申萬(wàn)宏源(13.64,0.040,0.29%)8月13日發(fā)布康達(dá)爾(31.20,0.080,0.26%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　投資要點(diǎn):

　　公司今日發(fā)布《關(guān)于退市風(fēng)險(xiǎn)已解除的公告》:公司于8月11日收到深圳證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于對(duì)深圳市康達(dá)爾(集團(tuán))股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》,根據(jù)相關(guān)部門(mén)近期通報(bào),檢察機(jī)關(guān)已做出不起訴決定,該事項(xiàng)的調(diào)查程序已經(jīng)終結(jié)。對(duì)公司高管沒(méi)有任何行政處罰,僅需要按規(guī)定就“對(duì)上述財(cái)務(wù)管理、信息披露等方面存在的問(wèn)題進(jìn)行全面梳理”、“嚴(yán)格規(guī)范董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員薪 酬發(fā)放決策程序和會(huì)計(jì)核算,真實(shí)、準(zhǔn)確、完整履行信息披露義務(wù),切實(shí)防范和杜絕大股東及關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金”、“你及時(shí)糾正股東持股信息披露存在的錯(cuò)誤”等問(wèn)題進(jìn)行整改并提交書(shū)面回復(fù)。此外,公司股票將于8月12日開(kāi)市起復(fù)牌。

　　增持結(jié)束彰顯信心。過(guò)去6個(gè)月間,大股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)增持股票1030.7萬(wàn)股,增持均價(jià)14.96元/股。根據(jù)公司前期公告,公司正研究員工從持股計(jì)劃,有望擇機(jī)推出。彰顯高管對(duì)后續(xù)發(fā)展的信心。

　　各層面拐點(diǎn)已現(xiàn),農(nóng)業(yè)金融成為新時(shí)期發(fā)展主干。我們認(rèn)為,康達(dá)爾將在原來(lái)的農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)三駕馬車(chē)的基礎(chǔ)上,將金融投資業(yè)作為集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張的戰(zhàn)略配套型業(yè)務(wù)來(lái)發(fā)展。2013年,康達(dá)爾集團(tuán)已在前海注冊(cè)成立了全資子公司——“深圳市康達(dá)爾前海投資有限公司”,此后又收購(gòu)并改造了農(nóng)業(yè)金融P2P 平臺(tái)——“豐收貸”,在東北成立黑龍江康達(dá)爾融資租賃公司,以“大農(nóng)業(yè)金融”的概念推動(dòng)企業(yè)加速發(fā)展。公司計(jì)劃未來(lái)打造針對(duì)農(nóng)村規(guī)模化經(jīng)營(yíng)主體及農(nóng)業(yè)企業(yè)的開(kāi)放式金融平臺(tái),實(shí)現(xiàn)集團(tuán)向互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性邁進(jìn)。同時(shí),公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入結(jié)算期,未來(lái)3-5年每年將為公司帶來(lái)10-15億元的巨大現(xiàn)金流入;戰(zhàn)略層面,公司農(nóng)村(互聯(lián)網(wǎng))金融平臺(tái)布局已基本完成,公司總裁多次拜訪深圳前海股權(quán)交易中心,并計(jì)劃在北京成立全新的金融事業(yè)部,未來(lái)在政策放開(kāi)的背景下,我們認(rèn)為可探討農(nóng)業(yè)合作社/農(nóng)場(chǎng)/小型農(nóng)業(yè)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、眾籌等新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　持續(xù)看好,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。公司力求通過(guò)三到五年的時(shí)間,向農(nóng)村金融輸血五十億,成為中國(guó)領(lǐng)先的農(nóng)村金融服務(wù)商。其中,2015年P(guān)2P 平臺(tái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)8-10億元交易量,形成100萬(wàn)元利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì)公司15-17年凈利潤(rùn)分別為3.12/4.99/7.19億元,EPS 分別為0.80/1.28/1.84元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年20倍市盈率,考慮到立案調(diào)查和增持結(jié)束后,公司在金融領(lǐng)域的大布局有望有實(shí)質(zhì)性突破,我們維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)!