西部利得作為第一家“60后”基金公司，其規(guī)模已被之后成立的多家基金公司趕超。在基金規(guī)模迷你、人才短缺的情況下，公司發(fā)展似乎陷入了迷思。

　　今年以來(lái)，公募基金公司高管接二連三發(fā)生變更：截至3月14日收盤(pán)，今年已經(jīng)有28位基金公司的高管離職，涉及25家基金公司。其中，3月8日，西部利得基金公告董事長(zhǎng)劉建武因個(gè)人原因離職，董事長(zhǎng)一職由股東方【西部證券(002673)、股吧】的總經(jīng)理何方接任。值得注意的是，劉建武在2018年10月才擔(dān)綱公司董事長(zhǎng)一職。

　　種種跡象顯示，這家成立將近9年的基金公司陷入了發(fā)展的瓶頸。公司官網(wǎng)顯示，西部利得成立于2010年7月，是行業(yè)內(nèi)第60家獲批成立的公司。然而截至2018年四季度末，公司的規(guī)模僅為293.8億元，在全部基金中排在第62位，其規(guī)模被之后成立的平安、興業(yè)、永贏等公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

　　對(duì)此，一位不愿具名的分析人士指出：“公司最初的名字是紐銀梅隆，但成立最初的4年卻只發(fā)行了3只產(chǎn)品，而且公司也出現(xiàn)虧損；這不僅導(dǎo)致一批基金經(jīng)理離職，也在某種程度上導(dǎo)致原外方股東的撤資，此后長(zhǎng)期一蹶不振。”

　　袖珍基金遍地

　　來(lái)自的統(tǒng)計(jì)表明，目前公司旗下?lián)碛谢饠?shù)量29只，包括混合型產(chǎn)品12只，股票型產(chǎn)品5只，債券型產(chǎn)品9只，貨幣型產(chǎn)品3只。但從產(chǎn)品規(guī)模上看，公司的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品顯得“微不足道”：混基和股基的規(guī)?？偤蜑?7.46億元，而債基和貨基規(guī)模合計(jì)約為276.32億元；粗略測(cè)算，固收類(lèi)基金的規(guī)模約為權(quán)益類(lèi)基金的16倍。

　　以其中主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前公司旗下這類(lèi)產(chǎn)品有14只，2018年末基金的規(guī)模分布在2329萬(wàn)元至2.14億元之間。其中規(guī)模超過(guò)2億元的基金只有祥運(yùn)和策略?xún)?yōu)選兩只。 與成立之初的規(guī)模相比，公司旗下規(guī)模縮水最多的基金是西部利得多策略?xún)?yōu)眩該基金成立于2015年7月，基金募集金額達(dá)60.24億份。相關(guān)資料顯示，當(dāng)時(shí)全部的份額幾乎都由機(jī)構(gòu)投資者持有。其規(guī)模明顯縮水發(fā)生在2016年一季度，季末基金的份額只剩25.03億份，當(dāng)季度基金的凈值增長(zhǎng)率為0.5%，在同類(lèi)基金中尚排在前1/5。據(jù)此推測(cè)，該基金規(guī)模驟減，可能是由機(jī)構(gòu)幫忙資金撤離所致。

　　與此同時(shí)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公司旗下權(quán)益類(lèi)基金踩線成立的不在少數(shù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，事件驅(qū)動(dòng)、新潤(rùn)等4只基金踩線成立后，規(guī)模同樣迅速減少。以事件驅(qū)動(dòng)為例，該基金成立于去年9月26日，目前由基金經(jīng)理崔惠軍和劉薈共同管理。查閱該基金的成立公告，最終的募集金額為2.33億元。雖然該基金去年錄得正收益，但其規(guī)模還是出現(xiàn)較大幅度縮水，年末僅有4325萬(wàn)元。

　　此外，對(duì)于公司權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模長(zhǎng)期迷你的原因，格上財(cái)富研究員張婷分析：“一方面是基金公司管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)較差，無(wú)法吸引資金進(jìn)場(chǎng)；2015年股災(zāi)以后，近3年的時(shí)間中，西部利得權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模一直很校在這種情況下，出于成本的考慮，公司很難挖掘到優(yōu)秀的基金經(jīng)理，同時(shí)也沒(méi)能培養(yǎng)出優(yōu)秀的人才，這也是很多小型基金公司所面臨的困境。另外受2018年市場(chǎng)行情拖累，公司旗下權(quán)益類(lèi)基金也紛紛被投資者贖回?！?/p>

