一、行業(yè)進(jìn)入壁壘極高，公司市占率正快速提升

　　2014年我國焊接切割設(shè)備行業(yè)總營業(yè)收入達(dá)到470億元，營業(yè)利潤超過35億元。另一方面，市場對(duì)自動(dòng)化焊接與切割裝備的需求逐步擴(kuò)大，焊接(切割)機(jī)器人(300024) 將是未來重點(diǎn)發(fā)展方向。

　　海外市場拓展具有準(zhǔn)入門檻高、認(rèn)證嚴(yán)格、認(rèn)證周期長等高壁壘的行業(yè)特性，公司掌握關(guān)鍵核心技術(shù)，產(chǎn)品性價(jià)比極高，產(chǎn)業(yè)鏈完整，同時(shí)取得的各項(xiàng)資質(zhì)有力地保障了海外業(yè)務(wù)的發(fā)展，且部分地區(qū)市占率正快速提升。

　　二、內(nèi)延式與外延式擴(kuò)張并舉

　　募投項(xiàng)目有望大幅提高公司盈利能力。據(jù)公司測算，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年將新增凈利潤9219萬元。我們認(rèn)為，隨著公司市場拓展及產(chǎn)能擴(kuò)張策略的持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績有望保持快速增長。

　　擬以5.8億元收購航天華宇100%股權(quán)，進(jìn)入航天軍工領(lǐng)域。根據(jù)利潤承諾，2017-2020年實(shí)現(xiàn)扣非經(jīng)歸母凈利潤將不低于3，000萬元、4，100萬元、5，500萬元和6，700萬元。重組完成后，公司將布局航天軍工領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)，收購的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　三、估值與評(píng)級(jí)

　　維持公司2017年盈利預(yù)測0.84億元，由于公司產(chǎn)品銷售收入快速增長，同時(shí)產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，多渠道拓展全球市場有望實(shí)現(xiàn)快速推進(jìn)，上調(diào)2018、2019年盈利預(yù)測分別至1.20 和1.48億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.42、0.60和0.74元(原EPS分別為0.42、0.51、0.58元)。公司是國內(nèi)規(guī)模較大的焊接與切割設(shè)備制造商，公司2013-2016年及2017年上半年出口金額連續(xù)位居行業(yè)第一，新產(chǎn)能投放將有效消除產(chǎn)能瓶頸問題，同時(shí)產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，焊接機(jī)器人業(yè)務(wù)逐步拓展，業(yè)績前景可觀，維持“增持”評(píng)級(jí)。 ：