67只，持平7只。

　　本周建筑板塊跑輸大盤，其中專業(yè)工程下跌幅度最大，達(dá)到1.93%；概念板塊方面，受到本周建筑板塊低迷影響，海外工程和雄安概念股均有所下跌，“十九大”會后，建筑板塊預(yù)計(jì)會受到國家政策以及各地方區(qū)域未來規(guī)劃影響，各主題受益標(biāo)的有望上揚(yáng)。

　　投資標(biāo)的方面，主要看好鋼結(jié)構(gòu)建設(shè)、PPP業(yè)務(wù)、海外工程等板塊，推薦新商業(yè)模式進(jìn)展良好的杭蕭鋼構(gòu)(600477) ，關(guān)注扎根華南布局北方的鐵漢生態(tài)(300197) 、東方園林(002310) 。

　　建材：

　　本周建材板塊下跌1.51%，跑輸大盤，細(xì)分子板塊而言：玻璃制造下跌4.20%;其他建材下跌1.35%。本周建材領(lǐng)域個(gè)股，上漲16只，下跌52只，持平5只。

　　玻璃本周全國重點(diǎn)城市平均浮法玻璃價(jià)格上升0.22%，其中：濟(jì)南上升0.22%；北京上升0.22%；上海上升0.44%；廣州上升1.78%；成都保持不變；沈陽上升0.14%；武漢保持不變；西安上升-1.14%；秦皇島保持不變。

　　水泥本周全國水泥市場價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)，環(huán)比漲幅為0.4%。價(jià)格上漲地區(qū)主要是上海、浙江和江蘇，幅度10-30元/噸；無下跌區(qū)域。10月中旬，受階段性降雨影響，下游需求整體表現(xiàn)一般，大部分地區(qū)企業(yè)出貨維持在8成左右，水泥價(jià)格則保持慣性上漲，預(yù)計(jì)后期雨水天氣減少后，下游需求將恢復(fù)正常，最近一輪提價(jià)未執(zhí)行到位的區(qū)域?qū)^續(xù)推動(dòng)上調(diào)。

　　投資標(biāo)方面，推薦受浮法玻璃價(jià)格高位影響很大的旗濱集團(tuán)(601636) 與品牌優(yōu)勢逐步展現(xiàn)的偉星新材(002372) ，關(guān)注受中建材整合影響與產(chǎn)品高端化進(jìn)程順利的中國巨石(600176)。(中銀國際)

　　機(jī)械制造：新時(shí)代要把握優(yōu)質(zhì)龍頭和高科技裝備 薦23股

　　[摘要]

　　正值三季報(bào)密集披露和估值切換的季節(jié)，我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)的配臵主線主要來自兩個(gè)方面，一是高成長且有估值優(yōu)勢的細(xì)分行業(yè)龍頭，二是新時(shí)代支撐經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)類和高科技類的裝備制造板塊。(1)估值切換后還有一定估值優(yōu)勢的成長股，以弘亞數(shù)控(002833)、浙江鼎力(603338)、恒立液壓(601100)、楚天科技(300358) 等為代表，且公司尚未觸到成長天花板。(2)消費(fèi)類相關(guān)的裝備制造標(biāo)的，則包括定制家居滲透率還有很大空間的設(shè)備標(biāo)的弘亞數(shù)控、電子表面處理產(chǎn)業(yè)的龍昕科技(康尼機(jī)電(603111) )，直接受益消費(fèi)升級的榮泰健康(603579)，以及預(yù)期非常低的乳制品包裝機(jī)械龍頭中亞股份(300512)。(3)高科技產(chǎn)業(yè)的裝備制造：包括面板設(shè)備行業(yè)的精測電子(300567)、大族激光(002008) 、半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的北方華創(chuàng)(002371)、長川科技(300604)、至純科技(603690)等。(4)新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)的鋰電池設(shè)備先導(dǎo)智能(300450)，仍是2018年重點(diǎn)推薦關(guān)注的龍頭標(biāo)的。(5)傳統(tǒng)機(jī)械領(lǐng)域，我們認(rèn)為主要關(guān)注工程機(jī)械龍頭三一，以及存在進(jìn)口替代空間的個(gè)股。

