工業(yè)節(jié)能診斷服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃發(fā)布 能源管理業(yè)迎機(jī)遇

　　工信部23日發(fā)布《工業(yè)節(jié)能診斷服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃》，提出每年對3000家以上重點(diǎn)企業(yè)實(shí)施節(jié)能診斷服務(wù)，培育壯大一批節(jié)能診斷服務(wù)市場化組織，制定一批重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能診斷標(biāo)準(zhǔn)，努力構(gòu)建公益性和市場化相結(jié)合的診斷服務(wù)體系。計(jì)劃還提出，綜合運(yùn)用技術(shù)改造、綠色信貸等財(cái)政、金融手段，支持根據(jù)診斷結(jié)果實(shí)施的節(jié)能改造項(xiàng)目。鼓勵(lì)有條件的地區(qū)出臺(tái)配套支持政策。相關(guān)公司有【天壕環(huán)境(300332)、股吧】、雙良節(jié)能。 龍凈環(huán)保(個(gè)股資料？操作策略？股票診斷)

　　【龍凈環(huán)保(600388)、股吧】:非電業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)增長

　　龍凈環(huán)保 600388

　　研究機(jī)構(gòu)：東莞證券 分析師：黃秀瑜 撰寫日期：2019-04-28

　　事件:龍凈環(huán)保(600388)發(fā)布2019年1季報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.29億元,同比增長34.71%;歸母凈利潤1.05億元,同比增長11.89%;扣非后凈利潤0.88億元,同比增長13.25%。

　　點(diǎn)評:

　　鋼鐵煙氣治理大項(xiàng)目完成驗(yàn)收,業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)增長。公司主營除塵脫硫脫硝、電控裝置、物料輸送等產(chǎn)品,提供工業(yè)煙氣多污染物治理解決方案,應(yīng)用于電力、建材、冶金、化工和輕工等行業(yè)。2019Q1業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)健增長,收入增幅較大,主要系大項(xiàng)目京唐鋼鐵項(xiàng)目完成驗(yàn)收所致。毛利率23.81%,同比下降1.59個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用(含研發(fā)費(fèi)用)、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長52.46%、9.5%、152.72%,由于貸款增加較多,財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較大。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-5.53億元,同比減少57.69%。

　　非電市場需求逐步釋放,成為業(yè)績增長主要來源。傳統(tǒng)煤電市場大幅萎縮,煙氣治理市場重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向非電。公司的業(yè)績增長來源也開始主要體現(xiàn)為非電行業(yè)的貢獻(xiàn)。2018年公司取得十幾家鋼鐵燒結(jié)超低排放合同,自主研發(fā)的干法脫硫鋼鐵超低排放技術(shù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模性投運(yùn)。高溫超凈電袋在氧化鋁、冶金冶煉等非電市場取得突破,并獲得規(guī)模性工程應(yīng)用,有望成為在非電煙氣治理的又一項(xiàng)重要技術(shù)和產(chǎn)品。西礦環(huán)保在國內(nèi)率先取得水泥SCR脫硝示范工程及運(yùn)行業(yè)績,并連續(xù)獲得水泥脫硫、燒結(jié)煙氣SCR脫硝、轉(zhuǎn)爐干法等規(guī)模性增量合同。冶金事業(yè)部新增合同創(chuàng)歷史新高。2019年一季度新增訂單28.91億元,同比增長25%,其中電廠訂單10.77億元,非電訂單18.14億元,新簽非電訂單占比63%;期末在手訂單合計(jì)183.4億元,其中電廠訂單100億元,非電訂單83.4億元。

　　非氣業(yè)務(wù)逐漸起步,擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資18億彌補(bǔ)資金短板。工業(yè)廢水治理、VOCs治理、煙氣消白等新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破,管帶生產(chǎn)線開始建設(shè)。2018年新簽VOCs合同1.37億,土壤修復(fù)合同0.17億,管帶輸送合同3.04億,工業(yè)污水處理合同1.81億。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集18億元,將投資于環(huán)保輸送裝備及智能制造項(xiàng)目、高性能復(fù)合環(huán)保吸收劑項(xiàng)目、廢水處理產(chǎn)品生產(chǎn)與研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目、VOCs吸附濃縮裝置和氧化焚燒裝置生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、煙氣消白產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、燃煤煙氣智慧環(huán)保島應(yīng)用數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目等。

