春節(jié)后行情回顧：

　　如果看總裝企業(yè)與核心配套企業(yè)走勢(shì)，基本上與指數(shù)走勢(shì)相同。在這段時(shí)間里，去年跌幅較大且市值較小的民參軍公司反彈較多，說(shuō)明市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)資金趨于活躍。如果市場(chǎng)情緒可以繼續(xù)保持，那么接下來(lái)市場(chǎng)對(duì)于之前預(yù)期不高的題材會(huì)更加敏感，比如對(duì)于院所改制、資產(chǎn)注入、軍品定價(jià)機(jī)制改革、我國(guó)周邊敏感事件等題材，這會(huì)使得板塊標(biāo)的表現(xiàn)出較好的彈性。

　　軍費(fèi)增長(zhǎng)符合預(yù)期，行業(yè)基本面持續(xù)向上

　　2019 年，我國(guó)軍費(fèi)同比增長(zhǎng) 7.5%，符合市場(chǎng)之前的預(yù)期。這說(shuō)明行業(yè)的基本面情況持續(xù)向上。 近期美國(guó)公布了其 2020 財(cái)年軍費(fèi)預(yù)算，同比增長(zhǎng) 4.7%，由于其軍費(fèi)基數(shù)大，因此這個(gè)漲幅依然相當(dāng)可觀。現(xiàn)在世界各主流國(guó)家對(duì)于 2020 年以后的世界局勢(shì)的判斷趨于認(rèn)為不穩(wěn)定因素增加而導(dǎo)致地區(qū)沖突和局部戰(zhàn)爭(zhēng)可能性增大，因此世界各主流國(guó)家的軍費(fèi)開(kāi)支可能長(zhǎng)期維持上漲趨勢(shì)。

　　各類箭彈類武器由于在軍改期間受到影響最大，且部隊(duì)訓(xùn)練向?qū)崙?zhàn)化轉(zhuǎn)變，訓(xùn)練中的實(shí)彈消耗量增多，因此行業(yè)增速較高?？傃b及核心配套類產(chǎn)品將受益于十三五末期的換裝進(jìn)度加快。

　　　　市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，事件性題材對(duì)于板塊刺激作用上升

　　在 2 月底發(fā)生的印巴在克什米爾地區(qū)的武裝沖突的過(guò)程中，尤其是巴軍用我國(guó)研制的“梟龍”戰(zhàn)機(jī)擊落印度米格-21-93 型戰(zhàn)機(jī)之后，軍工板塊中的航空工業(yè)集團(tuán)的下屬個(gè)別標(biāo)的出現(xiàn)了一定程度的上行。這個(gè)事件既說(shuō)明市場(chǎng)情緒開(kāi)始好轉(zhuǎn)，但是并未帶來(lái)航空產(chǎn)業(yè)鏈的普漲，因此也說(shuō)明市場(chǎng)情緒還沒(méi)有特別高漲。如果接下來(lái)市場(chǎng)情緒可以維持，事件性題材對(duì)于板塊的短期刺激將變大。

　　　　投資建議：關(guān)注低估值、基本面改善及題材利好標(biāo)的

　　隨著市場(chǎng)情緒的持續(xù)好轉(zhuǎn)，軍隊(duì)為完成十三五計(jì)劃而加速裝備采購(gòu)，以及對(duì)于改革落地的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，因此可以關(guān)注可能受到軍工核心資產(chǎn)注入利好的標(biāo)的，如四創(chuàng)電子；從抗風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō)，總裝類及核心配套標(biāo)的依然是首選，而且總裝類企業(yè)也是可能的定價(jià)機(jī)制改革的直接受益者，如內(nèi)蒙一機(jī)、中航機(jī)電、【航天電器(002025)、股吧】、中航沈飛。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　軍工企業(yè)改革進(jìn)度可能低于預(yù)期；企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能低于預(yù)期。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：【國(guó)信證券(002736)、股吧】）