二產(chǎn)用電下滑導(dǎo)致總體增速放緩。7月全社會用電量6，484億千瓦時，同比增長6.8%，增速同比、環(huán)比下降3.1pct、1.2pct。二產(chǎn)4，557億千瓦時，同比增長4.6%，增速同比、環(huán)比下降5.2pct、2.1pct。1-7月全社會累計用電量增速維持高位(同比增長9.0%)。

　　鋼鐵用電量保持強勁增長態(tài)勢。1-7月鋼鐵累計用電量3，062億千瓦時，同比增長10.8%，增速同比提高8.4pct。

　　7月份，風(fēng)電、水電發(fā)電量增速同比、環(huán)比均提升。全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量6，400億千瓦時，同比增長5.7%。其中，風(fēng)電發(fā)電量同比增長24.7%，增速同比、環(huán)比分別大幅提升13.1pct、13.3pct；水電增長6.0%，增速同比、環(huán)比分別提升5.8pct、2.3pct。

　　新增發(fā)電設(shè)備裝機增速再次轉(zhuǎn)負(fù)；除風(fēng)電、核電外，其他發(fā)電設(shè)備新增裝機同比減少。1-7月，全國新增裝機6，663萬千瓦，同比下降3.2%，增速同比、環(huán)比降低9.5pct、6.3pct。風(fēng)電同比增長29.6%，增速同比、環(huán)比提高22.3pct、4.3pct；由于中廣核廣東陽江核電站5號機組(108萬千瓦)投入商運，核電增加103.5%；火電、水電同比分別下滑0.2%、28.4%；光伏同比降低10.5%。

　　1-7月份，水電累計利用率增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，風(fēng)電保持高速增長。全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時2，224小時，增長3.5%。其中，水電1，924小時，增長0.2%，是今年3月以來首次轉(zhuǎn)正；風(fēng)電1，292小時，增長15.6%，增速逐步趨于穩(wěn)定。

　　近期，國內(nèi)沿海煤價小幅振蕩上行。由于此前政策調(diào)控較成功導(dǎo)致動力煤市場旺季不旺。而進(jìn)入8月以后，氣溫逐步降低，空調(diào)需求減弱，加之來水狀況好轉(zhuǎn)，水電出力增加，需求端環(huán)比改善。但煤炭去產(chǎn)能導(dǎo)致供給釋放較為緩慢，匯率波動致使進(jìn)口煤趨弱，動力煤整體供應(yīng)結(jié)構(gòu)仍偏緊，下行空間有限，預(yù)計未來煤炭價格或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?/p>

　　基本面不確定性增加導(dǎo)致市場避險情緒升溫。國際貿(mào)易保護主義抬頭，美元加息周期帶來全球流動性趨緊，國內(nèi)去杠桿政策引起信用緊縮，A股市場波動加劇，風(fēng)險偏好下移，避險情緒升溫。

　　看好盈利能力突出的風(fēng)電運營商，建議關(guān)注業(yè)績改善空間較大的火電公司。雖然短期內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題難以徹底解決，但用電需求保持強勁增長并超市場預(yù)期利好收入端，調(diào)控政策發(fā)力導(dǎo)致動力煤價格上漲動力不足利好成本端。建議關(guān)注全國性布局的華電國際、【華能國際(600011)、股吧】及區(qū)域性龍頭福能股份、皖能電力等。另外，來水持續(xù)改善，推薦水電龍頭長江電力，建議關(guān)注國投電力、川投能源、黔源電力等。(銀河證券 周然)