2014-12-09 渤海證券-晨會(huì)紀(jì)要 2014-12-09    類別：券商晨報(bào)  機(jī)構(gòu)：渤海證券  研究員：--

宏觀及策略分析11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)——宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)（蔣昊樂）行業(yè)專題評(píng)述大宗產(chǎn)品價(jià)格弱勢(shì)延續(xù)——化工行業(yè)周報(bào)——中性（張敬華）行情短期趨弱，關(guān)注業(yè)績(jī)白馬——計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)——中性（齊艷莉王洪磊）市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換關(guān)注藍(lán)籌機(jī)會(huì)——機(jī)械行業(yè)周報(bào)——中性(王雪瑩)金融工程研究首只債基觸發(fā)上折——場(chǎng)內(nèi)基金異動(dòng)及事件點(diǎn)評(píng)（徐莉莉）短期風(fēng)險(xiǎn)增加，建議降低杠桿——股指期貨周度觀點(diǎn)（徐莉莉）宏觀及策略分析11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)——宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)（蔣昊樂）投資要點(diǎn)：

11月份，我國(guó)進(jìn)出口總值3688.5億美元，下降0.5%。其中，出口2116.6億美元，增長(zhǎng)4.7%；進(jìn)口1571.9億美元，下降6.7%；貿(mào)易順差544.7億美元，擴(kuò)大61.4%。

11月出口增速下滑，回落了6.94個(gè)百分點(diǎn)，至4.70%。分不同國(guó)別來看，11月對(duì)美歐日合計(jì)增速為1.66%，較前一個(gè)月下降了3.24個(gè)百分點(diǎn)，呈繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。其中，由于美元的升值以及去年同期高基數(shù)的影響，導(dǎo)致對(duì)美國(guó)出口增速出現(xiàn)了半年來的首次下滑，%；對(duì)歐盟方面，出口繼續(xù)保持平穩(wěn)，增速為4.06%；對(duì)日本的出口持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但幅度略有所收窄，下滑了5.82個(gè)百分點(diǎn)，由于日本經(jīng)濟(jì)的疲弱，預(yù)計(jì)未來對(duì)日本的出口仍會(huì)在低位徘徊。另外，影響11月出口增速下滑的另一因素為對(duì)港出口的大幅下滑，增速僅為0.99%，下滑超過20個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)港貿(mào)易中貴金屬出口的虛高現(xiàn)象于10月開始回歸正常，11月至年末仍將繼續(xù)縮水。分不同貿(mào)易方式來看，一般貿(mào)易出口較上月回落了5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；加工貿(mào)易同比回落了近9個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)口增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比增速為-6.7%。11月鐵礦砂、煤炭、原油等主要進(jìn)口大宗商品均價(jià)大幅下跌，加之我國(guó)內(nèi)需低迷，共同作用拉低了進(jìn)口增速。

進(jìn)口的低迷使得貿(mào)易順差創(chuàng)年內(nèi)新高，達(dá)到544.7億美元，同比增長(zhǎng)了61.4%。

由于pmi新出口訂單下滑、歐日經(jīng)濟(jì)疲弱，表明未來出口動(dòng)能減速，而受內(nèi)需低迷和大宗商品價(jià)格的影響，進(jìn)口下滑速度超過出口，因此貿(mào)易順差仍將維持高位。

行業(yè)專題評(píng)述大宗產(chǎn)品價(jià)格弱勢(shì)延續(xù)——化工行業(yè)周報(bào)——中性（張敬華）一、產(chǎn)品市場(chǎng)弱勢(shì)延續(xù)本周化工產(chǎn)品在石化產(chǎn)品帶領(lǐng)下，繼續(xù)走弱，所觀測(cè)的130個(gè)產(chǎn)品中，產(chǎn)品價(jià)格數(shù)量下跌占比較上周增加了6.92個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到71種，弱勢(shì)行情更為顯著；其中，漲幅明顯的產(chǎn)品僅以硫磺、黃磷、鎳等原材料產(chǎn)品為主；而處于下跌系列的產(chǎn)品以石化大宗產(chǎn)品，塑料和聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，以及化纖等產(chǎn)品為主，其中，芳烴類、烯烴類、塑料薄膜、工程塑料以及合成橡膠等產(chǎn)品跌幅較大；其余產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)幅度較小。

二、行業(yè)及公司信息1、康得新發(fā)布公告，與北汽投資簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議，充分發(fā)揮合作雙方的各自資源和優(yōu)勢(shì)，在碳纖維、新材料和新能源電動(dòng)車的產(chǎn)業(yè)內(nèi)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，圍繞雙方公司既定的戰(zhàn)略發(fā)展方向開展投資、并購(gòu)、整合等業(yè)務(wù)，提升各自技術(shù)升級(jí)以及創(chuàng)新能力，進(jìn)一步開拓公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；2、江南化工發(fā)布關(guān)于年產(chǎn)10000噸爆炸復(fù)合新型金屬材料生產(chǎn)線項(xiàng)目建成投產(chǎn)的公告。

三、市場(chǎng)表現(xiàn)及投資策略1、11月28日-12月05日，滬深300指數(shù)受券商、銀行、軍工等板塊帶動(dòng)下，上漲11.25%，申萬化工行業(yè)上漲0.45%，跑輸滬深30010.80個(gè)百分點(diǎn)，漲幅處于行業(yè)中后游，在申萬28個(gè)子行業(yè)中排名第21位；在所觀測(cè)的幾個(gè)化工細(xì)分子行業(yè)中，石油加工、滌綸、維綸、聚氨酯等四個(gè)子行業(yè)漲幅居前，分別上漲10.36%、6.97%、3.50%和2.93%；此外，本周功能膜、民爆用品和磷化工三個(gè)子行業(yè)跌幅居前，分別下跌5.44%、4.85%和4.76%。

2、目前行業(yè)整體估值為18.79倍，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率為63.96%，估值溢價(jià)率降幅較大。

3、本周化工市場(chǎng)景氣較上周繼續(xù)下降，受原油價(jià)格下跌的帶動(dòng)，大宗化工產(chǎn)品價(jià)格跌幅明顯，行業(yè)持續(xù)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)下周仍將持續(xù)；隨著歐美油價(jià)雙雙跌破70美元關(guān)口，作為基礎(chǔ)能源和化工原料，油價(jià)的下跌對(duì)化工下游行業(yè)必將產(chǎn)生重要的影響，即下游接近消費(fèi)終端，弱周期或需求轉(zhuǎn)好的子行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注精細(xì)化工領(lǐng)域，如聚氨酯、化纖以及農(nóng)藥和農(nóng)藥中間體等行業(yè)，股票池推薦：萬華化學(xué)、德美化工、華峰超纖、長(zhǎng)青股份、寶通帶業(yè)。