　　機(jī)械細(xì)分行業(yè)觀點(diǎn)：

　　FPD設(shè)備：京東方在平板顯示行業(yè)的市場地位、業(yè)績釋放已經(jīng)逐漸被市場認(rèn)可和消化，但我們認(rèn)為市場對面板設(shè)備產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模及投資邏輯還存在分歧，正如我們《平板顯示設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告：OLED漸成主流且供不應(yīng)求，Array/Cell制程設(shè)備開始進(jìn)口替代》中的推薦觀點(diǎn)，相比短期有業(yè)績支撐但缺乏長期成長邏輯的個(gè)股，我們更看好能做到前制程突破模組制程天花板的精測電子、大族激光。

　　半導(dǎo)體設(shè)備：我國在半導(dǎo)體先進(jìn)制程上落后于全球龍頭3.5代左右，梁孟松加入中芯國際有望再次改寫全球半導(dǎo)體行業(yè)格局。全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模400-500億美元(RMB2,600-3,000億元)至少是鋰電設(shè)備的3-6倍，且半導(dǎo)體設(shè)備市場集中度相當(dāng)高。再考慮半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在向我大陸轉(zhuǎn)移，建議把握未來幾年半導(dǎo)體成長、國產(chǎn)化及設(shè)備國產(chǎn)化的投資機(jī)會，預(yù)計(jì)中微半導(dǎo)體今年?duì)I業(yè)規(guī)模在11億元，同比增速接近80-100%。重點(diǎn)推薦關(guān)注至純科技、長川科技、北方華創(chuàng)、亞翔集成(603929)、晶盛機(jī)電(300316) 。

　　工程機(jī)械：9月挖機(jī)銷量繼續(xù)超預(yù)期，龍頭仍值得關(guān)注。中國工程機(jī)械協(xié)會公告9月挖機(jī)銷量10,496臺，同比增長92%，環(huán)比增長20%。3Q17行業(yè)挖機(jī)銷售26,866臺，同比增長99%。重點(diǎn)推薦對標(biāo)卡特彼勒的三一重工(600031) ，關(guān)注業(yè)績持續(xù)高增長、進(jìn)口替代邏輯下的恒立液壓和浙江鼎力。

　　動(dòng)力電池設(shè)備：中長期持續(xù)推薦設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能。對比兩大鋰業(yè)股有價(jià)格邏輯，我們估計(jì)市場對鋰電設(shè)備行業(yè)的業(yè)績預(yù)期和訂單預(yù)期都比較飽滿，對先導(dǎo)、贏合等龍頭個(gè)股的預(yù)期差已經(jīng)不大，短期關(guān)注大族激光、科恒股份(300340) ，中長期仍重點(diǎn)推薦先導(dǎo)智能、贏合科技(300457)。(中銀國際)           

　　信息科技：三季報(bào)基金持倉比重繼續(xù)下降 薦6股

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)行業(yè)走勢回顧：上周(10.23-29)計(jì)算機(jī)(中信)指數(shù)下跌0.32%，滬深300指數(shù)上漲2.42%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.85%，中信計(jì)算機(jī)行業(yè)175只個(gè)股中，上漲公司家數(shù)為84只。年初行業(yè)估值回落后，6月初我們最早在市場提出從PEG指標(biāo)看計(jì)算機(jī)行業(yè)成長股已經(jīng)具備估值吸引力，引發(fā)行業(yè)優(yōu)質(zhì)成長個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情；7月上旬我們又最先在市場(也是最早，甚至先于策略團(tuán)隊(duì))提出超跌科技藍(lán)籌行情在下半年回歸的觀點(diǎn)，計(jì)算機(jī)行業(yè)出現(xiàn)龍頭領(lǐng)漲的板塊性行情。目前看，計(jì)算機(jī)行業(yè)較多優(yōu)質(zhì)成長明年估值仍在30倍上下，具有估值切換空間，我們尤其看好央企混改、軍工信息、信息安全、企業(yè)信息化、云計(jì)算、人工智能等方向，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦啟明星辰(002439) 、用友網(wǎng)絡(luò)(600588)、漢得信息(300170) 、今天國際(300532)、衛(wèi)士通(002268) 、中電廣通(600764) 。

