2019年上半年A股波動明顯，但整體來看仍取得了不錯的漲幅。對于7月的行情，雖然業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為存在諸多不確定性，反彈難以一蹴而就。投資者對基本面與風(fēng)險偏好預(yù)期相互博弈，市場大概率上上下下，起起伏伏，應(yīng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主、階段性機(jī)會為輔。機(jī)會上，建議關(guān)注確定性較高的5G板塊，受暑期提振的旅游板塊，以及國產(chǎn)替代中受關(guān)注程度最高注的芯片板塊。

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　　5G 主設(shè)備最受益

　　2019年通信行業(yè)最大的確定性就是5G建設(shè)開啟。目前，全球主要的國家和地區(qū)都已經(jīng)積極參與到5G的商用化進(jìn)程中，其中美國和韓國已有運(yùn)營商陸續(xù)推出5G服務(wù)，我國工信部也于2019年6月6日向中國移動、中國電信、【中國聯(lián)通(600050)、股吧】(行情600050,診股)和中國廣電發(fā)放5G牌照，5G規(guī)模建設(shè)在即。

　　【國信證券(002736)、股吧】(行情002736,診股)分析師程成指出，2019年上半年，通信行業(yè)經(jīng)歷了4G擴(kuò)容、5G牌照超預(yù)期發(fā)放，景氣度持續(xù)高漲，資本開支面臨拐點往上，但也由于美國對華為無正當(dāng)理由的限制，讓板塊承壓。展望下半年，相比之前的主題情緒等因素，訂單和業(yè)績將是選擇好標(biāo)的的首要條件，同時國產(chǎn)供應(yīng)鏈有望實現(xiàn)崛起，設(shè)備端建議關(guān)注主設(shè)備、射頻濾波器、光器件等領(lǐng)域，應(yīng)用層將百花齊放。

　　隨著5G技術(shù)的逐步成熟與運(yùn)營商5G方面投資漸次落地，5G的發(fā)展將上一個新的臺階，此前運(yùn)營商規(guī)劃5G投資約322-342億元，后續(xù)極有可能追加投資，主設(shè)備受益確定性最高，建議重點關(guān)注。此外，5G建設(shè)，承載先行。伴隨5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的興起，將推動承載網(wǎng)擴(kuò)容升級，從而帶來海量光器件需求。光器件供應(yīng)商迎來難得的網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模更新升級的機(jī)遇。

　　個股選擇上，投資者應(yīng)關(guān)注精選細(xì)分領(lǐng)域龍頭和確定價值成長。首先是戰(zhàn)略配置品種，中興通訊(行情000063,診股)、烽火通信(行情600498,診股)；其次是成長價值品種，光模塊的中際旭創(chuàng)(行情300308,診股)；最后是小市值彈性標(biāo)的，新易盛(行情300502,診股)、世嘉科技(行情002796,診股)、通宇通訊(行情002792,診股)等。

　　潛力股精選

　　烽火通信(600498)受益5G傳輸網(wǎng)招標(biāo)

　　公司一季度研發(fā)費(fèi)用同比提升9.73%，凸顯公司積極備戰(zhàn)5G決心。隨著5G建設(shè)全面加速，公司可轉(zhuǎn)債方案落地，國內(nèi)傳輸網(wǎng)投資開啟在即，公司有望迎來投資拐點。長江證券(行情000783,診股)指出，受運(yùn)營商集團(tuán)對于5G傳輸決策尚未定論以及5G傳輸方案本身多樣影響，當(dāng)前市場對于5G傳輸建設(shè)關(guān)注度低于無線側(cè)，5G商用傳輸網(wǎng)建設(shè)必將先行。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外對于建設(shè)5G熱情空前高漲，多省市爭相謀劃5G布局，部分城市已開始規(guī)模建設(shè)5G。而已建成的5G基站真正商用開通，仍需等待5G傳輸設(shè)備到位。國內(nèi)5G傳輸網(wǎng)招標(biāo)即將開啟，公司作為國內(nèi)光通信龍頭有望受率先益。

　　中際旭創(chuàng)(300308)設(shè)計封裝技術(shù)領(lǐng)先

　　公司設(shè)計封裝技術(shù)領(lǐng)先，100G、400G產(chǎn)品布局完整，量產(chǎn)能力業(yè)界首位，成本優(yōu)勢突出，客戶關(guān)系緊密，依然可以維持較高增速。可以看到，全球數(shù)據(jù)流量依然呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，光模塊向400G升級2019年已經(jīng)小批量，2020年將批量出貨。東北證券(行情000686,診股)指出，相比4G時期，5G承載光模塊全面升級，網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)演變增加中傳環(huán)節(jié)，基站數(shù)量大幅增加，測算承載光模塊整體市場達(dá)到百億美元，相比4G大幅增長。公司2008年由3G無線光模塊起家，如今戰(zhàn)略回歸電信市場，客戶關(guān)系良好，憑借高速光模塊封裝能力，有望斬獲較大份額，帶來業(yè)績增量。

