之前跌得有多慘，現(xiàn)在反彈力度就有多強(qiáng)，這就是券商板塊。最近7個交易日(截至5月24日)，是券商大舉反彈的過程，特別是頭部券商，如中信建投、中金公司等，區(qū)間漲幅在14%-30%不等。

　　從基本面角度來看，上市券商確有相應(yīng)的業(yè)績支撐。據(jù)《紅周刊》記者梳理，去年上市券商合計實現(xiàn)凈利潤1612.51億元，較上年的1160.00億元同比增長39.01%。分類來看，在中小型券商中，【湘財股份(600095)、股吧】業(yè)績增速最快，在頭部券商中，東方財富業(yè)績增速最高。

　　需要注意的是，在券商業(yè)績大增之際，券商員工工資也水漲船高。在券商員工工資方面，從增長幅度來看，中小券商居前；從總規(guī)模來看，依然是大型券商居前。在行業(yè)薪酬攀漲之際，幾家中小券商如錦龍股份、【哈投股份(600864)、股吧】和太平洋等，或因業(yè)績不佳導(dǎo)致其整體薪酬水平出現(xiàn)萎縮。從券商薪酬“蛋糕”的切分來看，核心高管漲薪情況普遍，即便一些出現(xiàn)薪酬規(guī)模下降的券商，其高管薪酬也呈現(xiàn)上漲。此外，記者還注意到，雖然中信證券等頭部券商由于規(guī)模優(yōu)勢，整體薪酬明顯高于中小型券商，但部分中小型券商如第一創(chuàng)業(yè)、國金證券、【華創(chuàng)陽安(600155)、股吧】等，其董事長的薪酬要遠(yuǎn)高于頭部券商。

　　90%的券商漲薪部分降薪券商的管理層也“跟漲”

　　據(jù)記者統(tǒng)計，50家上市券商去年整體員工薪酬實現(xiàn)大幅增長，合計“應(yīng)付職工薪酬”(以下簡稱“薪酬”)達(dá)到1278.19億元，相較2019年的986.65億元同比增長29.55%。具體來看，湘財股份等中小型券商(市值在1000億元以下)的薪酬增長幅度較快；中金公司等頭部券商增速略慢，但市值前十大券商中有9家薪酬同比增長超過20%。

　　在漲薪增幅前十大券商中，最低增幅為55.38%，最高為130倍。這種薪酬高增長與這些券商業(yè)績高增有一定聯(lián)系。以惟一一家躋身薪酬增速前十的大型券商中金公司為例，其薪酬增幅為56.7%，營業(yè)收入和歸母凈利潤增幅分別為50.17%和70.04%(見表1)。

　　表1 2020年薪酬增速前十的券商

　　　　不過需要注意的是，部分券商薪酬的增加是緣于員工人數(shù)的增長。如湘財股份，公司2019年的員工總數(shù)為627人，至2020年控股湘財證券后，公司員工總數(shù)變?yōu)?379人，員工薪酬因此大增。

　　和業(yè)績高增、薪酬高增的券商形成對照的是，也有幾家業(yè)績下降、薪酬下降的券商。據(jù)記者梳理，相比2019年，2020年整體薪酬下降的券商僅有【錦龍股份(000712)、股吧】、哈投股份和太平洋等4家，在其員工總數(shù)并未出現(xiàn)明顯變化的情況下，這些券商的歸母凈利潤在去年均出現(xiàn)了同比下滑。如整體降薪幅度最大的錦龍股份(公司2020年員工總數(shù)增加了6人)，公司2020年整體降薪0.54億元，人均薪酬下降1.31萬元，其歸母凈利潤同比下滑6.38%。

　　從降薪券商來看，有的券商降薪實際降的是普通員工的薪酬，其中錦龍股份最為典型。數(shù)據(jù)顯示，錦龍股份在整體薪酬和人均薪酬均出現(xiàn)下降的情況下，公司管理層在2019年和2020年的薪酬分別為0.15億元和0.17億元，漲薪0.02億元。根據(jù)以上數(shù)據(jù)測算，錦龍股份普通員工合計被降薪約0.56億元。

　　和錦龍股份類似，哈投股份也出現(xiàn)了普通員工降薪與管理層漲薪的情形。去年，哈投股份整體降薪0.037億元，公司管理層同期漲薪0.0036億元。

　　“虧損雙熊”一降薪一漲薪國盛金控“漲薪”底氣何在？

　　作為降薪陣營且“惟二虧損”中的一員，太平洋也在降薪。據(jù)記者梳理，太平洋2020年整體降薪0.48億元，人均薪酬同樣下降了2.96萬元。分析來看，公司的降薪可能完全是因為虧損所致。據(jù)太平洋公告顯示，公司去年實現(xiàn)歸母凈利潤-7.6億元，同比下滑264.30%。

　　需要注意的是，太平洋業(yè)績與市場氛圍有重大聯(lián)系。太平洋公告顯示，公司2018年實現(xiàn)的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益前后低者)為-13.33億元，2019年實現(xiàn)凈利潤4.22億元。太平洋在其2019年年報預(yù)告中解釋，公司之所以扭虧為盈的主要原因之一是“2019年債券市場利率窄幅震蕩，A股各大指數(shù)大幅上漲，公司證券投資業(yè)務(wù)抓住市場時機(jī)取得良好收益?！蓖瑫r，太平洋2019年年報顯示，公司報告期實現(xiàn)投資收益6.87億元，同比增長74.48%。

