春節(jié)零售和餐飲消費增速同比下滑1.7個百分點,下滑幅度進一步擴大。2019年春節(jié)黃金周全國零售和全國零售和餐飲企業(yè)實現銷售額約10050億元,比去年春節(jié)假期增長8.5%,增速首次回落自10%以下。春節(jié)黃金周消費增速2015年觸底,2015-2017年分別增長11%、11.2%、11.4%,穩(wěn)中回升,2018年同比增長10.2%,增速環(huán)比下滑1.2pct,2019年增速環(huán)比下滑1.7pct,下滑幅度近一步擴大。與零售和餐飲增速下滑趨勢相同,春節(jié)黃金周期間全國旅游接待總人數4.15億人次,同比增長7.6%,增速環(huán)比下降4.7pct;實現旅游收入5139億元,同比增長8.2%,增速環(huán)比下降4.02pct。

　　據商務部統計,春節(jié)期間中國綠色食品、智能家電、新型數碼產品、地方特色產品等銷售保持較快增長,集購物、餐飲、娛樂等功能于一體的購物中心、奧特萊斯等新興業(yè)態(tài)備受青睞。上海重點監(jiān)測的7家購物中心、奧特萊斯銷售額同比增長20%以上,安徽重點監(jiān)測大型購物中心銷售額增長11.6%。據商務部統計,有電商平臺春節(jié)期間銷售額同比增長40%左右,智能手機、中高端家電、家居產品、時尚服飾等商品熱銷;許多餐飲企業(yè)和網絡平臺推出成品及半成品年夜飯外賣、廚師上門制作年夜飯等服務,某外賣平臺年夜飯訂單量比去年翻了一倍多。

　　行業(yè)評級及推薦個股:我們建議關注布局購物中心的優(yōu)質標的,首推天虹股份,建議關注王府井、百聯股份等;同時建議關注商旅結合標的豫園股份。短期來看,零售行業(yè)仍面臨著居民消費傾向下滑的壓力,行業(yè)增速短時間內難以改善;中長期來看,零售行業(yè)仍處于整合、市場集中度緩慢向上的階段,巨頭資本推動疊加國企改革、科技改善用戶體驗拉近用戶距離,零售行業(yè)仍有研究價值和投資機會,維持行業(yè)推薦評級。

　　風險提示:中長期行業(yè)增速低于預期;消費持續(xù)承壓;推薦公司業(yè)績不達預期。