　　新易盛(300502)有望突破愛立信等設(shè)備商

　　公司擁有3000多種產(chǎn)品，速率覆蓋155Mb/s至400Gb/s，是國內(nèi)少數(shù)具備100G光模塊能力的公司。憑借良好的成本控制能力及定制化能力，公司毛利率領(lǐng)先同行。東北證券指出，5G帶動光模塊需求大幅增長，公司5G光模塊種類齊全，覆蓋了5G承載應(yīng)用典型傳輸速率和距離，且均已通過5G承載工作組的全部測試項目；客戶方面有望突破愛立信、諾基亞等設(shè)備商，提升市場空間。公司于2017年成立海外子公司，加強(qiáng)數(shù)通客戶開拓；400G產(chǎn)品功耗全球最低，具備快速量產(chǎn)能力，產(chǎn)品和渠道的成熟有望推進(jìn)公司數(shù)通業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　光迅科技(行情002281,診股)定增落地驅(qū)動產(chǎn)能提升

　　公司2019年一季度或為全年業(yè)績低點，伴隨電信需求回暖和高速光模塊逐漸起量，業(yè)績或逐季回升。公司25G光芯片持續(xù)突破，25GEML或于2019年逐漸實現(xiàn)量產(chǎn)，25GDFB/VCSEL緊隨其后，有望提升公司高端光模塊競爭力和未來毛利率水平。長江證券指出，2019年國內(nèi)4G基站集采量超預(yù)期，疊加5G增量需求，公司基站光模塊收入有望高增長；2018年突破云服務(wù)商大客戶，伴隨良率提升，數(shù)通100G有望起量。近期公司定增落地有望驅(qū)動100G產(chǎn)能大規(guī)模提升，助力毛利率回升，數(shù)通業(yè)務(wù)或貢獻(xiàn)較大業(yè)績增量。

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　　旅游 暑期旺季提振行業(yè)景氣度

　　暑假的到來，餐飲旅游行業(yè)景氣度有望出現(xiàn)回升，而板塊作為主要受益者之一，旅游或?qū)⒊霈F(xiàn)交易性機(jī)會。整體來看，餐飲旅游行業(yè)作為朝陽行業(yè)發(fā)展空間依然廣闊，長期向好邏輯并未改變。

　　從行業(yè)來看，餐飲旅游板塊2019年上半年反彈較弱，個股表現(xiàn)分化。三亞和機(jī)場免稅持續(xù)增長，海免并表和市內(nèi)店開業(yè)帶來增量。酒店業(yè)數(shù)據(jù)承壓，三季度旺季有望企穩(wěn)反彈，三大龍頭開業(yè)提速。出境游、景區(qū)景氣度平淡，國家進(jìn)一步推進(jìn)門票降價，具備外延動力的龍頭競爭力凸顯?？紤]外圍因素與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不確定性，旅游板塊防御屬性較強(qiáng)，建議投資者關(guān)注板塊的交易性機(jī)會。

　　降稅、促消費(fèi)等政策有助提升居民消費(fèi)意愿，消費(fèi)板塊有望受益景氣度回升。從估值角度來看，餐飲旅游板塊估值處歷史底部，建議下半年加大對板塊配置，堅定把握核心資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)成長股。渤海證券分析師劉瑀建議投資者從以下幾個維度選擇個股。其一，優(yōu)選邏輯清晰且業(yè)績確定性強(qiáng)的免稅行業(yè)；其二，關(guān)注估值處于歷史相對低點且業(yè)績具備較大彈性的酒店行業(yè)龍頭；其三，當(dāng)前門票降價預(yù)期下對門票收入依賴較低且具備異地復(fù)制可能的優(yōu)質(zhì)景區(qū)類公司。綜上，推薦中國國旅(行情601888,診股)、首旅酒店(行情600258,診股)、宋城演藝(行情300144,診股)、眾信旅游(行情002707,診股)等。

　　潛力股精選

　　中國國旅(601888)先后在北京上海開店

　　公司作為中國免稅行業(yè)龍頭，短中長期看點兼?zhèn)?。長江證券指出，2018年中國消費(fèi)者購買免稅品超過1300億元，全球占比約26%。但中國境內(nèi)免稅規(guī)模約395億，僅占中國人免稅消費(fèi)金額的30%左右。政策支持海外消費(fèi)回流的背景下，無論從海外消費(fèi)回流角度，還是中國境內(nèi)免稅發(fā)展?jié)摿嵌?，長期市場空間都有望翻倍。短期看，海免51%股權(quán)將盡快啟動注入上市公司，北京、上海等新開市內(nèi)店打開業(yè)績空間；中期看，規(guī)模效應(yīng)帶來的毛利率提升將更為顯著。長期看，公司國際拓展和市內(nèi)店政策放寬增厚業(yè)績，完成邁向國際免稅巨頭的目標(biāo)。

