7月29日，【中國(guó)人壽(601628)、股吧】(行情601628,診股)、新華保險(xiǎn)(行情601336,診股)率先發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告，拉開了上市險(xiǎn)企中報(bào)業(yè)績(jī)披露的大幕。

　　分析人士認(rèn)為，2019年上市險(xiǎn)企中報(bào)利潤(rùn)或超出市場(chǎng)預(yù)期。壽險(xiǎn)方面，保障型業(yè)務(wù)持續(xù)較快增長(zhǎng)；財(cái)險(xiǎn)方面，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速較快。保費(fèi)增速回暖，將大概率拉動(dòng)行業(yè)投資收益明顯回升。

　　中國(guó)人壽、【新華保險(xiǎn)(601336)、股吧】業(yè)績(jī)大幅預(yù)增

　　7月29日，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)人壽”)發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告。根據(jù)公告，中國(guó)人壽2019年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2018年同期預(yù)計(jì)增加約人民幣188.86億元到221.71億元，增幅115%到135%。2018年上半年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為164.23億元。

　　同日，新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“新華保險(xiǎn)”)發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告。根據(jù)公告，新華保險(xiǎn)2019年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，預(yù)計(jì)增加46.39億元左右，增幅約80%。2018年上半年，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為57.99億元。

　　對(duì)于中期業(yè)績(jī)預(yù)增的原因，中國(guó)人壽稱，一是投資收益的影響。自2018年底以來，公司在既定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略安排下，及時(shí)布局，主動(dòng)操作，疊加 2019年上半年境內(nèi)股票市場(chǎng)大幅上漲影響，公司公開市場(chǎng)權(quán)益類投資收益同比大幅增加。

　　二是非經(jīng)常性損益影響。2019年5月29日，中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳按照該公告執(zhí)行。因執(zhí)行該政策，公司2018年度應(yīng)交企業(yè)所得稅減少約人民幣51.54億元，相應(yīng)減少報(bào)告期所得稅費(fèi)用。

　　新華保險(xiǎn)公告稱，受《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》(財(cái)政部稅務(wù)總局公告2019年第72號(hào))的影響及公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體盈利能力穩(wěn)步提升，公司將2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳適用新稅收政策對(duì)當(dāng)期損益的一次性調(diào)整作為非經(jīng)常性損益。

　　雖然其他上市險(xiǎn)企還未披露中報(bào)業(yè)績(jī)公告，但分析人士普遍認(rèn)為，上市險(xiǎn)企中期業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

　　近日，A股五大上市險(xiǎn)企公布了上半年保費(fèi)收入成績(jī)單，保費(fèi)增速較為平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，無論壽險(xiǎn)領(lǐng)域還是財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域，均呈現(xiàn)向好跡象，業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股五大上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入14268.42億元，同比增長(zhǎng)9%。中國(guó)人壽、中國(guó)平安(行情601318,診股)、中國(guó)太保(行情601601,診股)、中國(guó)人保(行情601319,診股)、新華保險(xiǎn)累計(jì)原保費(fèi)收入分別為3782億元、4462.4億元、2070.3億元、3213.82億元、739.9億元，同比增速分別為5%、9.4%、8.7%、12.7%、9%。

　　方正證券(行情601901,診股)分析師左欣然認(rèn)為，上市險(xiǎn)企中報(bào)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增，主要是由于減稅利好、投資端改善和準(zhǔn)備金釋放三方面因素共振。

　　首先，手續(xù)費(fèi)率稅前扣除比例調(diào)整至18%后，除2019年本身的稅負(fù)減輕外，2018年多繳所得稅可抵扣2019年所得稅。經(jīng)測(cè)算，國(guó)壽、新華、平安、太保2018年分別多繳所得稅52億元、18億元、109億元、44億元，預(yù)計(jì)這部分多繳稅款將全部用于2019年上半年所得稅的扣減。減稅政策單項(xiàng)對(duì)2019年上半年利潤(rùn)的拉動(dòng)作用為：太保52%、國(guó)壽32%、新華31%、平安19%。

