2017-06-15 國海證券-晨會紀(jì)要 2017-06-15 類別：券商晨報 機(jī)構(gòu)：國海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　投資要點：

　　行業(yè)評論統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示5月份發(fā)電量依然保持較高水平的增長，火電增速繼續(xù)加快公司評論熱塑彈性體行業(yè)龍頭，醫(yī)用和軍用領(lǐng)域產(chǎn)品未來市場空間廣闊——道恩股份（002838）點評1、行業(yè)評論1.1、統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示5月份發(fā)電量依然保持較高水平的增長，火電增速繼續(xù)加快1、根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，5月份發(fā)電量4947.0億千瓦時，同比增長5.0%，增速雖比4月份回落0.4個百分點，但仍處于較高水平。1-5月份，發(fā)電量24367.7億千瓦時，同比增長6.4%。當(dāng)月受降水量同比下降帶來水電發(fā)電量降幅擴(kuò)大影響，火電發(fā)電量同比增長6.5%，增幅較4月份增加0.8個百分點，而水力發(fā)電量則同比下降5.9%，降幅較4月份擴(kuò)大。用電占比最大的工業(yè)平穩(wěn)增長是發(fā)電量增長的主要原因，5月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，保持4月的增速，高耗能行業(yè)增加值亦有3%的增幅，主要產(chǎn)品產(chǎn)量保持增長，為發(fā)電增長提供支撐。

　　2、煤炭價格自4月份以來呈現(xiàn)明顯下跌，5500大卡煤炭平倉價每噸565元，較5月初下降54元，主要是煤炭繼續(xù)保持恢復(fù)性增長，276限制的放松、先進(jìn)產(chǎn)能的釋放帶來原煤產(chǎn)量的大幅提升，5月當(dāng)月同比增長12.1%。

　　加之5月份動力煤期貨活躍合約結(jié)算平均價格519.34元/噸，較4月份下降11.5%，期貨對現(xiàn)貨的指導(dǎo)意義明顯，因此我們預(yù)計煤炭價格有望保持平穩(wěn)，再回高位的可能性不大。

　　3、4月份的火電利用小時數(shù)據(jù)已經(jīng)印證產(chǎn)能利用率或已出現(xiàn)中長期拐點，同時取消工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金將變相提高發(fā)電企業(yè)在市場交易電量中的獲益，也為2018年可能的煤電聯(lián)動提供標(biāo)桿電價上調(diào)空間，測算約1.3分/千瓦時，將對行業(yè)盈利改善有積極作用。

　　4、此外，央企重組將是貫穿始終的主題，6月9日國資委主任肖亞慶調(diào)研華能集團(tuán)，為電力央企重組再打開想象空間，從神華和國電的停牌看，產(chǎn)業(yè)鏈的重組有望成為大概率事件。

　　5、電力板塊依然值得關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的我們繼續(xù)推薦關(guān)注的板塊龍頭華能國際、大唐發(fā)電、國投電力，以及區(qū)域性小龍頭湖北能源等。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；政策推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；煤炭價格的不確定性影響；國企改革進(jìn)程的不確定性風(fēng)險；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　2、公司評論2.1、熱塑彈性體行業(yè)龍頭，醫(yī)用和軍用領(lǐng)域產(chǎn)品未來市場空間廣闊——道恩