　　首旅酒店(600258)國改帶來新活力

　　公司司2019年一季度新開酒店75家，凈增21家，低于去年同期。一季度開店較少為正?，F(xiàn)象，公司計劃全年開店800家，預(yù)期未來會加快展店節(jié)奏。新開店中，經(jīng)濟(jì)型酒店13家，中高端酒店28家，直營店僅新開 4家，且全部為中高端酒店，酒店結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向中高端和加盟店傾斜。一季度公司景區(qū)業(yè)務(wù)增長良好，門票留存比例提升以及商品銷售模式改變共同提升景區(qū)盈利能力。東方財富(行情300059,診股)證券指出，公司作為有限服務(wù)酒店龍頭，開店計劃加快，加盟店擴(kuò)張保障業(yè)績增長，與全球知名中高端品牌凱悅成立合資公司為公司帶來中長期看點，國企改革為公司注入新的活力。

　　宋城演藝(300144)開啟演藝擴(kuò)張之路

　　公司2019年一季度整體營收增長15.85%，增速環(huán)比提升11.51%，營收增速提升主要來源于主營旅游業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，預(yù)計一季度旅游主營業(yè)務(wù)增長30%以上，核心景區(qū)增長態(tài)勢良好，宋城及三亞優(yōu)勢景區(qū)增長約10%，桂林景區(qū)自2018年開業(yè)后目前亦發(fā)展良好。東方證券(行情600958,診股)指出，公司輕資產(chǎn)項目黃帝千古情項目預(yù)計將于2020年3月投入運(yùn)營；重資產(chǎn)項目相對盈利彈性更大，后續(xù)依然是公司成長重心，桂林景區(qū)已落地。西安、上海、嶺南、西塘及澳洲項目預(yù)計將于未來三年陸續(xù)落地，有望打開公司新一輪的演藝擴(kuò)張之路，帶來持續(xù)穩(wěn)定增長動能。

　　黃山旅游(行情600054,診股)客流量繼續(xù)提升

　　公司圍繞優(yōu)勢業(yè)務(wù)“補(bǔ)齊中前端，厚植中后端”發(fā)展思路，推進(jìn)景區(qū)、酒店、索道和徽菜傳統(tǒng)業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張。新興業(yè)務(wù)圍繞全域發(fā)展及“旅游+”實現(xiàn)突破，基金項目籌資資金到位，黃山藍(lán)城小鎮(zhèn)公司設(shè)立、接洽市內(nèi)多個儲備項目，計劃打造旅游食品文化綜合體。此外，太平湖完成文旅公司正式接管和景區(qū)策劃初稿，宏村項目繼續(xù)關(guān)注、積極接洽調(diào)研其他優(yōu)質(zhì)資源，花山謎窟一期提升工程、北海賓館及排云樓改造項目全面啟動，供給側(cè)改革實施加快。長江證券指出，杭黃高鐵開通，疊加門票降價影響，公司客流量預(yù)計有所提升，公司2019年目標(biāo)為實現(xiàn)接待客流350萬人次。

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　　芯片 首選實力雄厚的半導(dǎo)體公司

　　近期美國商務(wù)部將五家中國實體新添加至出口黑名單。長城國瑞證券分析師李凌翔指出，中美貿(mào)易摩擦仍將是未來常態(tài)，在此大背景下，中國集成電子產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代化進(jìn)程仍將是中國電子行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。近期，華為推出7nmSoc，并提前一個多月實現(xiàn)1億的發(fā)貨量、上海兆芯發(fā)布新一代16納米工藝CPU芯片，逼近世界主流等行業(yè)動態(tài)都顯示出芯片國產(chǎn)化的強(qiáng)大生命力，建議持續(xù)關(guān)注具有資金及技術(shù)實力的國內(nèi)半導(dǎo)體上市公司。

　　從產(chǎn)業(yè)來看，國內(nèi)半導(dǎo)體板塊受到產(chǎn)業(yè)趨勢和政策方向雙重拉動的乘數(shù)效應(yīng)是當(dāng)前板塊積聚向上動能的蓄力，貿(mào)易摩擦的不確影響造成板塊的短期波動較大，但半導(dǎo)體板塊中長期邏輯仍然未被破壞。