　　權(quán)益團(tuán)隊(duì)人才匱乏

　　除了基金規(guī)模迷你外，權(quán)益類(lèi)人才缺失也是西部利得基金一直難解的問(wèn)題，而兩者之間互為因果。天天基金網(wǎng)顯示，公司目前擁有基金經(jīng)理12人，其中正在擔(dān)綱主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)基金的基金經(jīng)理有崔惠軍、韓麗楠、林靜等10位。從任職回報(bào)看，上述基金經(jīng)理都未能交出亮眼的成績(jī)單。雖然每位基金經(jīng)理加入公司的時(shí)間各不相同，但任選其中一位基金經(jīng)理，截至今年3月14日，其最佳任職回報(bào)率均低于30%。

　　從業(yè)績(jī)上看，劉薈算是其中的“佼佼者”：她在2016年11月至2017年10月?lián)V西部利得新動(dòng)力時(shí)，任職回報(bào)率為28.47%，在同類(lèi)基金中排在第52位?；蛟S由于其業(yè)績(jī)尚可的原因，公司也對(duì)其委以重任，目前她管理了西部利得旗下的四只產(chǎn)品。其中，2018年9月，她開(kāi)始管理的事件驅(qū)動(dòng)基金凈值增長(zhǎng)率為23.19%，而該基金是其與其他基金經(jīng)理共同管理的。目前她單獨(dú)管轄的主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)基金只有策略?xún)?yōu)選1只，而自2016年接管該基金以來(lái)的任職回報(bào)率僅為-2.74%，跑輸基準(zhǔn)回報(bào)5.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　聚焦策略?xún)?yōu)選，一位分析人士指出：“該基金為偏股混合型基金，其基金合同中約定的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%~95%。從她接手以來(lái)該基金各季度末的資產(chǎn)配置來(lái)看，其平均持股比例為66.4%，投資風(fēng)格偏向保守。而從重倉(cāng)股來(lái)看，其重倉(cāng)股所屬的行業(yè)涉及了傳媒、紡織服裝、計(jì)算機(jī)等非周期性行業(yè)，又包含了非銀金融、鋼鐵等周期性行業(yè)，投資特點(diǎn)較為分散?！薄都t周刊》記者注意到，劉薈只有不足4年的投資經(jīng)驗(yàn)，雖然現(xiàn)任公司投資部副總監(jiān)，但是與行業(yè)內(nèi)的明星基金經(jīng)理相比，其在管理基金方面還有很大的進(jìn)步空間。

　　除了劉薈外，截至3月14日，管理主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的基金經(jīng)理中，只有崔惠軍一人獲得20%以上任職回報(bào)率。自2018年10月16日管理西部利得事件驅(qū)動(dòng)以來(lái)，他的任職回報(bào)率為23.1%。而該基金敲是他與劉薈共同管理，高倉(cāng)位是他們“制勝”的關(guān)鍵，去年末，該基金的股票倉(cāng)位占比93.48%。一方面，該基金為股票型投資基金，有80%~95%股票倉(cāng)位的要求；另一方面，基金經(jīng)理抓住底部機(jī)會(huì)敢于加倉(cāng)。不過(guò)同樣是他單獨(dú)管理的股票型基金，西部利得個(gè)股精選的情況就截然不同，自2018年1月9日任職以來(lái)，該基金的凈值增長(zhǎng)率為-13.09%，在同類(lèi)基金中也僅排在后1/2，著實(shí)冰火兩重天。

　　此外，從近期的回報(bào)情況來(lái)看，來(lái)自天相投顧的數(shù)據(jù)顯示，在西部利得旗下的混合型基金中，最近一個(gè)季度，只有兩只基金的收益率排進(jìn)混合型前500名，其余的基金都排在了1000名之外，甚至有幾只基金排在了2000名以后。