　　投資建議:維持謹(jǐn)慎推薦評級。預(yù)計(jì)2019-2020年EPS分別為0.84元、0.94元,對應(yīng)PE分別為14倍、13倍,維持謹(jǐn)慎推薦評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期、市場競爭加劇毛利率下降。 青島海爾(個(gè)股資料？操作策略？股票診斷)

　　青島海爾:冰洗龍頭地位穩(wěn)固,高端化布局成效顯著

　　青島海爾 600690

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：龔夢泓 撰寫日期：2019-05-20

　　投資邏輯:公司是我國白電三巨頭之一,屬于行業(yè)引領(lǐng)者。隨著我國白電進(jìn)入存量博弈時(shí)代,公司一方面以卡薩帝為切入點(diǎn),契合消費(fèi)升級大趨勢,國內(nèi)市場高端化布局成果顯著,另一方面積極擴(kuò)展國際市場,先后收購日本三洋機(jī)電、新西蘭斐雪派克、美國GEA、意大利Candy等企業(yè)。成功轉(zhuǎn)型全球化家電企業(yè)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健,未來業(yè)績可期。

　　把握消費(fèi)升級浪潮,高端化布局成果顯現(xiàn)。過去十年中,我國滾筒洗衣機(jī)的零售占比由不到20%上升至超過50%,變頻空調(diào)零售占比由不到10%提升至超過50%,國內(nèi)市場已進(jìn)入消費(fèi)升級時(shí)代。公司高端品牌卡薩帝經(jīng)過多年培育,已經(jīng)進(jìn)入快速增長期,在高端化市場中占有重要地位。中怡康數(shù)據(jù)顯示,2018年卡薩帝冰箱萬元以上市場份額36%,提升5個(gè)百分點(diǎn);洗衣機(jī)萬元以上份額76.9%,提升8個(gè)百分點(diǎn)。公司在家電高端市場優(yōu)勢明顯。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健,冰洗空保持行業(yè)領(lǐng)先地位。作為海爾的起家業(yè)務(wù),海爾冰箱市占率多年來保持行業(yè)第一且明顯領(lǐng)先于其他品牌;海爾洗衣機(jī)近幾年市占率穩(wěn)步提升,其零售額和毛利率也遠(yuǎn)超其他家電品牌;海爾空調(diào)的毛利率從2011年開始便在國內(nèi)主流品牌中持續(xù)保持第一。

　　市場存量遭遇天花板,內(nèi)銷困境中展望國際市場。我國城鄉(xiāng)洗衣機(jī)和電冰箱保有量已經(jīng)觸及天花板,行業(yè)已進(jìn)入零和博弈狀態(tài)。海爾在內(nèi)銷增長減緩的情況下積極拓展國際市場,近年來,先后收購日本三洋機(jī)電、新西蘭斐雪派克、美國GEA、意大利Candy等企業(yè)。實(shí)現(xiàn)“海爾、卡薩帝、統(tǒng)帥、美國GEAppliances、新西蘭Fisher&Paykel、日本AQUA、意大利Candy”七大世界級品牌布局與全球化運(yùn)營。

　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為1.32元、1.44元、1.58元,未來三年歸母凈利潤將保持10.6%的復(fù)合增長率。參考可比公司一致預(yù)期均值,考慮到公司高端化進(jìn)展順利,給予公司2019年15倍估值,對應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.8元,首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);需求或大幅下滑。 華新水泥(個(gè)股資料？操作策略？股票診斷)

　　華新水泥:一季度業(yè)績大超預(yù)期,全產(chǎn)業(yè)鏈拓展助力未來增長

　　華新水泥 600801

　　研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：黃道立,陳穎 撰寫日期：2019-04-11

　　銷量增長,一季度業(yè)績大幅超預(yù)期。

　　根據(jù)最新一季度業(yè)績預(yù)告情況,公司預(yù)計(jì)2019Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.8億-10.3億,同比增長85%-94%,EPS0.35元/股,大幅超出市場預(yù)期,主要受益于:①公司產(chǎn)銷規(guī)模同比擴(kuò)大,報(bào)告期內(nèi)公司骨料銷量同比增長46%,水泥和熟料銷量同比增長19%;②水泥、混凝土及骨料等主要產(chǎn)品價(jià)格較上年同期未出現(xiàn)大幅波動(dòng),同時(shí)盈利水平處于高位。

　　旺季開啟,區(qū)域提價(jià)順利運(yùn)行良好。

　　進(jìn)入4月份水泥傳統(tǒng)銷售旺季,公司主要布局的兩湖地區(qū)和地區(qū)下游需求恢復(fù)良好,區(qū)域提價(jià)順利。截至4月4日,兩湖地區(qū)高標(biāo)水泥報(bào)價(jià)475元/噸,年初至今實(shí)現(xiàn)均價(jià)483.46元/噸,較去年同期均價(jià)提高9.77%,較去年全年價(jià)格中樞上移3.97%,目前區(qū)域庫存為52.86%,較去年同期低1.4個(gè)百分點(diǎn),較當(dāng)前全國平均水平低4.4個(gè)百分點(diǎn);西南地區(qū)方面,高標(biāo)水泥報(bào)價(jià)430元/噸,年初至今均價(jià)426.83元/噸,分別較去年同期和全年價(jià)格中樞抬升5.63%和0.99%,目前西南地區(qū)受益于此前停窯限產(chǎn)執(zhí)行較好,需求復(fù)蘇后市場整體供應(yīng)略偏緊,庫容比目前為49.3%,較全國平均水平低7.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　拓展全產(chǎn)業(yè)鏈,穩(wěn)步施行轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　公司計(jì)劃2019年投資50億主要用于水泥、骨料和新材料業(yè)務(wù)等,繼續(xù)推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。水泥方面將爭取完成國內(nèi)云南祿勸4000噸/日、黃石285萬噸/年項(xiàng)目的建設(shè),以及海外尼泊爾納拉亞尼2800噸/日、烏茲別克斯坦吉扎克4000噸/日建設(shè);骨料方面將完成四川渠縣、湖南郴州等建設(shè)和啟動(dòng)湖北襄陽、新城等9個(gè)合計(jì)年產(chǎn)能2250萬噸的開工建設(shè);環(huán)保方面,將完成湖北南漳危廢、宜都等生活垃圾環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)和云南劍川、湖北巴東生活垃圾、廣東恩平和黃石危廢等項(xiàng)目。

　　一帶一路,全面發(fā)展,維持“買入”評級。

　　公司作為華中和西南地區(qū)水泥龍頭企業(yè),在全國9省市以及海外共計(jì)擁有水泥產(chǎn)能近1億噸/年,目前國內(nèi)舊產(chǎn)能置項(xiàng)目換仍在有序推進(jìn),同時(shí)將借助拉豪集團(tuán)海外平臺(tái),進(jìn)一步拓展海外項(xiàng)目。公司在水泥產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局,未來還將繼續(xù)重點(diǎn)投資于骨料和新材料業(yè)務(wù),長期業(yè)績有望多點(diǎn)開花,我們預(yù)計(jì)19-21年EPS分別為3.89/4.28/4.59元/股,對應(yīng)PE為7.6/6.9/6.5x,繼續(xù)給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;基建項(xiàng)目投資不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈布局推進(jìn)速度不及預(yù)期。 聚光科技(個(gè)股資料？操作策略？股票診斷)

　　聚光科技:監(jiān)測設(shè)備需求旺盛,18年業(yè)績預(yù)計(jì)同比增長34%~48%

　　聚光科技 300203

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：郭鵬,許潔 撰寫日期：2019-02-02

　　環(huán)境、實(shí)驗(yàn)室、工業(yè)過程業(yè)務(wù)需求多點(diǎn)開花,全年業(yè)績預(yù)增34%-48%

　　公司預(yù)告2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.02-6.64億元,同比增長34%-48%,業(yè)績增長主要系公司主營監(jiān)測、實(shí)驗(yàn)室儀器及工業(yè)過程分析儀器需求旺盛,同時(shí)毛利率、費(fèi)用率較為穩(wěn)定,2018年公司預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益約2850萬元,扣非后業(yè)績同比增長85%-106%。