　　但據(jù)記者梳理，太平洋的“炒股”水平并不穩(wěn)定。如太平洋今年一季報顯示，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.05億元，同比下滑95.25%，其中報告期實現(xiàn)投資收益1.96億元，同比下滑37.19%。在以“降低收益預(yù)期”為主基調(diào)的市場環(huán)境下，太平洋今年的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀，其員工薪酬會否繼續(xù)滑坡也值得關(guān)注。

　　與太平洋一起在去年出現(xiàn)業(yè)績虧損的國盛金控，卻脫離了基本面的“束縛”。該公司去年虧損3.66億元，但卻在裁員163人的情況下，漲薪1.49億元。

　　與太平洋業(yè)績波動情形不同，國盛金控2018年~2019年的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益前后低者)分別為-4.29億元和-1.14億元，已連續(xù)三年均為負(fù)值。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2020年修訂)》，“最近連續(xù)三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一個會計年度財務(wù)會計報告的審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性?！惫揪蜁籗T，國盛金控的業(yè)績已經(jīng)觸碰了三年連續(xù)為負(fù)的指標(biāo)，但對于持續(xù)經(jīng)營能力這一項，國盛金控審計機(jī)構(gòu)大華會計事務(wù)所(特殊普通合伙)僅在審計報告中表示，國盛金控的財務(wù)報表公允反映了公司合并及母公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。

　　據(jù)記者了解，今年對國盛金控來說仍是艱難的一年。據(jù)國盛金控公告顯示，因“隱瞞實際控制人或持股比例，治理失衡”，公司旗下子公司國盛證券、國盛期貨于去年7月17日被中國證監(jiān)會接管，這將導(dǎo)致國盛金控融資能力減弱。同時，國盛金控今年還將面臨“16國盛控”、“17國盛金”債券本息集中償付的風(fēng)險，因為這兩只債券將于今年12月迎來到期日和回售支付日，涉及本息金額合計27.22億元。這對于現(xiàn)金比率為0.8、在手現(xiàn)金116.49億元的國盛金控來說，依然是不小的開支，那么其保持漲薪的底氣到底來自哪里？

　　頂級券商高管拿到“最高薪”第一創(chuàng)業(yè)等高管“緊隨其后”

　　相較中小型券商在“漲薪潮”中的超前表現(xiàn)，頭部券商保持了薪酬規(guī)模較快增長，且高管薪酬相對穩(wěn)定的特點(diǎn)。據(jù)記者梳理，在去年薪酬規(guī)模前十的券商中(整體薪酬和人均薪酬均增長)，中信證券、華泰證券和中金公司等九家券商的市值均在1000億元以上(見表2)，這顯示出，頭部券商因為規(guī)模效應(yīng)而領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)。如中信證券，公司的薪酬規(guī)模已連續(xù)14年(2007年-2020年)位列第一，而在2007年~2020年度，公司的營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模也均排在上市券商中的第一位。

　　表2 去年應(yīng)付員工薪酬規(guī)模前十的券商

　　　　從核心高管薪酬來看，頭部券商鎖定行業(yè)最高薪酬，中金公司總經(jīng)理薪酬為1598.2萬元，但其薪酬同比下滑11.27%。位居行業(yè)第二高薪的是中信證券總經(jīng)理，達(dá)到993.54萬元，同比增長0.37%。和這兩家公司高管薪酬的低增長，其他頭部券商有的因為基數(shù)較低，增幅相對較大。比如中信建投董事長和總經(jīng)理薪酬分別為480.28萬元和466.61萬元，分別同比增長36.72%和37.97%。

　　相比頭部券商核心高管薪酬水平，部分中小券商核心高管的薪酬實現(xiàn)大幅超越。如第一創(chuàng)業(yè)，其董事長2020年的薪酬為980.71萬元，而據(jù)記者測算，同期50家上市券商董事長的平均薪酬為244.02萬元，僅約為前者的1/4。對比董事長薪酬排在前十的頭部券商，即國信證券、招商證券、中信證券、中信建投、東方財富和申萬宏源的董事長薪酬水平，第一創(chuàng)業(yè)董事長薪酬遙遙領(lǐng)先。比如，中信證券董事長薪酬為491.51萬元，僅約為第一創(chuàng)業(yè)董事長薪酬的1/2。

　　同樣，第一創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理薪酬也達(dá)到了894.31萬元，同比增長55.19%，位居總經(jīng)理薪酬排名第四位。

　　從第一創(chuàng)業(yè)歷年的業(yè)績表現(xiàn)來看，其核心高管薪酬確實是與公司的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系(見附圖)。但記者注意到，第一創(chuàng)業(yè)2020年的歸母凈利潤為8.13億元。其業(yè)績峰值出現(xiàn)在2015年，實現(xiàn)歸母凈利潤10.21億元，而其董事長和總經(jīng)理當(dāng)時的薪酬分別為436.48萬元和421.28萬元，如今薪酬已經(jīng)全部實現(xiàn)翻倍。

　　附圖第一創(chuàng)業(yè)近五年業(yè)績表現(xiàn)與董事長薪酬變化

　　　　不僅如此，據(jù)記者測算，第一創(chuàng)業(yè)董事長和總經(jīng)理薪酬占公司總薪酬的比重為1.05%和0.96%，而同期董事長薪酬占比超過1%的券商僅有5家，其核心高管薪酬水平顯然“跑贏”行業(yè)。

　　此外，董事長薪酬明顯偏高的中小型券商還有國金證券和華創(chuàng)陽安等(見表3)。

　　表3 董事長薪酬偏高的中小型券商