　　三季報(bào)基金持持股比例進(jìn)一步下降，集中度提升：基金三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，基金計(jì)算機(jī)行業(yè)的持倉絕對值和比例均繼續(xù)下降。由于中報(bào)披露口徑與三季報(bào)和一季報(bào)不同，我們主要比較后兩者數(shù)據(jù)。截止三季報(bào)，基金在計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉市值達(dá)到202.2億，相較一季報(bào)的312.8億下降35.4%。以市值統(tǒng)計(jì)，基金在計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉排名前20的公司累計(jì)持倉達(dá)到143.4億，占比70.7%；一季報(bào)同期數(shù)據(jù)分別為198.2億和63.3%，表明一方面機(jī)構(gòu)在減少計(jì)算機(jī)行業(yè)配臵比重，另一方面，在計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)部，機(jī)構(gòu)持倉比例進(jìn)一步集中。

　　三季報(bào)預(yù)告增速區(qū)間7.8%-29.5%，近三分之一公司實(shí)現(xiàn)快速增長：

　　中信計(jì)算機(jī)指數(shù)139家公司披露了三季報(bào)預(yù)告，采用整體法，凈利潤增長區(qū)間為7.8%-29.5%，而2016年三季報(bào)同樣本公司的行業(yè)凈利潤增速為51.4%，由于2016年口徑包含大量外延并表，所以增速較高。

　　2017年的預(yù)告基本反映行業(yè)內(nèi)生增長情況，符合市場預(yù)期，其中增速平均值在100%以上的公司占比13.7%，增速在50%-100%的公司占比11.5%，增速在30%-50%的公司占比15.1%，增速在0-30%的占比32.3%，如果把30%作為快速增長的分界線，那么計(jì)算機(jī)行業(yè)增長較快的公司占比達(dá)到40.3%左右，72.6%的公司實(shí)現(xiàn)了正增長。

　　優(yōu)質(zhì)成長調(diào)整空間有限：部分龍頭的成長與估值匹配+機(jī)構(gòu)較低倉位+政策轉(zhuǎn)向+熱門主題龍頭大漲點(diǎn)燃風(fēng)險(xiǎn)偏好，是本輪行業(yè)上漲的四個(gè)核心原因。計(jì)算機(jī)行業(yè)的投資機(jī)會一般可以分為兩大類：成長類公司的股價(jià)主要由業(yè)績驅(qū)動(dòng)(看利潤增長)、主題性公司的股價(jià)主要由市場風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)(看估值彈性)。在行業(yè)連續(xù)反彈后，較多容易判斷估值的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，如啟明星辰、用友網(wǎng)絡(luò)(分拆業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)ERP業(yè)務(wù)明年估值仍不到30倍)、漢得信息、東方國信(300166) 、太極股份(002368) 、廣聯(lián)達(dá)(002410) 、飛利信(300287) 、今天國際、華宇軟件(300271) 等，一致預(yù)期PE多在20倍到30倍之間，具有估值切換空間，在經(jīng)歷九月下旬的短暫調(diào)整后，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)成長股再度迎來布局機(jī)會。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)展低于預(yù)期；人工智能進(jìn)展低于預(yù)期。(東吳證券(601555) )             

　　電氣設(shè)備：中電聯(lián)發(fā)布1-9月份電力工業(yè)運(yùn)行簡況 薦5股

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)光伏產(chǎn)品價(jià)格下跌中電聯(lián)發(fā)布1-9月份電力工業(yè)運(yùn)行簡況新能源財(cái)經(jīng)發(fā)布新能源棄電及煤電資產(chǎn)擱置風(fēng)險(xiǎn)地圖模型德國2017年上半年海上風(fēng)電新增并網(wǎng)640.6MW青海省前三季度外送清潔電力同比增95.13%公司信息匯川技術(shù)(300124) 3337萬元受讓上海萊恩34.4%的股權(quán)江特電機(jī)(002176) 1.04億元收購Tawana11.45%的股權(quán)猛獅科技(002684) 擬12.46億元購買合普上海95.85%股權(quán)科陸電子(002121) 簽署3000萬元儲能項(xiàng)目合同東方能源(000958)收購山西可再生能源100%股權(quán)市場表現(xiàn)與觀點(diǎn)10月20日至10月26日，滬深300指數(shù)上漲1.59%。渤海電新上漲2.50%，跑贏滬深300指數(shù)0.91個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)各板塊全部上漲，電能表和風(fēng)電設(shè)備漲幅居前。

