2017-07-19 中泰證券-晨會紀(jì)要 2017-07-19 類別：券商晨報 機(jī)構(gòu)：中泰證券 研究員：鞠興海

　　[摘要]

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　　【房地產(chǎn)-藍(lán)光發(fā)展(600466)】戴志鋒：實施“藍(lán)色共享”，跨越“星辰大?！?20170718今日推薦行業(yè)輪動是股市的重要特征，也是超額收益的重要來源。秉承自上而下的宏觀視角和多維度的分析框架，中泰時鐘在原有四個宏觀維度的基礎(chǔ)上加入了行業(yè)中觀維度，構(gòu)建了A股市場的行業(yè)輪動模型。

　　回測表明，中泰時鐘行業(yè)輪動模型效果良好：2010年至今，相對基準(zhǔn)的年化超額收益率為15.8%，信息比率為2.7。

　　行業(yè)配置是投資決策過程中的重要一環(huán)——承上啟下行業(yè)作為中觀層面，一方面受宏觀指標(biāo)影響的邏輯比較清晰，另一方面也在投資實踐中易于落實，因此在投資策略體系中具有“承上啟下”的重要作用。

　　不同行業(yè)在不同時期的表現(xiàn)差異顯著，這意味著行業(yè)配置是超額收益的重要來源。

　　行業(yè)指數(shù)構(gòu)建——更為客觀為了得到更客觀、更有代表性的行業(yè)指數(shù)，中泰時鐘構(gòu)建了自己特有的行業(yè)指數(shù)：將A股劃分為39個一級行業(yè)。

　　行業(yè)輪動模型構(gòu)建——加入行業(yè)中觀維度在產(chǎn)出、通脹、其他資產(chǎn)、政策四個宏觀維度的基礎(chǔ)上加入行業(yè)中觀維度。行業(yè)中觀維度有三個方面的內(nèi)涵：1）行業(yè)自身基本面；2）行業(yè)間股價關(guān)聯(lián)；3）風(fēng)格影響。