一、事件 2019年電影春節(jié)檔(除夕至初六)結(jié)束,綜合票房達(dá)58.26億,超越去年同期記錄,同比小幅增加0.95%。

　　二、我們的分析與判斷

　　2019年春節(jié)檔綜合票房總額較2018年小幅增加,整體表現(xiàn)略低于前期市場預(yù)期?！读骼说厍颉奉I(lǐng)跑春節(jié)檔,口碑持續(xù)發(fā)酵,超預(yù)期成為春節(jié)檔票房冠軍。

　　1. 春節(jié)檔總票房創(chuàng)造歷史新高,票價(jià)上漲造成增速承壓

　　2019年春節(jié)檔總綜合票房為58.26億元,超越去年同期創(chuàng)歷史新高。但因?yàn)闄n期內(nèi)票價(jià)漲幅明顯(平均票價(jià)同比增加14.45%至44.70元),春節(jié)檔總票房整體增速不及預(yù)期,同比僅增長0.95%。我們認(rèn)為,包括電影文娛產(chǎn)品作為可選消費(fèi)具有耗時(shí)但是相對廉價(jià)的消費(fèi)屬性,因此消費(fèi)者對于票價(jià)具有一定的敏感性。但由于今年春節(jié)檔票價(jià)較高,電影的消費(fèi)成本優(yōu)勢較弱,使得整體票房增速略低于預(yù)期。

　　2. 總觀影人次首次下滑,除一線外的其他城市對票價(jià)敏感

　　受到票價(jià)上漲因素影響,2019年春節(jié)檔總觀影人次為1.30億,同比減少10.53%,是自2014年起首次出現(xiàn)下滑。同時(shí),總場次同比增加23.16%至289.07萬場,全國影院平均上座率同比下降25.11%至35.50%,在觀影人次下滑的情況下,總放映場次的增加使得上座率有所下降。分城市來看,在票房方面,一線城市春節(jié)檔綜合票房同比增加14.94%至7.23億,遠(yuǎn)高于全國大盤增速,二線城市小幅增加1.24%,三、四線城市則分別下降0.67%和2.86%;在觀影人次方面,一線城市同比增加2.95%至1454萬,二至四線城市則均有11~12.5%的下降。由此可見,在不同線城市票價(jià)漲幅接近的情況下(均上漲12%左右),一線城市對票價(jià)敏感度較低,二線及以下城市對票價(jià)更為敏感,價(jià)格彈性較大。

　　3. 科幻片首次進(jìn)檔表現(xiàn)超預(yù)期,內(nèi)容端口碑效應(yīng)愈加凸顯

　　《流浪地球》作為數(shù)年來首部國產(chǎn)硬科幻進(jìn)入春節(jié)檔,期間總綜合票房20.05億,超過預(yù)期成為春節(jié)檔票房冠軍。此作品在前期排片不占優(yōu)勢的前提下,憑借良好的口碑(豆瓣評分7.9)最終逆襲,說明了口碑效應(yīng)對于影片票房的影響力具有至關(guān)重要的作用。貓眼預(yù)測總票房51億,或?qū)㈤_啟國產(chǎn)科幻電影元年。

　　三、投資建議 春節(jié)檔總票房增速略低于預(yù)期,結(jié)合1月份票房數(shù)據(jù),我們認(rèn)為2019年整體票房增速將面臨較大壓力。但隨著熒幕數(shù)的不斷增加,優(yōu)質(zhì)單片票房具有較大潛力,相關(guān)影視公司仍具備投資機(jī)會。春節(jié)檔《流浪地球》表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期,建議關(guān)注其主出品發(fā)行方北京文化(000802.SZ)和中國電影(600977.SH)。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示 政策風(fēng)險(xiǎn),作品收入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)競爭加劇等。