　　其實貿(mào)易摩擦以來，芯片國產(chǎn)化的重要性就已經(jīng)凸顯，加大自主研發(fā)的呼聲空前。作為需要優(yōu)先、加快發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，資本市場為芯片產(chǎn)業(yè)輸血的呼聲高漲，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭將受益。在行業(yè)人士看來，在政策和資金雙重支持的驅(qū)動下，我國芯片國產(chǎn)化進(jìn)程有望提速。下游龐大市場空間推動芯片需求提升，國家戰(zhàn)略政策聚焦+產(chǎn)業(yè)資本支持驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從設(shè)計、制造、封裝到設(shè)備、材料，產(chǎn)業(yè)鏈上所有環(huán)節(jié)企業(yè)有望迎來產(chǎn)業(yè)型成長機(jī)會。建議關(guān)注北方華創(chuàng)(行情002371,診股)、兆易創(chuàng)新(行情603986,診股)、紫光國微(行情002049,診股)、士蘭微(行情600460,診股)、富滿電子(行情300671,診股)、精測電子(行情300567,診股)、長川科技(行情300604,診股)、江豐電子(行情300666,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)、三安光電(行情600703,診股)等。

　　潛力股精選

　　北方華創(chuàng)(002371)技術(shù)不斷突破

　　公司由七星電子與北方微電子合并而成，是目前中國稀缺的半導(dǎo)體設(shè)備平臺型供應(yīng)商。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于集成電路、光伏、LED、顯示等泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，伴隨著各類裝備的落地，裝備業(yè)務(wù)營收體量不斷擴(kuò)大。公司經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力不斷提升。長江證券指出，我國集成電路裝備國產(chǎn)化率水平較低，在光刻、刻蝕等核心設(shè)備更是難以自給，國產(chǎn)替代需求迫切。公司半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)正迎來難得的黃金發(fā)展期，未來伴隨著新的重磅裝備推出，公司的技術(shù)實力和盈利能力會逐步得到市場認(rèn)可。伴隨著國內(nèi)晶圓代工廠以及IDM廠的技術(shù)不斷突破，產(chǎn)能不斷釋放，公司有望充分受益。

　　紫光國微(002049)實現(xiàn)“三位一體”布局

　　公司是智能安全芯片、高穩(wěn)定存儲器芯片、FPGA、功率半導(dǎo)體器件、超穩(wěn)晶體頻率器件等領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，近五年公司年均復(fù)合增長率22%。西南證券(行情600369,診股)指出，公司擬以35.51元的價格發(fā)行股份購買北京紫光聯(lián)盛科技100%股權(quán)，初步約定收購價格為180億元，估值溢價為5-6%。通過此次收購，紫光國微的智能安全芯片業(yè)務(wù)將從智能安全芯片設(shè)計延伸到RFID天線，完成“芯片設(shè)計-微連接器制造-模塊組裝-RFID嵌體和天線”的IC卡制造關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)節(jié)點布局，實現(xiàn)“芯片設(shè)計-微連接器生產(chǎn)-模組生產(chǎn)”的三位一體。

　　精測電子(300567)將打破國外OLED壟斷

　　公司OLED設(shè)備已陸續(xù)進(jìn)入國內(nèi)大部分OLED產(chǎn)線，未來將主要是擴(kuò)大市占率實現(xiàn)對日韓OLED設(shè)備廠家的進(jìn)口替代，OLED檢測設(shè)備將替代TFT-LED檢測設(shè)備成為公司收入增長的主要來源和構(gòu)成部分。中銀國際證券指出，公司將是集成電路工藝良率管理稀缺標(biāo)的。據(jù)我們對華力二期、華虹無錫、長江存儲等新建產(chǎn)線的設(shè)備統(tǒng)計表明，工藝良率管理工具與光刻設(shè)備、離子注入機(jī)一樣，國產(chǎn)化率幾乎為零，幾乎100%依賴于進(jìn)口國際品牌設(shè)備。上海精測半導(dǎo)體公司已于2018年在上海設(shè)立，將是國內(nèi)半導(dǎo)體前道工藝制程控制檢測國產(chǎn)化的希望。

　　長川科技(300604)數(shù)字測試機(jī)前景廣闊

　　公司是國產(chǎn)半導(dǎo)體測試設(shè)備龍頭，IPO募投項目已于2018年10月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，釋放產(chǎn)能瓶頸，有望打開新的成長空間。長江證券指出，在中美貿(mào)易摩擦背景下，半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)替代進(jìn)程或?qū)⒓铀?。半?dǎo)體設(shè)備行業(yè)技術(shù)壁壘較高，而測試設(shè)備在各種半導(dǎo)體設(shè)備中技術(shù)難度相對稍低，遵循先易后難的邏輯，國產(chǎn)測試設(shè)備有望在各種半導(dǎo)體設(shè)備中率先崛起，公司將直接受益。短期看好公司受益于國產(chǎn)替代進(jìn)程加速和并表STI增厚營收與利潤，中期看好自動化線業(yè)務(wù)拓展和海外市場拓展，長期看好探針臺、數(shù)字測試機(jī)等高端新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣。