近期行業(yè)運(yùn)行平淡，主因下游尚未開(kāi)工

　　近期建材板塊整體行業(yè)表現(xiàn)較為平淡，運(yùn)行數(shù)據(jù)無(wú)太多亮點(diǎn)，主要由于春節(jié)季節(jié)性影響，各地施工企業(yè)尚未正式復(fù)工。水泥年初以來(lái)價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性走弱，春節(jié)后庫(kù)容比較節(jié)前有一定提升，不過(guò)目前仍然處于歷史同期低位水平；玻璃淡季價(jià)格表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，高位穩(wěn)中略升，生產(chǎn)線庫(kù)存出現(xiàn)季節(jié)性較明顯增長(zhǎng)，主因經(jīng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)所致。隨著假期結(jié)束，施工企業(yè)、加工企業(yè)等陸續(xù)復(fù)工，需求有望得到陸續(xù)回暖，行業(yè)運(yùn)行將恢復(fù)至正常水平。

　　中長(zhǎng)期供需格局未改變，靜待企業(yè)復(fù)工

　　近期出現(xiàn)多家白馬股企業(yè)業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈擔(dān)憂，產(chǎn)業(yè)鏈板塊下跌，建材近期亦出現(xiàn)一定調(diào)整。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，水泥行業(yè)供給端集中度不斷提升，區(qū)域寡頭已基本形成，區(qū)域協(xié)同成為企業(yè)內(nèi)普遍共識(shí)，玻璃行業(yè)供給端受產(chǎn)能?chē)?yán)控、環(huán)保等影響，供給擴(kuò)張得到明顯遏制，同時(shí)行業(yè)本身6-8年的冷修屬性進(jìn)一步帶來(lái)供給收縮以及未來(lái)開(kāi)工減少超預(yù)期的可能；需求端方面，盡管房地產(chǎn)和基建投資均存在一定下行壓力，但整體均暫無(wú)崩塌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)未來(lái)中長(zhǎng)期而言，我們?nèi)匀徽J(rèn)為行業(yè)“新均衡”格局已經(jīng)形成并有望持續(xù)。從去年行業(yè)歷史運(yùn)行軌跡來(lái)看，春節(jié)復(fù)工后產(chǎn)品提價(jià)順利實(shí)現(xiàn)，今年以來(lái)供給嚴(yán)控只增未減，需求無(wú)崩塌隱憂，我們認(rèn)為隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，需求復(fù)蘇，暖春依舊可期。

　　　　重申看好春季，關(guān)注業(yè)績(jī)，關(guān)注股息率

　　目前行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)均已披露完畢，我們根據(jù)已披露的2017年凈利潤(rùn)，統(tǒng)計(jì)2017年P(guān)E較低的前20名公司；同時(shí)我們對(duì)建材板塊上市公司歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理，通過(guò)過(guò)去三年平均分紅率、公告承諾股東回報(bào)情況、17年預(yù)期股息率、每股未分配利潤(rùn)和盈余公積排名等篩選具有穩(wěn)定現(xiàn)金分紅潛力的上市公司；建議關(guān)注華新水泥(600801) 、南玻A(000012)、尖峰集團(tuán)(600668) 、旗濱集團(tuán)(601636) 、海螺水泥(600585) 、偉星新材(002372) 、上峰水泥(000672) 、萬(wàn)年青(000789)、塔牌集團(tuán)(002233) 、寧夏建材(600449) 、祁連山(600720) 等。維持年度策略《新均衡，新思路》、春季投資策略《今年花勝去年紅》以及2月投資策略中對(duì)建材板塊的“超配”建議。投資標(biāo)的上，繼續(xù)推薦 A 股組合：海螺水泥，祁連山，旗濱集團(tuán)，中國(guó)巨石(600176)，北新建材(000786) ；H 股組合：信義玻璃，中國(guó)聯(lián)塑；其他投資標(biāo)的上建議關(guān)注：華新水泥、萬(wàn)年青、上峰水泥、寧夏建材、天山股份(000877) 、 偉星新材、東方雨虹(002271) 、三棵樹(shù)(603737)、帝王潔具(002798)、堅(jiān)朗五金(002791)、金隅集團(tuán)。