　　從估值的角度看，目前電力設(shè)備與新能源板塊估值為38.38倍，相對于滬深300的估值溢價(jià)率為171.05%，估值溢價(jià)率有所上升。

　　本周繼續(xù)維持行業(yè)中性評級。本周大盤連續(xù)上漲，電新行業(yè)也跟隨大盤上漲，風(fēng)電設(shè)備漲幅靠前。目前風(fēng)電裝機(jī)已核準(zhǔn)未建設(shè)項(xiàng)目容量巨大，2017年1-9月份風(fēng)電裝機(jī)9.70GW，比去年同期增加1.46GW。1-9月份增幅超過1-8月份1.17GW的增幅。我們認(rèn)為風(fēng)電裝機(jī)有望持續(xù)增長，看好風(fēng)電板塊的投資機(jī)會。光伏方面，2017年1至9月份分布式光伏裝機(jī)同比增長300%以上，分布式光伏裝機(jī)超預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注；四季度是新能源汽車的銷售旺季，建議持續(xù)關(guān)注新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的電機(jī)電控企業(yè)。行業(yè)內(nèi)上市公司三季度業(yè)績報(bào)告集中披露，建議關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的個(gè)股。本周股票池推薦：隆基股份(601012) 、陽光電源(300274) 、金風(fēng)科技(002202) 、匯川技術(shù)和英威騰(002334) 。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期(渤海證券)              

　　非銀金融:券商業(yè)績分化,保險(xiǎn)業(yè)績大幅增長 薦3股

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：山西證券(002500) 股份有限公司 研究員：劉麗 日期：2017-10-30

　　證券:

　　據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),17家上市券商發(fā)布三季報(bào),業(yè)績出現(xiàn)明顯分化,東方證券(600958)、東北證券(000686) 等8家上市券商營業(yè)收入同比增長,東方證券和招商證券(600999) 等4家上市券商歸母凈利潤出現(xiàn)同比增長。龍頭券商和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初顯成效的券商有明顯優(yōu)勢。三季度上證指數(shù)上漲4.90%,二季度上證指數(shù)下跌0.93%,但依然有多家上市券商的營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)環(huán)比下降,股指走勢對券商板塊的業(yè)績影響減弱,從二級市場走勢來看,券商板塊走勢同樣分化明顯,且各階段走勢波動(dòng)性很大。

　　從整體來看,建議繼續(xù)關(guān)注自營、資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好的東方證券。

　　保險(xiǎn):

　　上周,保險(xiǎn)板塊上行趨勢明顯,一周之內(nèi)板塊指數(shù)攀升接近8%。本輪上漲的主要因素是保險(xiǎn)公司良好的基本面。前三季度,保險(xiǎn)四大巨頭共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1091億元,同比去年大幅增長67%。在保險(xiǎn)業(yè)回歸保障本質(zhì)的大環(huán)境下,四大上市險(xiǎn)企前三季度業(yè)績亮眼意味著保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之后的發(fā)展期已經(jīng)悄然來臨。繼續(xù)維持保險(xiǎn)行業(yè)“看好”的評級,重點(diǎn)關(guān)注新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅度增長、市場份額保持穩(wěn)定的中國平安(601318) ,以及轉(zhuǎn)型期初見端倪的新華保險(xiǎn)(601336) 。

　　風(fēng)險(xiǎn):二級市場整體大幅下滑。              

　　基礎(chǔ)化工:化工景氣指數(shù)大幅提升,氟化工再次爆發(fā) 薦10股

　　我們監(jiān)測的最新中信建投化工景氣指數(shù)為28.41,前周5.11,化工景氣指數(shù)連續(xù)十六周維持正值,二級市場基礎(chǔ)化工指數(shù)(中信)跌2.82%,上證跌0.35%。