　　回顧歷史情況，在西部利得成立之初，曾組建了以明星基金經(jīng)理閆旭為代表的投研團(tuán)隊(duì)。但在成立前四年的時(shí)間里，公司卻只發(fā)行了兩只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，投研團(tuán)隊(duì)的成員也悉數(shù)離職。2015年中期以后，公司才開(kāi)始不斷發(fā)行主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。與此同時(shí)，公司也不斷擴(kuò)充權(quán)益類(lèi)經(jīng)理隊(duì)伍，招募了一批新人，目前基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的平均任職年限為1年零136天，低于行業(yè)平均水平。

　　對(duì)此，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心負(fù)責(zé)人賈志表示：“當(dāng)年基金經(jīng)理閆旭在西部利得工作期間，共管理兩只權(quán)益類(lèi)基金，而在她任期內(nèi)，這兩只產(chǎn)品的收益均為負(fù)，最終她又重回老東家。到目前為止，西部利得基金旗下沒(méi)有能成為招牌人物的基金經(jīng)理，公司的投研能力也逐漸降低，由于基金業(yè)績(jī)較差，加上公司管理層不穩(wěn)定，也沒(méi)有優(yōu)秀的基金經(jīng)理加盟公司，公司投研能力進(jìn)一步降低，陷入惡性循環(huán)?！?/p>

　　公司發(fā)展陷入迷茫

　　分析公司一直存在的發(fā)展問(wèn)題，管理層的持續(xù)動(dòng)蕩顯而易見(jiàn)。根據(jù)Wind資公司成立之初，紐銀梅巒西部證券分別持有9800萬(wàn)股和10200萬(wàn)股，持股比例分別為49%和51%；2013年，兩家公司的持股比例不變，持股數(shù)量分別增加至14700萬(wàn)股和15300萬(wàn)股；2014年，紐銀梅隆折價(jià)將其持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上【海利得(002206)、股吧】財(cái)富；三年后，上海利得財(cái)富又將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給子公司利得科技。在這一系列過(guò)程中，西部證券的持股比例并未發(fā)生變化。

　　針對(duì)公司股東的頻繁變更，賈志指出，從成立以來(lái)，西部利得基金多年虧損，給管理層造成了較大的壓力。旗下的基金業(yè)績(jī)也不盡人意，股東多次更換管理層，對(duì)公司而言可能是一種無(wú)奈之舉，但是管理層的持續(xù)動(dòng)蕩也讓公司的長(zhǎng)期發(fā)展陷入迷茫之中。

　　除去權(quán)益類(lèi)金，公司旗下債券型基金也是問(wèn)題重重。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，公司目前有9只債券型基金，除了合享和匯逸的規(guī)模分別為43.58億元和20.89億元外，公司旗下債基的規(guī)模都在3.5億元一下，其中規(guī)模最小的基金為西部利得合贏，按A、C兩類(lèi)份額合計(jì)，規(guī)模也僅有713萬(wàn)元。此外，去年公司旗下5只基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品踩雷飛馬國(guó)際交換債，這也有損公司的品牌和聲譽(yù)。

　　此外，據(jù)記者了解，西部利得發(fā)展的尷尬與控股股東西部證券的實(shí)力也有關(guān)系。按照證監(jiān)會(huì)的評(píng)級(jí)排名，西部證券的評(píng)級(jí)僅是BB級(jí)，在行業(yè)內(nèi)排在后三分之一。與其他股東背景過(guò)硬的公募基金相比，西部利得基金可能無(wú)法從股東方得到強(qiáng)有力的資金、渠道等方面的支持。

　　針對(duì)公司的發(fā)展，張婷總結(jié)道：“從西部利得的發(fā)展歷史來(lái)看，頗為坎坷，先是經(jīng)歷了2014年股東撤資，又在2015年股災(zāi)之后，公司規(guī)?？s水七成，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模大幅下降，同時(shí)產(chǎn)品業(yè)績(jī)一直沒(méi)有起色。而迫于股東壓力大力發(fā)展的貨幣型基金，雖令公司扭虧為盈，但目前貨幣基金監(jiān)管逐漸加嚴(yán)，后期盈利持續(xù)性存疑。”