　　全方位加強(qiáng)回款管理,經(jīng)營性現(xiàn)金凈額顯著改善預(yù)計(jì)全年超4.5億元

　　2018年公司通過全方位加強(qiáng)回款管理,經(jīng)營性現(xiàn)金流較去年同期顯著提升,預(yù)計(jì)全年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額超過4.5億元,公司屬于設(shè)備銷售型企業(yè),現(xiàn)金流按期回款將有助于公司更好進(jìn)行業(yè)務(wù)布局,減少資金壓力。

　　2018年10月公告擬回購1-2億元,截至12月31日回購1.49億元

　　公司此前公告擬以自有或自籌資金以集中競價(jià)方式回購公司股份1-2億元,回購價(jià)不超過35元/股?；刭徆煞輰⒂米鞴蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃或注銷。截至2018年12月31日公司已回購585萬股,成交價(jià)24.05-26.49元/股,累計(jì)回購1.49億元,后續(xù)將根據(jù)市場情況繼續(xù)實(shí)施回購計(jì)劃。

　　受益所處監(jiān)測行業(yè)高景氣,維持“買入”評級

　　預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為1.37、1.73和2.18元/股,按最新收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為17.02、13.52、10.75倍。2018年監(jiān)測行業(yè)平均PE為16倍,海外龍頭估值達(dá)24倍,公司屬于國內(nèi)監(jiān)測龍頭,較同行產(chǎn)品種類更全面,且網(wǎng)格化布局不斷增強(qiáng),預(yù)計(jì)2019-2020年業(yè)績增速在25%左右,我們認(rèn)為公司在未來兩年將持續(xù)受益行業(yè)高景氣,盈利有望維持高增長,2019年仍具備估值切換空間,綜合考慮我們給予公司2019年16倍PE,對應(yīng)合理價(jià)值為27.67元/股,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　PPP項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;新建項(xiàng)目資產(chǎn)回報(bào)率下滑;監(jiān)測行業(yè)下游需求不達(dá)預(yù)期;設(shè)備零件采購價(jià)格大幅上漲。 高能環(huán)境(個(gè)股資料？操作策略？股票診斷)

　　高能環(huán)境:業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期,環(huán)境修復(fù)龍頭彰顯實(shí)力

　　高能環(huán)境 603588

　　研究機(jī)構(gòu)：中國銀河國際 分析師：中國銀河國際研究所 撰寫日期：2019-04-18

　　1.事件

　　公司發(fā)布2018年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.62億元,同比增長63.20%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元,同比增長69.12%,扣非歸母凈利潤3.02億元,同比增長60.48%,2018年公司EPS為0.498元/股,同比增長68.24%。公司第三屆董事會(huì)第五十八次會(huì)議審議通過《2018年度利潤分配預(yù)案》,以截至2018年度利潤分配股權(quán)登記日總股本為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.50元(含稅)。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)業(yè)績表現(xiàn)超出預(yù)期,業(yè)務(wù)擴(kuò)張資金充足

　　2018年公司整體毛利率26.35%,同比減少1.29pct,三大主業(yè)中環(huán)境修復(fù)毛利率30.19%,同比增加2.65pct;生活垃圾處理毛利率21.94%,同比減少4.38pct;危廢處理處置毛利率30.56%,同比減少3.17pct。生活垃圾與危廢板塊毛利率的下降主要是由于相關(guān)領(lǐng)域開工建設(shè)項(xiàng)目較多,相應(yīng)工程成本增長,同時(shí)運(yùn)營服務(wù)量增加導(dǎo)致運(yùn)營成本相應(yīng)增長。2018年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率(含研發(fā)費(fèi)用)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.16%/9.52%/2.73%、同比減少0.48/0.69/0.58pct,整體費(fèi)用管控效果良好,彰顯公司管理層優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力。

　　2018年公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.22億,同比增長217.15%,一方面是由于公司加強(qiáng)了工程項(xiàng)目應(yīng)收賬款管理力度,回款比上年同期增長77.9%;另一方面公司運(yùn)營服務(wù)收入占比逐年提高,與工程項(xiàng)目相比運(yùn)營服務(wù)類業(yè)務(wù)回款周期短且穩(wěn)定,能夠獲得較穩(wěn)定的現(xiàn)金流。2018年公司完成了8.4億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行,申請的12億綠色公司債也獲上交所核準(zhǔn),為公司投資、建設(shè)項(xiàng)目提供了資金支持。

