12月14日，華錄百納宣布400萬出售喀什藍火。如同2014年豪擲25億買下這家公司時市場為之嘩然，而今這則公告同樣引發(fā)不少爭議。四年間，喀什藍火創(chuàng)造凈利近9億元，卻在今年前10月虧損4.76億元，凈資產(chǎn)由年初的9.03億元暴跌至357.29萬元。

　　出售這筆資產(chǎn)將給公司帶來12-18億元投資虧損，既然如此，為何還執(zhí)意剝離？2018年到底發(fā)生了什么，喀什藍火業(yè)績突然巨虧？喀什藍火近4億凈資產(chǎn)去哪了？12月20日，投資者網(wǎng)研究員致電并向華錄百納董秘李倩、證券事務代表梁姍發(fā)去采訪函。截至發(fā)稿，仍未收到任何回復。

　　低價轉(zhuǎn)賣“聚寶盆”

　　承諾期屆滿后，曾經(jīng)的業(yè)績功臣突然蛻變成虧損大戶，上市公司于是決定將其剝離，華錄百納12月14日公告顯示，旗下全資子公司廣東藍色火焰擬分別以400萬元、10萬元的價格，將喀什藍色火焰、北京藍色火焰兩家公司打包出售給大道行知，后者還將承擔喀什藍色火焰的1.13億元債務。

　　思維財經(jīng)根據(jù)公開資料整理

　　時間拉回到2014年，市值僅50億元的華錄百納為了拓寬綜藝板塊，向喀什藍火拋出一筆高達25億元的收購。彼時喀什藍火董事長、華錄百納副董事長信心滿滿稱有信心將公司做成市值逾300億的綜合文化傳媒公司。

　　300億市值的豪言并非笑談，并購完成后公司業(yè)績一路飆升。2014年至2016年，喀什藍火凈利潤分別為2.23億元、2.47億元、2.73億元。2015年喀什藍火占上市公司凈利潤的比率達到92.51%，期間市值一度沖破500億元。

　　不過，業(yè)績承諾期過后的2017年，喀什藍火的業(yè)績開始惡化，凈利潤暴降至1.50億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流僅-5292.26萬元。今年繼續(xù)惡化，2018年前10月，喀什藍火營業(yè)收入4264.39萬元，同比下降90%以上，凈利潤巨虧4.76億元。

　　對于2018年前10月喀什藍火巨虧原因，華錄百納解釋稱“綜藝欄目招商不及預期、內(nèi)容營銷規(guī)模減小、部分影視項目未到收入確認時點致使經(jīng)營收入大幅減少”。不過在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來，受政策及環(huán)境影響，喀什藍火盈利能力下滑有其必然性，更大的可能是在業(yè)績承諾期內(nèi)大幅透支了業(yè)績，導致承諾期滿業(yè)績急劇下滑，進而巨幅虧損。

　　投資者網(wǎng)研究員梳理還發(fā)現(xiàn)，更重要的原因在于，今年6月以前，喀什藍火一直受益于新疆喀什扶持影視公司的優(yōu)惠政策，但隨著國家稅務總局加大了稅務稽查的力度，公司不僅不再能享受超低稅率，還面臨了稅款等問題。

　　華錄百納打算東山再起？

　　華錄百納正遭遇著前所未有的困境，今年前三季度，公司營收4.25億元，同比下降71.03%，虧損3.46億元。但問題在于，喀什藍火與北京藍火的出售，不僅不會讓華錄百納賺到錢，反而還使其虧得一塌糊涂。12月17日，華錄百納補充公告稱，喀什藍火、北京藍火的股權(quán)出售會對公司2018 年年報形成較大投資虧損，投資虧損金額預計在12億元到18億元之間。疊加此前的虧損額及資產(chǎn)減值，華錄百納全年累計虧損在22.51億元至28.51億元之間。

　　那么華錄百納此時的考慮究竟是什么？公司曾表示“為進一步改善公司現(xiàn)有業(yè)務布局、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、聚焦核心業(yè)務、提升公司中長期盈利能力。”

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，華錄百納的問題更多出在業(yè)務經(jīng)營層面，公司財務情況并未傷筋動骨走向絕路，華錄百納對喀什藍火問題早有預期。對于新入主華錄百納的美的少東家何劍鋒來說，將公司親手推進谷底，或是為了從頭來過，明年能在新的較低起點重新出發(fā)。

　　不過，對于華錄百納而言，剝離喀什藍火或許更多是不得已而為之，梳理發(fā)現(xiàn)，喀什藍火遭遇的危機遠不止財務問題。轉(zhuǎn)讓公告顯示，公司已涉及到9起訴訟及仲裁中，涉案金額總計1.48億元。此外，喀什藍火被三家銀行凍結(jié)賬戶，凍結(jié)資金供給473.47萬元，2019年即將要到期的2筆4300萬元的貸款。

　　而埋下了一系列隱患的喀什藍火董事長胡剛卻在忙于套現(xiàn)離場。根據(jù)華錄百納的公告，胡剛在2016年完成兩次減持，累計減持1444.72萬股，套現(xiàn)金額約2.8億元；2018年下半年，胡剛減持500萬股，套現(xiàn)3000萬，胡剛的親屬李慧珍也已減持6次，累計套現(xiàn)1.54億元。

　　同時，上述股東還抵押了幾乎全部股權(quán)。華錄百納2018年三季報資料顯示，胡剛持有華錄百納限售股3834.20萬股，其中質(zhì)押了3829萬股，質(zhì)押率99.86%；李慧珍持有華錄百納2040.97萬股，其中質(zhì)押了2040.97萬股，質(zhì)押率100%。

　　完成套現(xiàn)后，今年9月8日，胡剛辭去了上市公司董事、副董事長、董事戰(zhàn)略委員會委員等職務。

　　（文章來源：投資者報）