　　第二，上半年股市反彈、債市平穩(wěn)。長(zhǎng)端利率未有大幅下滑，險(xiǎn)企抓住1月協(xié)議存款和4月利率高點(diǎn)配置固收類產(chǎn)品。預(yù)計(jì)2019年上半年投資收益率同比顯著改善。

　　第三，750天移動(dòng)平均曲線上移，預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金繼續(xù)釋放、增厚利潤(rùn)。截至6月末，750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率為3.408%，同比增加99bps、較上年末增加53bps。預(yù)計(jì)2019全年準(zhǔn)備金將持續(xù)釋放，增厚利潤(rùn)。

　　保費(fèi)增速回暖 拉動(dòng)投資收益回升

　　萬聯(lián)證券分析師繳文超指出，下半年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)將主要從兩方面發(fā)力：一是下半年壽險(xiǎn)代理人有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)增速觸底反彈，行業(yè)整體有望達(dá)到5%-10%左右增長(zhǎng)。二是保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)較快增長(zhǎng)，長(zhǎng)期發(fā)展空間較大。預(yù)計(jì)全年新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的較快增長(zhǎng)。

　　產(chǎn)險(xiǎn)方面，天風(fēng)證券(行情601162,診股)分析師夏昌盛預(yù)計(jì)，上半年財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，非車險(xiǎn)占比提高(意外健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、信用險(xiǎn)等有望高速增長(zhǎng))，市場(chǎng)集中度提升。手續(xù)費(fèi)率下降及稅前可抵扣比例提升使得財(cái)險(xiǎn)利潤(rùn)增速改善趨勢(shì)較為確定。

　　繳文超預(yù)計(jì)，從趨勢(shì)上看，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)2019年保費(fèi)增速高開低走，在1月取得20.5%的高增長(zhǎng)后，2-4月單月增速均為個(gè)位數(shù)，在保源增速持續(xù)放緩和車險(xiǎn)費(fèi)改持續(xù)推進(jìn)背景下，預(yù)計(jì)全年車險(xiǎn)保費(fèi)增速將繼續(xù)低位，而非車險(xiǎn)雖然增速較快，但難以推動(dòng)行業(yè)保費(fèi)大幅增長(zhǎng)，維持全年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速6%-10%的判斷。

　　保費(fèi)增速回暖，將大概率拉動(dòng)行業(yè)投資收益明顯回升。

　　“2019年以來，受保費(fèi)增速回暖影響，行業(yè)投資資產(chǎn)增速小幅回升。1-3月，同比增速均在11%以上；截至4月末，保險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)達(dá)16.99萬億元，同比增長(zhǎng)10.3%?！崩U文超預(yù)計(jì)，保費(fèi)增速企穩(wěn)，投資資產(chǎn)全年有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。今年行業(yè)保費(fèi)增速取得“開門紅”后逐月回落，但近期有企穩(wěn)跡象，全年增速將明顯優(yōu)于2018年，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)投資資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　“即便今年下半年利率下行，其對(duì)險(xiǎn)資投資端短期影響亦有限。”繳文超認(rèn)為，保險(xiǎn)公司的存量債券基數(shù)龐大，2019年新增債券投資的邊際影響有限；險(xiǎn)資投資時(shí)可以根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行相機(jī)決策，減少債券投資占比，提升股票等其他投資占比；在債市牛市時(shí)，可以不選擇對(duì)債券進(jìn)行長(zhǎng)期配置，而是通過短期交易賺取更多利差。

　　“A股估值修復(fù)利好險(xiǎn)企投資表現(xiàn)。雖然4月以來股市有所調(diào)整，但下半年只要不出現(xiàn)大幅下跌，權(quán)益市場(chǎng)全年表現(xiàn)值得期待，將大概率拉動(dòng)行業(yè)投資收益率明顯回升。”繳文超表示。