在登陸A股4個月后，御泥坊母公司【御家匯(300740)、股吧】宣布停牌進行資產(chǎn)重組，擬收購標的是阿芙精油母公司—北京茂思商貿(mào)有限公司55%股權(quán)。

　　截至目前，御家匯還未披露重組預案或報告書，其在23日晚間發(fā)布的進展公告中提到，相關內(nèi)容仍需進一步商討、論證和完善。不過，阿芙精油創(chuàng)始人孟醒已在全員內(nèi)部信中指出，阿芙將并入A股上市公司御家匯旗下品牌御泥坊，放棄獨立IPO。

　　至于御家匯收購阿芙精油母公司股權(quán)原因，日化行業(yè)專家馮建軍在接受贏家財富網(wǎng)記者采訪時表示，“作為上市公司，御家匯需要在資本市場上有所動作。此外，此次并購同業(yè)對手，也是計劃以較低難度進行銷售渠道的水平合并?！?/p>

　　擬收購阿芙精油專家稱屬“抱團取暖”

　　公開資料顯示，御家匯是一家以自主品牌為核心、依托互聯(lián)網(wǎng)電子商務進行銷售的“互聯(lián)網(wǎng)+護膚品”企業(yè)，產(chǎn)品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、“花瑤花”、“師夷家”、“薇風”等。

　　與傳統(tǒng)美妝公司不同，御家匯主要通過互聯(lián)網(wǎng)銷售產(chǎn)品，旗下的主品牌御泥坊更是起家于淘寶。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，御家匯線上渠道銷售收入占比均超過90%。由于銷售過度依賴電商平臺，御家匯出現(xiàn)了存貨積壓的情況。截至2018年3月末，御家匯存貨賬面價值為2.84億元，而2014年末的數(shù)據(jù)僅為7497.27萬元。

　　御家匯在上市前的招股說明書中明確表示，“公司對線下渠道拓展經(jīng)驗相對不足”。據(jù)了解，近幾年御家匯積極進行線下布局，截至2017年6月30日，御家匯在長沙市開設了9家線下直營門店，發(fā)展了逾百家線下經(jīng)銷商，但從2017年業(yè)績情況來看效果依然不太明顯，當年線下收入占比不足5%。

　　為彌補線下銷售這一短板，御家匯瞄準了在全國一二線城市商場內(nèi)擁有400多家專柜的阿芙精油。馮建軍在接受贏家財富網(wǎng)記者采訪時表示：“此次并購或給進軍線下的御家匯帶來較為可觀的銷售渠道和經(jīng)驗，且水平方向上的并購疊加，比御家匯垂直打造新渠道難度要小的多?！?/p>

　　不過，馮建軍指出，“阿芙的線下業(yè)務運作推廣并不算成功，此次阿芙擁抱線上企業(yè)也屬抱團取暖?！?/p>

　　收入過度依賴面膜借機拓展產(chǎn)品版圖

　　除布局線下渠道外，馮建軍認為，御家匯收購阿芙精油，還可能有拓展業(yè)務版圖的需求。

　　據(jù)了解，御家匯每年數(shù)億元的營收，多數(shù)是由面膜貢獻的。數(shù)據(jù)顯示，2014-2017年，面膜收入占御家匯主營業(yè)務收入的比重分別達78.08%、84.24%、85.87%和76.28%。有投行人士指出：“如果面膜類產(chǎn)品面臨市場競爭更加激烈，或者增長遇到瓶頸或面臨突發(fā)風險，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。”

　　馮建軍認為，面膜市場的更迭變化速度太快，先是美即時代，后來又很快被一葉子圍剿，現(xiàn)在韓日品牌的面膜越來越受到泛90后消費者的青睞，大牌面膜尚且受到挑戰(zhàn)和分流，對于御泥坊來說，其面膜發(fā)展會遇到瓶頸和其他產(chǎn)品的競爭。

　　據(jù)了解，阿芙精油主打的是精油和彩妝業(yè)務，上述投行人士認為，此次收購的確能豐富御家匯的產(chǎn)品線，不過將阿芙精油納入囊中后如何進行包括團隊、渠道、業(yè)務線在內(nèi)的整合，是擺在御家匯面前的一大挑戰(zhàn)。