核心技術(shù)是大國重器，科創(chuàng)板助力科技創(chuàng)新

　　科技創(chuàng)新是支撐經(jīng)濟中心地位的重要驅(qū)動力，核心科技和尖端人才是發(fā)展的制高點和綜合競爭力的體現(xiàn)。新一輪科技和產(chǎn)業(yè)變革正在加速演進，人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、生物工程和基因技術(shù)等核心技術(shù)蓄力待發(fā)。國家設(shè)立科創(chuàng)板和試點注冊制，重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革?？苿?chuàng)板作為國家層面的頂層未來有望設(shè)計助力資本市場完善，為實體經(jīng)濟和科技發(fā)展提供支撐。

　　通信行業(yè)是信息時代基石，科創(chuàng)板設(shè)立利好多個細分領(lǐng)域

　　通信行業(yè)作為國家信息時代基礎(chǔ)建設(shè)的重要組成部分，獲得政策和資本層面的大力支持。5G、工業(yè)互聯(lián)、云計算/邊緣計算、網(wǎng)絡(luò)安全和區(qū)塊鏈等新技術(shù)層出不窮，并將深刻改變經(jīng)濟和社會生活面貌。同時，通信行業(yè)整體對新技術(shù)的研發(fā)投入需求較大，因而對企業(yè)現(xiàn)金流提出較高的要求?？苿?chuàng)板上市條件中弱化對盈利的要求，聚焦公司持續(xù)成長性。設(shè)立科創(chuàng)板為上市公司加大投入和快速擴張階段提供資金支撐，更好地發(fā)揮金融服務(wù)于實體的作用，未來有望利好通信板塊多個細分領(lǐng)域。

　　科創(chuàng)板有望帶來估值重塑，看好A股通信板塊投資機遇

　　科創(chuàng)板對注冊流程和退市體系做出變革，大幅縮短公司上市流程，同時也對退市執(zhí)行力度較大，體現(xiàn)了市場的激勵約束機制，有利于資本市場與國際接軌。科創(chuàng)板要求投資者具備50 萬資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗，在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的同時保證了市場的流動性，有利于穩(wěn)定資本市場。科創(chuàng)板作為金融市場發(fā)展逐步成熟過程中推出的板塊，未來有望重構(gòu)A股科技行業(yè)的估值體系，并驅(qū)動A股估值向美股等成熟市場靠近。美股市場對不同行業(yè)、成長階段的科技公司采用的估值體系不同：(1)對于商業(yè)模式相對穩(wěn)定的成熟型科技公司通常采用市盈率(PE)方式估值。(2)對于重資產(chǎn)型而盈利較為穩(wěn)定的公司(如運營商)通常采用PB的方法估值。(3)對于折舊較大的公司(如IDC等)采用EV/EBITDA估值方法。(4)部分公司處于行業(yè)高速發(fā)展和公司快速擴張時期，通常為了快速占據(jù)市場而壓縮部分利潤。對于該類行業(yè)的公司(如SaaS、網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)等)通常采用PS或者市值/訂單量等方法。

　　投資建議：(1)在科創(chuàng)板主題催化方面，我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)參控子公司存在登陸科創(chuàng)板可能性的相關(guān)企業(yè)，包括中興通訊、信科集團(旗下上市公司包括烽火通信光迅科技、長江通信、理工光科、大唐電信、高鴻股份)、國脈科技、星網(wǎng)銳捷、高新興、日海智能等；(2)在估值體系重構(gòu)方面，建議關(guān)注對標海外仍有估值提升空間的相關(guān)公司，包括中新賽克、恒為科技、【美亞柏科(300188)、股吧】、光環(huán)新網(wǎng)、華測導(dǎo)航、華力創(chuàng)通、中海達、海格通信等；(3)看好科創(chuàng)板對科技股催化，維持推薦五大主線的相關(guān)公司：5G、云計算IDC、物聯(lián)網(wǎng)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)和北斗。

　　風險提示：運營商資本開支不及預(yù)期。

　　（文章來源：【光大證券(601788)、股吧】）