航空發(fā)動機：飛機的心臟，國家安全的戰(zhàn)略保障

　　航空發(fā)動機行業(yè)的發(fā)展水平是一個國家工業(yè)基礎(chǔ)、科技水平和綜合國力的集中體現(xiàn)，也是國家安全和大國地位的重要戰(zhàn)略保障。航空發(fā)動機具有研制周期長，技術(shù)難度大，耗費資金多等特點，當(dāng)今世界能夠獨立研制航空發(fā)動機并形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的也僅僅只有中、美、俄、英、法等五國，其中軍用航空發(fā)動機被美、俄、英主導(dǎo)。

　　中國軍用航空發(fā)動機：測仿起步實現(xiàn)自研，自主可控是大勢所趨

　　我國航空發(fā)動機經(jīng)歷了“維護使用-測繪仿制-型號研制-開展預(yù)研”的反過程，當(dāng)前已建立起了相對完整的發(fā)動機研制生產(chǎn)體系，具備了渦噴、渦扇、渦軸、渦槳等類發(fā)動機的系列研制生產(chǎn)能力，國產(chǎn)發(fā)動機已裝配殲擊機、運輸機、轟炸機等多種機型。當(dāng)前我國軍機發(fā)動機國產(chǎn)化比例已大大提高，但新型號發(fā)動機，尤其是四代發(fā)動機用的小涵道比渦扇發(fā)動機和大型運輸機、轟炸機用的大涵道比渦扇發(fā)動機，技術(shù)較為落后，存在明顯短板。隨著軍機換裝列裝提速，再疊加發(fā)動機國產(chǎn)化比例不斷提高，我國軍用發(fā)動機行業(yè)將迎來快速發(fā)展時期。

　　航發(fā)集團成立帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，“兩機”專項帶來政策紅利

　　航發(fā)集團成立，飛發(fā)分離體系正式確立，航空發(fā)動機國產(chǎn)化高度可期；兩機專項的推出必定會給兩機行業(yè)帶來巨大的政策紅利，將從根本上解決長期困擾我國航空發(fā)動機與燃?xì)廨啓C產(chǎn)業(yè)的投入不足問題，在政策和資金的有利支持下，將推動我國航空發(fā)動機與燃?xì)廨啓C技術(shù)趕超世界先進水平，實現(xiàn)歷史性飛躍，我國航空發(fā)動機和燃?xì)廨啓C產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)展，并有望在未來打破巨頭壟斷進入國際市場。

　　我國軍用航空發(fā)動機市場：未來十年年均50.9億美元

　　全球軍用航空飛機發(fā)動機市場將從2017年的145.5億美元增加到241.5億美元；預(yù)計未來十年，我國軍用發(fā)動機平均每年購置經(jīng)費311億，維修費156億，合計467億；按各部分拆分費用，平均每年葉片179億、零部件202億、動力控制系統(tǒng)55億。

　　投資建議：我們認(rèn)為，航空發(fā)動機具有極其重要的戰(zhàn)略地位，國產(chǎn)化勢在必行，當(dāng)前軍用航空發(fā)動機投資主要圍繞兩條主線：

　?、倬哂袎艛嗟匚坏膰谊犞鳈C廠：我國軍用航空發(fā)動機生產(chǎn)由航發(fā)集團主導(dǎo)，當(dāng)前量產(chǎn)的發(fā)動機型號較少，新型號一旦定型量產(chǎn)，具備壟斷地位和稀缺性的主機廠將顯著受益；

　　②材料、葉片等領(lǐng)域?qū)で笸黄频拿駹I企業(yè)：近年來許多民營企業(yè)投身于航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵技術(shù)一旦突破，將極大促進行業(yè)發(fā)展，同時也為自身打開巨大的發(fā)展空間。

　　相關(guān)上市公司：航發(fā)動力、【航發(fā)控制(000738)、股吧】、航發(fā)科技、煉石航空、火炬電子、應(yīng)流股份、海特高新。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)低迷，軍工行業(yè)也很難獨善其身；相關(guān)支持資金未按時按量下?lián)?；軍工集團發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整、上市公司定位發(fā)生變化；技術(shù)與產(chǎn)品研制進程的不確定性。

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