中國(guó)天然氣行業(yè)處于快速發(fā)展階段。我們認(rèn)為天然氣價(jià)格和天然氣供求關(guān)系是影響天然氣行業(yè)上市公司股價(jià)波動(dòng)的兩個(gè)重要因素。本文作為天然氣行業(yè)深度研究的開篇,首先對(duì)中國(guó)天然氣定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了梳理。在之后的報(bào)告中,我們將對(duì)中國(guó)天然氣行業(yè)需求、供給和重點(diǎn)公司進(jìn)行深入研究。

　　中國(guó)從2005年開始對(duì)天然氣定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了多次改革,從改變政府定價(jià)、政府指導(dǎo)價(jià)的模式,建立起與替代能源價(jià)格掛鉤的天然氣定價(jià)機(jī)制,逐步向“放開兩頭,管住中間”的市場(chǎng)模式發(fā)展。天然氣市場(chǎng)從政府管制發(fā)展為半市場(chǎng)化。隨著上海、重慶石油天然氣交易中心在市場(chǎng)上發(fā)揮越來越重要的作用,天然氣交易中心價(jià)格將逐漸成為天然氣市場(chǎng)價(jià)格的基準(zhǔn)。我們認(rèn)為2020年以后有望實(shí)現(xiàn)天然氣定價(jià)完全市場(chǎng)化。

　　2016年國(guó)家發(fā)改委提出天然氣跨省運(yùn)輸按準(zhǔn)許成本加合理收益原則定價(jià)。準(zhǔn)許收益率按管道負(fù)荷率不低于75%取得稅后全投資收益率8%的原則確定。2017年國(guó)家發(fā)展改革委核定了13家跨省管輸企業(yè)的管輸價(jià)格。新的天然氣管輸定價(jià)機(jī)制實(shí)現(xiàn)了“一線一價(jià)”向“一企一率”的轉(zhuǎn)變。

　　2017年5月,國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見》,提出改革油氣管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制,分步推進(jìn)國(guó)有大型油氣企業(yè)干線管道獨(dú)立,實(shí)現(xiàn)管輸和銷售分開。

　　在天然氣定價(jià)機(jī)制向“管住中間,放開兩頭”的戰(zhàn)略發(fā)展和13家跨省管輸企業(yè)分別公開管輸成本和價(jià)格之后,成立天然氣管道公司的障礙逐漸被掃清。我們認(rèn)為國(guó)家管道公司組建方案可能將于今年出臺(tái)。

　　中石油是中國(guó)天然氣行業(yè)最主要的市場(chǎng)參與者。中石油占據(jù)了70%以上全國(guó)長(zhǎng)輸管道和90%以上的地下儲(chǔ)氣設(shè)備。

　　剝離天然氣管道業(yè)務(wù)對(duì)中石油來說,短期可能會(huì)對(duì)利潤(rùn)表造成負(fù)面影響,但長(zhǎng)期來看,更市場(chǎng)化的天然氣銷售價(jià)格對(duì)中石油的盈利來說將會(huì)是一個(gè)利好。

　　我們發(fā)現(xiàn)中石油股價(jià)除了和原油價(jià)格高度相關(guān)以外,近兩年開始出現(xiàn)了比較明顯的季節(jié)性波動(dòng),有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)和原油價(jià)格走勢(shì)背離的現(xiàn)象我們認(rèn)為,未來天然氣價(jià)格將繼續(xù)成為中石油重要的股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素。