【花園生物(300401)、股吧】(300401)6月23日晚間披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計今年上半年凈利為2.25億元–2.65億元，同比增長46.92%-73.04%。報告期內(nèi)，維生素D3產(chǎn)品銷量同比增長，使公司利潤增加。

　　公開資料顯示，去年公司業(yè)績就出現(xiàn)上升，當時業(yè)績增長的主要原因是維生素D3產(chǎn)品售價較上年同期大幅上漲，膽固醇銷量較上年同期增長。公司已形成年產(chǎn)NF級膽固醇200噸、飼料級25羥基維生素粉100噸、飼料級維生素D3油劑4000噸、飼料級維生素D3粉劑2000噸、食品級維生素D3粉480噸、食品醫(yī)藥級維生素D3結(jié)晶4000萬1.U/g為10噸的產(chǎn)能規(guī)模。公司飼料級D3占全球產(chǎn)能的35%。產(chǎn)品主要為外銷，其中25羥基維生素粉100噸為專供帝斯曼，NF級膽固醇產(chǎn)品與帝斯曼簽訂了10年的戰(zhàn)略協(xié)議，小部分國內(nèi)消化。公司可以通過控制膽固醇價格來鎖定競爭對手公司的單位維生素D3成本。公司主營業(yè)務(wù)收入中國外與國內(nèi)比為約為3:1隨著25羥基D3的產(chǎn)量釋放這一比例在未來有可能升高。

　　公司飼料級維生素D3作為飼料添加劑多維中不可或缺的一環(huán)(影響動物的骨骼發(fā)育)產(chǎn)品占單噸飼料成本比重極小，添加量為7.5克每噸，這導(dǎo)致飼料對維生素價格非常不敏感，同時公司有較高的成本壁壘，在維生素D3價格單噸60元以上時均可保持盈利。行業(yè)本身具備一定的市場壁壘且整體容量較小，新入競爭者在D3價格高企時進入，然后行業(yè)出現(xiàn)價格戰(zhàn)，以花園為首的寡頭壟斷企業(yè)通過價格戰(zhàn)使對手出局進入新一輪提價周期。

　　東興證券認為，公司自切入上游膽固醇以來對于產(chǎn)業(yè)鏈控制更加的得心應(yīng)手，行業(yè)的主要邏輯在于競爭對手的產(chǎn)能突然收縮，目前公司的主要競爭對手帝斯曼、【新和成(002001)、股吧】將逐漸進入設(shè)備的更新?lián)Q代期，公司有望在未來某一時點繼續(xù)享受超高毛利。

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