年初開(kāi)始，市場(chǎng)預(yù)期白糖價(jià)格觸底反彈進(jìn)入上升周期的聲音就不絕于耳。近日【*ST南糖(000911)、股吧】、中糧糖業(yè)等糖業(yè)公司股價(jià)均現(xiàn)拉升走勢(shì)。本周以來(lái)，*ST南糖實(shí)現(xiàn)三連板，而中糧糖業(yè)也有兩個(gè)漲停。

　　4月11日滬深兩市震蕩下挫，*ST南糖一度封板也最終打開(kāi)，【中糧糖業(yè)(600737)、股吧】也從漲逾8%最終回落至微漲0.47%。

　　商品市場(chǎng)上，4月11日白糖一度漲超2%，主力合約創(chuàng)去年6月以來(lái)新高，但收盤(pán)漲幅不足1%。分析人士指出，從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，二季度仍有諸多因素制約期價(jià)上行，但隨著后續(xù)利空兌現(xiàn)，三季度糖價(jià)或繼續(xù)走升。從基本面來(lái)看，伴隨糖市全球供應(yīng)收縮，糖價(jià)長(zhǎng)期迎來(lái)上漲的確定性很強(qiáng)。

　　白糖股開(kāi)始筑底

　　全球糖市在經(jīng)歷了連續(xù)多年的低迷行情之后，市場(chǎng)重新看多糖價(jià)。多家投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)白糖市場(chǎng)將在今年迎來(lái)熊牛轉(zhuǎn)折，尤其是2018/2019榨季全球性的減產(chǎn)使市場(chǎng)情況變得更加樂(lè)觀。

　　從全球來(lái)看，一個(gè)新的因素也在為白糖價(jià)格上漲增添新的助力。油價(jià)上漲致甘蔗生產(chǎn)乙醇大量增加。甘蔗可以用來(lái)生產(chǎn)食糖或乙醇，乙醇主要銷(xiāo)售給巴西國(guó)內(nèi)做汽車(chē)燃料，糖廠制乙醇的比例通常在50%以上。興業(yè)證券指出，2018年以來(lái)不斷上漲的國(guó)際油價(jià)帶動(dòng)了替代品燃料乙醇的消費(fèi)，糖廠轉(zhuǎn)而生產(chǎn)乙醇。目前巴西中南部甘蔗制糖比為35.4%，為10個(gè)榨季來(lái)首次低于40%。

　　去年以來(lái)，市場(chǎng)形成了較為一致的預(yù)期，即白糖市場(chǎng)熊牛拐點(diǎn)臨近。信達(dá)證券指出，我國(guó)糖價(jià)與產(chǎn)量周期基本吻合，產(chǎn)量增價(jià)格降，產(chǎn)量減價(jià)格漲，基本呈現(xiàn)5年一個(gè)周期。當(dāng)前處于上輪周期(2011到2016)結(jié)束、新周期的開(kāi)始階段。本輪周期處于糖價(jià)降、產(chǎn)量增的階段，從周期角度來(lái)看該趨勢(shì)將貫穿全年，而國(guó)內(nèi)糖價(jià)將在2019年迎來(lái)反彈。

　　事實(shí)上，去年股市低迷背景下，南寧糖業(yè)股價(jià)一度跌到了5元以下。隨著白糖價(jià)格預(yù)期上漲，A股市場(chǎng)上，*ST南糖、中糧糖業(yè)4月以來(lái)累計(jì)漲幅分別達(dá)22%和20%。

　　資金面上，最近三個(gè)交易日中糧糖業(yè)主力資金凈流入1.11億元，*ST南糖主力資金凈流出1162萬(wàn)元。

　　去年業(yè)績(jī)低迷

　　基本面上，*ST南糖去年業(yè)績(jī)可謂慘淡。受糖價(jià)大幅下跌及甘蔗價(jià)格上漲的影響，*ST南糖2018年凈利虧損13.63億元，同比下滑603.93%。由于公司2017年及2018年連續(xù)兩年凈利為負(fù)，公司股票被“戴帽”。

　　*ST南糖主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)制糖，主要客戶(hù)包括海天味業(yè)、加多寶、娃哈哈等需求量大的大型食品飲料企業(yè)和廣西鼎華商業(yè)股份有限公司等大型糖的專(zhuān)業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商。

　　2018年*ST南糖原材料成本26.04億元，占營(yíng)業(yè)成本的87.32%，同比上漲高達(dá)51.29%。除了原材料成本的大幅上漲及糖價(jià)的大幅下跌，公司對(duì)總計(jì)3.78億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備、存貨減值準(zhǔn)備及壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提也進(jìn)一步加劇了公司的虧損。

　　中糧糖業(yè)則是中糧集團(tuán)在食糖領(lǐng)域的戰(zhàn)略平臺(tái)，專(zhuān)注食糖業(yè)務(wù)。2018年年度業(yè)績(jī)尚未披露，但就其預(yù)期，因國(guó)內(nèi)外食糖市場(chǎng)震蕩下行，預(yù)計(jì)2018年度凈利潤(rùn)為4.2億元到6.3億元，同比減少14.86%到43.24%。白糖行業(yè)其他上市公司由于糖業(yè)盈利不佳開(kāi)始轉(zhuǎn)型造紙、礦產(chǎn)等，但中糧糖業(yè)不斷聚焦主業(yè)，出售番茄、林果等非相關(guān)資產(chǎn)。

　　天風(fēng)證券指出，2018/19榨季是糖價(jià)筑底階段，持續(xù)低價(jià)將推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能的去化。2019/2020榨季，國(guó)內(nèi)國(guó)際白糖有望迎來(lái)共振反轉(zhuǎn)，而糖價(jià)反轉(zhuǎn)將帶來(lái)糖企盈利能力的根本性改善。