　　油價(jià)上漲,上周五WTI 結(jié)算價(jià)51.29美元/桶,周漲0.69%。美國10月13日當(dāng)周石油鉆機(jī)數(shù)736口,環(huán)比降7口,前值降5口。

　　化工行業(yè)關(guān)注有業(yè)績支撐且增長較確定的標(biāo)的,重點(diǎn)關(guān)注山東?；?000822)、魯西化工(000830) 、興發(fā)集團(tuán)(600141) 、沙隆達(dá)A(000553)、揚(yáng)農(nóng)化工(600486) 、廣信股份(603599)、三友化工(600409) 、萬潤股份(002643)、華魯恒升(600426) 、萬華化學(xué)(600309) 。農(nóng)藥行業(yè)供給側(cè)受環(huán)保制約,需求端短期旺季來臨,長期企穩(wěn)復(fù)蘇,供需好轉(zhuǎn),上周草甘膦高位暫穩(wěn),成交價(jià)2.65萬元/噸,關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、江山股份(600389) 、新安股份(600596) 、揚(yáng)農(nóng)化工。沙隆達(dá)A 并購ADAMA 完成過戶,公司具備農(nóng)藥中間體-農(nóng)藥原藥的完備產(chǎn)業(yè)鏈,為中國化工唯一農(nóng)資上市平臺。山東海化和三友化工為純堿行業(yè)龍頭,由于供需短缺,純堿價(jià)格暴漲,重點(diǎn)推薦。魯西化工已形成煤化工、鹽化工、氟硅化工和化工新材料等多條較為完整的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈,目前除多元醇價(jià)格全線平穩(wěn)貨上漲,2017年P(guān)E10倍,2018年P(guān)E6倍,未來仍有己內(nèi)酰胺、PC 新增產(chǎn)能。萬潤股份為國內(nèi)OLED 發(fā)光和傳輸材料的龍頭,2017年歸母凈利4.6億元,同比增長45%,PE27倍。

　　其他關(guān)注純堿、粘膠短纖、農(nóng)化板塊(尿素、除草劑、殺蟲劑)、有機(jī)硅等。純堿本周價(jià)格平穩(wěn),當(dāng)前華東重堿維持2425元/噸,庫存低位,月底價(jià)格有望繼續(xù)上漲,關(guān)注山東?；?、三友化工、遠(yuǎn)興能源(000683) 、雙環(huán)科技(000707) 。粘膠短纖產(chǎn)銷暫穩(wěn),庫存略有回升,本周價(jià)格稍有下滑到16400元/噸,但供需仍然偏緊,看好未來兩年毛利處于高位,三友化工具備52萬噸產(chǎn)能,重點(diǎn)推薦,其他關(guān)注中泰化學(xué)(002092) 、南京化纖(600889) 、新鄉(xiāng)化纖(000949) 。上周尿素受外盤利好,繼續(xù)上漲,華魯恒升小顆粒尿素繼續(xù)上漲至1740元/噸,關(guān)注陽煤化工(600691) 、華魯恒升、魯西化工。

　　關(guān)注農(nóng)化板塊中估值較低的揚(yáng)農(nóng)化工、長青股份(002391) 。有機(jī)硅中間體價(jià)格維持3萬元/噸,關(guān)注新安股份。其它個(gè)股推薦江化微(603078)、雅本化學(xué)(300261) 、萬華化學(xué)、新疆天業(yè)(600075)等。

　　丁苯橡膠:本周山東地區(qū)價(jià)格為13500元/噸,周漲幅18.94%。主要因素是受瀘膠市場和原料丁二烯止跌情況的利好影響,關(guān)注中國石化(600028) 。

　　螢石粉:本周華東地區(qū)價(jià)格2400元/噸,周漲幅17.07%。主要原因是受到環(huán)保及十九大召開的影響,螢石礦山炸藥審批受限,開工低位,市場貨源緊俏,重點(diǎn)關(guān)注多氟多(002407) 。

　　二氯甲烷:本周華東地區(qū)價(jià)格3575元/噸,周漲幅13.49%。主要原因是二氯甲烷主力工廠庫存紛紛繼續(xù)走低,供方挺價(jià)意向強(qiáng)烈。重點(diǎn)關(guān)注魯西化工。(中信建投)