業(yè)績回顧

　　2015年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.50億元,較上年同期減少27.09%,歸屬上市公司股東凈利潤為5.16億元,同比減少22.51%。基本每股收益0.07元。報告期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為45.42億元,同比減少9%,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量同比大增1314%至-15.37億元。

　　業(yè)績點評

　　地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)拖累總體業(yè)績,新業(yè)務(wù)模式分散現(xiàn)金流

　　公司一季度業(yè)績指標多項告負,盈利規(guī)模有所下滑。

　　2014年報顯示公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對營收的貢獻比重由13年的51%降至49%,相比旅游綜合收入14%的同比增長率,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)4%的增長。一季報也顯示公司預(yù)收款項同比大幅下降46%,結(jié)合15年一季度房地產(chǎn)市場總體成交持續(xù)低迷的情況,我們認為公司一季度業(yè)績下滑主要受累于地產(chǎn)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。公司目前庫存水平依然處于高位,占總資產(chǎn)的比重相比年初提高了4個百分點至51%,房地產(chǎn)儲備面積達233.20萬平方米,貨值充裕,隨著公積金新政的出臺以及二季度集中供貨加強去化,公司房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)有望實現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

　　另一方面經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅減少也驗證了公司加速布局高附加值項目的轉(zhuǎn)型態(tài)度,公司對于游樂設(shè)備研發(fā)制造、藝術(shù)演出、主題公園顧問咨詢等新業(yè)務(wù)模式的投入短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性利潤,但是激活了未來贏利增長的想象空間,增強了公司在文化旅游領(lǐng)域的龍頭地位,有效分散地產(chǎn)下行對公司業(yè)績的影響。

　　定增獲批助力后續(xù)發(fā)展,杠桿空間進一步提高

　　公司擬定向發(fā)行11.63億股募集80億元用來收購由公司控股股東華僑城集團持有的武漢華僑城15.15%股權(quán)、上海華僑城9.87%股權(quán)、酒店管理公司38.78%股權(quán)、投資于西北片區(qū)2號地項目、西北片區(qū)3號地項目、重慶華僑城一號地塊項目以及償還借款,目前公司定增方案已經(jīng)獲得國資委批復(fù)。截至一季末,公司資產(chǎn)負債率相比年初降低0.83個百分點至65.18%,剔除預(yù)收款項的資產(chǎn)負債率為64.46%,高于房地產(chǎn)行業(yè)64.28%的平均水平及旅游行業(yè)36.84%的平均水平。此次定向增發(fā)有助于改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu),節(jié)約財務(wù)費用,降低償債風(fēng)險,為進一步提升杠桿空間提供堅實保障,為公司加快全國范圍戰(zhàn)略布局、擴大經(jīng)營規(guī)模提供資金支持。

　　加速文化旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局,暢想（財苑）O2O平臺

　　目前公司游樂設(shè)備研發(fā)制造方面已承接國內(nèi)外數(shù)十項數(shù)字娛樂輸出項目,金額達到20億元,并計劃在美國成立分公司,打造研發(fā)基地。公司創(chuàng)作的劇目《極·力·道》開展全國巡演,致力構(gòu)建“演藝制作輸出與自營相結(jié)合”的業(yè)務(wù)模式;連鎖運營的“麥魯小城”兒童體驗館已開業(yè)5家,還有5家正在籌建當(dāng)中。14年末公司旅游綜合業(yè)務(wù)配套地產(chǎn)儲備面積達到622.6萬平方米,同比增長34%。

　　公司對文化旅游產(chǎn)業(yè)的加大投入以及對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸有利于創(chuàng)造新的贏利模式,日益增長的旅游業(yè)消費需求也為公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)造開闊的市場空間。

　　公司目前擁有十幾家景區(qū)和酒店,每年有3000萬游客,每個綜合項目有幾萬常住居民,文化旅游和地產(chǎn)開發(fā)兩大產(chǎn)業(yè)的消費群體數(shù)量龐大,增值服務(wù)空間廣闊。公司基于先天的客戶優(yōu)勢,利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)搭建了華僑城旅游在線營銷平臺OTM,共上線景區(qū)17家,涵蓋多項增值服務(wù)。據(jù)公司在深交所互動平臺披露,2015年公司將在完善該營銷平臺的基礎(chǔ)上加快推進智慧景區(qū)和智慧社區(qū)的建設(shè),實現(xiàn)社區(qū)APP和景區(qū)APP的上線。公司對于O2O經(jīng)營模式的進一步探索預(yù)計能夠挖掘出更大的業(yè)務(wù)增長潛力。

　　風(fēng)險提示

　　世界主題公園開發(fā)及運營商搶占市場份額,增加行業(yè)競爭;房地產(chǎn)市場二季度成交低于預(yù)期。