　　(二)化工園區(qū)逐步關(guān)閉,環(huán)境修復(fù)迎來機(jī)遇

　　隨著化工園區(qū)整改關(guān)閉,環(huán)境修復(fù)需求將得到進(jìn)一步釋放。2019年3月,江蘇響水化工園區(qū)爆炸引起全國關(guān)注。隨后,鹽城市委常委會(huì)決定徹底關(guān)閉響水化工園區(qū),江蘇省出臺(tái)《江蘇省化工行業(yè)整治提升方案(征求意見稿)》,提出未來將進(jìn)一步壓減化工園區(qū)至20個(gè)左右。目前全國已有多個(gè)省市出臺(tái)文件禁止新增化工園區(qū),對已有園區(qū)也要挨排查、逐步整改,強(qiáng)制關(guān)閉。關(guān)?；@區(qū)必須經(jīng)過場地修復(fù)才能投入使用,未來環(huán)境修復(fù)市場需求將進(jìn)一步提升。

　　3.投資建議

　　公司三大主營業(yè)務(wù)土壤修復(fù)、危廢處理處置、生活垃圾焚燒均有穩(wěn)定的市場需求,在一段時(shí)期內(nèi)將維持高景氣度不變。大量的在手訂單、豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、充足的經(jīng)營資金為公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長提供有力保證。我們預(yù)計(jì)公司2019、2020、2021年EPS分別為0.70元、0.88元、1.03元,對應(yīng)PE為16.8X、13.3X、11.4X。公司2019年動(dòng)態(tài)市盈率16.8X,而同行業(yè)可比公司均值為22.3X,當(dāng)前估值仍具有吸引力,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　政策實(shí)施不及預(yù)期,項(xiàng)目推進(jìn)速度不及預(yù)期,市場競爭加劇,公司經(jīng)營發(fā)生合規(guī)問題等 中聯(lián)重科(個(gè)股資料？操作策略？股票診斷)

　　中聯(lián)重科:擬以集中競價(jià)方式回購股份用于股權(quán)激勵(lì),彰顯公司長期發(fā)展信心

　　中聯(lián)重科 000157

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：韓強(qiáng) 撰寫日期：2019-05-15

　　擬用自有資金回購,彰顯公司長期發(fā)展信心。本次回購擬使用公司自有資金,預(yù)計(jì)回購資金不超過29.79億元,以上限計(jì)算,本次回購資金金額占2018年公司總資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為3.19%/7.80%/4.23%。2018年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為50.64億元,達(dá)到歷史最優(yōu)水平,我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流目前處于穩(wěn)中向好的狀態(tài),有充足的資金進(jìn)行股份回購,本次回購將不會(huì)對公司的償債能力和持續(xù)經(jīng)營能力造成顯著的負(fù)面影響,彰顯公司長期發(fā)展信心。

　　回購股份主要用于員工激勵(lì),健全公司長效激勵(lì)機(jī)制。公司曾于2017年9月29日公告股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,激勵(lì)權(quán)益總計(jì)3.81億份,其中股票期權(quán)與限制性股票各占一半,對公司在2017年以來的經(jīng)營產(chǎn)生了正向的刺激作用。本次回購擬全部用于員工持股計(jì)劃,回購數(shù)量在1.95-3.90億股之間,將有助于完善公司長效激勵(lì)機(jī)制,有望提升員工工作積極性,長期來看有利于公司的經(jīng)營質(zhì)量提升。

　　擬集合競價(jià)模式回購,有望提升公司股票在流通市場上的買入需求。本次股票回購后公司仍無實(shí)際控制人,控制權(quán)不變。回購數(shù)量按下限1.95億股測算,回購后無限售條件的人民幣普通股占比77.96%,減少2.50pct;回購數(shù)量按上限3.90億股測算,回購后無限售條件的人民幣普通股占比75.46%,減少5.0pct。本次回購擬采用集合競價(jià)方式進(jìn)行,有望提升公司股票在流通市場上的買入需求。

　　盈利預(yù)測與評級:維持盈利預(yù)測,維持“增持”評級。維持盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2019/2020/2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.39/37.82/33.96億元,對應(yīng)EPS0.47/0.48/0.43元,對應(yīng)PE10/10/11X,考慮到公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善、資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化、利潤仍具備彈性,給與2019年13倍PE,目標(biāo)價(jià)6.11元,對應(yīng)約28%上漲空間。