本周是國(guó)慶長(zhǎng)假后的首個(gè)交易周，受樓市和匯市的影響，昨日B指早盤高開后下探，隨后緩慢攀升，站上355點(diǎn)，算上節(jié)前陽線，至今已經(jīng)“五連陽”；深證B指繼續(xù)緩慢攀升，向1200點(diǎn)整數(shù)關(guān)挺進(jìn)。整體上，B股借A股走勢(shì)向上，走勢(shì)雖不如A股激進(jìn)，但穩(wěn)扎穩(wěn)打也是一種策略。

　　從外圍環(huán)境看，進(jìn)入四季度后，全球市場(chǎng)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵。首當(dāng)其沖的仍是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月新增非農(nóng)就業(yè)為15.6萬人，不及預(yù)期的17.2萬人。9月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，確保了美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議上不加息，但增加了12月會(huì)議上行動(dòng)的不確定性；現(xiàn)在看12月加息最有可能，但如果失業(yè)率繼續(xù)攀升，或推到明年加息。同時(shí)，隨著進(jìn)入美國(guó)總統(tǒng)大選關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，地緣政治及恐怖襲擊事件接連發(fā)生，均大幅擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。此外，10月中旬，全球目光將聚焦“意大利公投”，意大利“脫歐”的不確定性以及歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將成為市場(chǎng)擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)方面，二十余個(gè)重點(diǎn)城市在長(zhǎng)假期間出臺(tái)了新的房地產(chǎn)調(diào)控政策，對(duì)股市的影響仍待進(jìn)一步觀察。從大類資產(chǎn)配置的角度分析，樓市限購(gòu)有利于資金進(jìn)入股市，但預(yù)計(jì)程度有限。長(zhǎng)期以來，中國(guó)房?jī)r(jià)和股價(jià)相關(guān)性不明顯，但2014年以來兩者走勢(shì)明顯負(fù)相關(guān)，這種關(guān)系的形成主要?dú)w因于利率水平下行，以及“資產(chǎn)荒”下兩者可加杠桿的共同屬性。因此，房地產(chǎn)新政冷卻銷售后，擠出的資金對(duì)股市的流動(dòng)性有正面影響，但程度或弱于從前。原因在于，無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下行空間有限，在趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境下，股市資金加杠桿難度變高。同時(shí)，房地產(chǎn)交易冷卻后，投資類資金短期難以從房市撤出。此外，分流房市資金的不僅是股市，其他資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)也十分明顯。值得關(guān)注的是，從另一個(gè)角度看，限購(gòu)?fù)瑯訋硪欢ǖ牟淮_定性——限購(gòu)代表的管制加強(qiáng)，或?qū)?duì)資金心理造成負(fù)面影響，并對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生壓力。

　　消息面上，國(guó)慶期間，恒大收購(gòu)深深房的新聞?wù)饎?dòng)市場(chǎng)。10月3日晚，恒大集團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱，與深深房訂立協(xié)議。讓多數(shù)人沒有想到的是，在連續(xù)收購(gòu)和舉牌了嘉凱城、廊坊發(fā)展和萬科A后，恒大忽然選擇將地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆，再通過借殼深圳國(guó)資旗下房地產(chǎn)上市公司深深房完成回歸。深圳國(guó)資委旗下的另一只股票深紡織，也已經(jīng)停牌2個(gè)月，目前正在重組TCL集團(tuán)的半導(dǎo)體資產(chǎn)。昨日開盤后，深圳本地股如深物業(yè)B、深深寶B等高開震蕩，在深圳國(guó)企改革預(yù)期不斷提升的背景下，投資者可重點(diǎn)關(guān)注深圳國(guó)資委旗下的殼資源股。

　　從技術(shù)面分析，長(zhǎng)假前一周，滬深兩市B股先抑后揚(yáng)，上證B指報(bào)收354點(diǎn)，一周上漲0.22%；深證B指報(bào)收1186點(diǎn)，一周下跌0.31%。其中，上證B指跳空大跌后連續(xù)走高，于全周最高點(diǎn)收盤，呈現(xiàn)“V形”走勢(shì)，波動(dòng)明顯放大，但是8月中旬以來的箱體平衡仍未打破。上證B股的波動(dòng)表明，存量市場(chǎng)內(nèi)部的多空相互牽制，均不能取得壓倒性優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)維持震蕩的概率較大。

　　展望未來，市場(chǎng)波動(dòng)或有所放大。一方面，國(guó)外政治環(huán)境的不確定性，包括美國(guó)大選、意大利修憲公投，對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響加大。另一方面，若美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息，需關(guān)注其對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的影響。雖然目前市場(chǎng)情緒已較充分地接受了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將再度加息的預(yù)期，但是流動(dòng)性層面的風(fēng)險(xiǎn)可能需要到時(shí)才能夠釋放，包括人民幣匯率貶值壓力、流動(dòng)性環(huán)境可能邊際變差等。但無論如何，節(jié)后全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⑿》嵘?，隨著節(jié)前撤離資金的回流，階段性回暖行情值得期待，但滬深B股最終將繼續(xù)運(yùn)行于自身的邏輯之中。