上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)下跌0.46%，同期上證綜指下跌0.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.56%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑贏上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指。1、從細(xì)分板塊來(lái)看，上周?chē)?guó)防軍工板塊-0.46%的漲幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名靠前。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看，上周中證民參軍漲幅排名靠前，平均上漲-0.30%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個(gè)股后，上周漲幅排名前五的個(gè)股分別為南京熊貓、奧維通信、春興精工、【通達(dá)股份(002560)、股吧】及航天通信。上周跌幅排名前五的個(gè)股分別是航新科技、旋極信息、同有科技、中航沈飛及臺(tái)海核電。

　　本周觀點(diǎn)：上周軍工整體行情有所回調(diào)，我們認(rèn)為：1)各大主機(jī)廠本年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃已制訂完成節(jié)后將開(kāi)始實(shí)施，預(yù)計(jì)19年各軍種核心裝備生產(chǎn)仍將持續(xù)高增長(zhǎng)、航空版塊或?qū)⒖焖僭鲩L(zhǎng)；2)18年軍工行業(yè)基本面持續(xù)改善，由訂單增長(zhǎng)至重點(diǎn)標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的邏輯傳導(dǎo)得到證明，我們認(rèn)為，19年受訂單整體持續(xù)高增長(zhǎng)牽引，行業(yè)基本面改善至上市標(biāo)的業(yè)績(jī)的邏輯傳導(dǎo)仍將持續(xù)，總裝類(lèi)標(biāo)的業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)高增長(zhǎng)；3)同時(shí)我們通過(guò)對(duì)118個(gè)軍工核心標(biāo)的的統(tǒng)計(jì)，得出軍工當(dāng)前估值仍處于歷史地位，疊加明年基本面改善邏輯持續(xù)確認(rèn)，軍工中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，堅(jiān)定看好軍工后續(xù)行情。

　　同時(shí)通過(guò)對(duì)2012Q3-2018Q3期間單季度的基金重倉(cāng)股的統(tǒng)計(jì)，可以得出，目前基金重倉(cāng)股中，軍工股市值占比為3.56%，較2018Q2的2.99%有明顯上升。若剔除債券型及貨幣型基金，2018Q3重倉(cāng)股中軍工標(biāo)的市值的權(quán)益類(lèi)凈值占比為1.20%，較2018Q2的1.18%略有上升，但仍處于歷史底部，軍工迎來(lái)中長(zhǎng)期配置時(shí)點(diǎn)。

　　底部支撐：同時(shí)我們通過(guò)對(duì)118個(gè)軍工核心標(biāo)的統(tǒng)計(jì)，得出當(dāng)前軍工當(dāng)前估值61倍，處于歷史估值中樞水平69倍以下，軍工配置接近歷史低位，且行業(yè)中長(zhǎng)期基本面持改善邏輯再次得到確認(rèn)，因此堅(jiān)定看好軍工后續(xù)行情。

　　【申萬(wàn)宏源(000166)、股吧】研究軍工組推薦投資組合第二十一期第三周市場(chǎng)表現(xiàn)：上周?chē)?guó)防軍工投資組合絕對(duì)收益-2.42%，累計(jì)收益-5.78%；上周組合相對(duì)申萬(wàn)軍工取得1.09%超額收益，累計(jì)40.14%超額收益；上周組合相對(duì)滬深300取得-2.48%超額收益，累計(jì)9.95%超額收益。

　　本周重點(diǎn)推薦：中直股份。重點(diǎn)機(jī)型放量在即，疊加軍改后陸航部隊(duì)編制擴(kuò)大，型號(hào)研制量產(chǎn)周期與部隊(duì)擴(kuò)編采購(gòu)+替代需求周期完美匹配，同時(shí)公司產(chǎn)能充裕，當(dāng)前估值位于歷史底部區(qū)間，強(qiáng)烈看好公司未來(lái)投資價(jià)值，給予本周重點(diǎn)推薦。

　　推薦標(biāo)的：堅(jiān)定看好軍工，建議需求旺盛、基本面改善明顯的龍頭股，如中直股份、中航沈飛、內(nèi)蒙一機(jī)、中航光電等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍費(fèi)支出不達(dá)預(yù)期；政策落地不達(dá)預(yù)期；熱點(diǎn)事件催化不達(dá)預(yù)期。

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　　（文章來(lái)源：申萬(wàn)宏源）