2019年汽車銷量增長有望復(fù)蘇,增速預(yù)計0~5%經(jīng)歷多年高速增長后,中國汽車市場增速中樞下移,進(jìn)入中低速增長期。

　　2018年稅惠政策透支疊加低經(jīng)濟(jì)預(yù)期和負(fù)債增長壓制消費,全年銷量首現(xiàn)負(fù)增長;2019年稅惠政策透支影響減弱、新消費刺激政策或出臺,車市有望進(jìn)入上行周期迎來復(fù)蘇,預(yù)計全年銷量增速0~5%。

　　傳統(tǒng)汽車行業(yè)分化明顯,關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)和細(xì)分龍頭政策層面,汽車行業(yè)開放加速,2018年合資企業(yè)數(shù)量限制和股比開放時間表出臺;新版汽車產(chǎn)業(yè)投資管理政策發(fā)布,整車項目投資由核準(zhǔn)改為備案制,產(chǎn)能建設(shè)向優(yōu)勢企業(yè)優(yōu)勢省份傾斜;進(jìn)口關(guān)稅降低。整車:銷量增速邊際下滑,分品牌銷量和產(chǎn)能利用率分化明顯,部分品牌產(chǎn)能過剩嚴(yán)重或?qū)⒓铀偬蕴?。?yōu)選資源集中的優(yōu)勢企業(yè)。零部件:汽車庫存和銷售折扣創(chuàng)新高,行業(yè)競爭加劇,整車企業(yè)的成本壓力將向上游零部件企業(yè)傳導(dǎo)。零部件產(chǎn)業(yè)鏈毛利率將承壓,優(yōu)選具備量價空間的優(yōu)質(zhì)個股。

　　新能源汽車戰(zhàn)略方向不變,補(bǔ)貼退坡須優(yōu)選成長確定性個股新能源汽車是戰(zhàn)略發(fā)展方向,國家補(bǔ)貼和雙積分政策并行,保障行業(yè)高速發(fā)展,未來10-15年CAGR 超過20%。2019年補(bǔ)貼大概率繼續(xù)大幅退坡,政策環(huán)境與2018年相似,細(xì)分板塊指數(shù)或繼續(xù)承壓;補(bǔ)貼退坡和材料擴(kuò)產(chǎn)降價導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈毛利率下滑;中下游外資滲透將成競爭格局新變量。下游看點:2019年新能源車型將繼續(xù)豐富,自主車型系列逐步完善,合資車型推出開啟,有望出現(xiàn)新爆款車型;關(guān)注優(yōu)勢車企和新能源車相關(guān)零部件車企;中游看點:CATL 龍頭國內(nèi)地位確定,關(guān)注其配套產(chǎn)業(yè)鏈,海外巨頭入場加劇二線電池企業(yè)變局;上游看點:能量密度提升方向不變,關(guān)注電池三元化、高鎳化帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

　　投資策略傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域重點推薦低估值的優(yōu)質(zhì)整車企業(yè)上汽集團(tuán)(600104.sh)、產(chǎn)品具備量價提升空間的星宇股份(601799.sh);新能源汽車領(lǐng)域推薦具備國際化技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新能力的國內(nèi)電池龍頭寧德時代(300750.sz)、新能源汽車零部件企業(yè)及特斯拉供應(yīng)商旭升股份(603305.sh)。

　　風(fēng)險提示

　　1、汽車行業(yè)整體景氣度不及預(yù)期;2、新能源汽車推廣不及預(yù)期。