臨近年末，退市風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)聲不時(shí)傳來(lái)。截至15日，12月以來(lái)發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)提示的上市公司已達(dá)36家。與往年不同的是，今年出現(xiàn)了大量非st公司提示退市風(fēng)險(xiǎn)，包括上海家化、青鳥華光、科倫藥業(yè)等20多家涉嫌信息披露違法的公司。

　　按照11月16日起實(shí)施的退市新規(guī)，上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法兩類違法行為，被證監(jiān)會(huì)依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān)的，證券交易所應(yīng)當(dāng)暫停其股票上市交易。由此，一批重大信息披露違法的公司與連續(xù)虧損公司一起拉響了退市警報(bào)。例如，博元投資因涉嫌信息披露違法違規(guī)，目前正在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。該公司公告稱，如存在欺詐發(fā)行或重大信息披露違法行為將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，并暫停上市。據(jù)博元投資公告顯示，廣東證監(jiān)局在對(duì)其立案稽查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，公司存在財(cái)務(wù)信息虛假記載，涉及金額數(shù)十億元。

　　退市風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)如此密集，那么，最終的退市公司數(shù)量會(huì)不會(huì)明顯增加，從而顯現(xiàn)退市制度的威懾力？從目前的情形來(lái)看，“虎口脫險(xiǎn)”大戲?qū)覍疑涎?，退市常態(tài)化得到落實(shí)有待努力。就重大信息披露違法的公司來(lái)說(shuō)，肯定不會(huì)甘愿退市，改錯(cuò)與糾正存在機(jī)會(huì)，暫停上市還可爭(zhēng)取恢復(fù)上市交易。用市場(chǎng)人士的話來(lái)說(shuō)：“連綠大地、萬(wàn)福生科這樣罪大惡極的公司都退不了，博元投資就能這么容易退市？”

　　暫停上市與退市風(fēng)險(xiǎn)較大的連續(xù)虧損公司，正在為沖刺2014年扭虧為盈各顯神通，不少公司“虎口脫險(xiǎn)”的可能性很大。例如，st昌九今年前三季度虧損3291.08萬(wàn)元，保殼方案是“政府補(bǔ)貼＋債務(wù)豁免”。該公司12月6日公告稱，收到贛州市財(cái)政局下?lián)艿慕?jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼款8000萬(wàn)元，且贛州工投批準(zhǔn)昌九集團(tuán)在年底前豁免1.6億元債務(wù)。由此，st昌九已宣布預(yù)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正值。再如，st東數(shù)“賣子求生”，擬轉(zhuǎn)讓所持華東重裝、華控電工股權(quán)，分別預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)收益約為8000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元，從而挽救今年前三季度虧損7327.15萬(wàn)元的困局。

　　保殼大戰(zhàn)有驚無(wú)險(xiǎn)，退市懸崖邊屢現(xiàn)奇跡，在a股市場(chǎng)上不稀奇。欺詐發(fā)行的海聯(lián)訊在退市新規(guī)正式實(shí)施前收到行政處罰，躲過(guò)了強(qiáng)制退市“一劫”。欺詐發(fā)行的萬(wàn)福生科由法院裁定變更實(shí)際控制人，將有機(jī)會(huì)走出連續(xù)虧損的泥潭。

　　“虎口脫險(xiǎn)”屢屢得逞，容易影響到退市制度的有效性。正因?yàn)榇?，市?chǎng)上要求嚴(yán)格實(shí)施退市制度的呼聲一直很高。從監(jiān)管層的做法來(lái)看，進(jìn)一步嚴(yán)格退市制度，收緊了對(duì)退市的硬約束。特別是重新上市主要指標(biāo)應(yīng)等同ipo條件，對(duì)炒殼游戲的殺傷力較大。

　　不可忽視的是，退市勢(shì)必觸及部分機(jī)構(gòu)與人的利益，連地方政府也不愿看到，執(zhí)行過(guò)程中難免遇到各種干擾，“上有政策，下有對(duì)策”。盡管申請(qǐng)恢復(fù)上市的難度增大，但可以設(shè)法把問(wèn)題解決在暫停上市之前，可采取的保殼招數(shù)依然不少。有專家表示，退市新規(guī)中的大部分條款可能在注冊(cè)制推行之前不會(huì)有明顯的功效。換言之，注冊(cè)制使殼資源大幅貶值甚至分文不值，才會(huì)促使退市制度的市場(chǎng)化程度大幅提升。否則，只要?dú)べY源被視為有價(jià)值，就會(huì)出現(xiàn)各種招數(shù)的保殼行動(dòng)。

　　嚴(yán)格實(shí)施退市制度，政策初衷是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高市場(chǎng)有效性，懲戒重大違法行為，以及培育理性投資的股權(quán)文化，這是促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展不可缺少的，也是依靠?jī)r(jià)值投資推動(dòng)a股慢牛行情所需要的。退市屢現(xiàn)“虎口脫險(xiǎn)”絕非好事，有可能使退市“雷聲大，雨點(diǎn)小”，部分投資者也很難改變“炒差”陋習(xí)。