記者 韓樂(lè)

　　近年來(lái)，塑化行業(yè)與期貨市場(chǎng)的聯(lián)系愈發(fā)緊密，塑化產(chǎn)品依據(jù)期貨工具進(jìn)行定價(jià)的現(xiàn)象逐漸普遍起來(lái)，基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等新模式已逐漸深入塑化業(yè)者心中。以浙江特產(chǎn)石化塑化原料貿(mào)易量為例，2021年基差貿(mào)易占比較2020年增加35個(gè)百分點(diǎn)，含權(quán)貿(mào)易同比增加120%，反映出上下游企業(yè)對(duì)期貨定價(jià)認(rèn)可度的提升。國(guó)內(nèi)交易所上市的聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯等塑化產(chǎn)品期貨和期權(quán)，為實(shí)體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。隨著塑化品種期貨趨向成熟，期貨市場(chǎng)服務(wù)塑化產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的能力持續(xù)增強(qiáng)。尤其是在國(guó)內(nèi)塑料化工等品種合約連續(xù)性、近月合約流動(dòng)性有了明顯提高的情況下，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐漸參與到塑化期貨品種市場(chǎng)中。

　　避險(xiǎn)利器 期貨衍生工具融入企業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　2021年塑化行業(yè)面臨諸多不確定性，成本提升和生產(chǎn)、運(yùn)輸不順暢等諸多因素給塑化產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大困擾。在此環(huán)境下，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高風(fēng)險(xiǎn)防范水平越來(lái)越成為塑化企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的常態(tài)和關(guān)鍵舉措，而運(yùn)用期貨工具管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也成了塑化企業(yè)發(fā)展的新方向。

　　采訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，隨著近兩年能化板塊商品價(jià)格波動(dòng)加劇和產(chǎn)融結(jié)合程度不斷加深，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與到期貨市場(chǎng)。大商所的數(shù)據(jù)顯示，2021年，聚乙烯期貨、聚氯乙烯期貨、聚丙烯期貨法人持倉(cāng)占比分別為72.03%、70.11%、72.78%，較2020年分別增長(zhǎng)了15.79個(gè)百分點(diǎn)、7.43個(gè)百分點(diǎn)、17.56個(gè)百分點(diǎn)。

　　“期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的天然屬性和優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)樗芑a(chǎn)品交易提供基準(zhǔn)價(jià)格，轉(zhuǎn)移因價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定上下游的產(chǎn)銷關(guān)系，調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，以達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的目的。”光大期貨分析師周遨稱。

　　對(duì)此，浙江特產(chǎn)石化金融投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人宋仕威也表示，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能，在很大程度上給塑化企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供了保駕護(hù)航的作用?！疤貏e是在價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和利潤(rùn)目標(biāo)，提前鎖定原料成本或者銷售遠(yuǎn)期產(chǎn)品，也可借助期權(quán)工具做二次選擇避免決策失誤帶來(lái)的損失，或做一些增收益策略，將自身庫(kù)存或者產(chǎn)能的時(shí)間價(jià)值變現(xiàn)，來(lái)降低運(yùn)營(yíng)成本?！?/p>

　　“就塑化產(chǎn)業(yè)而言，2021年塑化期貨仍然保持較高的波動(dòng)率，企業(yè)面臨巨大的壓力，倒逼企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式革新，期貨及衍生品逐步融入現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)中。在此情況下，行業(yè)從強(qiáng)調(diào)充分把握行情獲取利潤(rùn)，到以套保為主來(lái)平滑利潤(rùn)曲線，產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)衍生品交易的定位也發(fā)生了根本改變?！睎|證期貨高級(jí)分析師楊梟表示，以上三個(gè)期貨品種年平均持倉(cāng)量仍維持在較高水平，尤其是PVC期貨持倉(cāng)量創(chuàng)出歷史新高。這也在一定程度上反映出產(chǎn)業(yè)企業(yè)“期貨意識(shí)”不斷增強(qiáng)，對(duì)于期貨的觀念逐漸從“洪水猛獸”向“平滑企業(yè)利潤(rùn)的工具”轉(zhuǎn)變。

　　采訪中，記者了解到，期貨市場(chǎng)對(duì)塑化產(chǎn)業(yè)鏈最大的影響體現(xiàn)在對(duì)貿(mào)易模式和經(jīng)營(yíng)模式的改變。

　　“生產(chǎn)企業(yè)的本質(zhì)是通過(guò)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力去獲取超額利潤(rùn)，價(jià)格交易只是將其產(chǎn)品變現(xiàn)的一個(gè)環(huán)節(jié)，而期貨作為優(yōu)勝劣汰的工具，可以讓成本更低、產(chǎn)品附加值更高、風(fēng)險(xiǎn)管控更細(xì)的企業(yè)快速地將其價(jià)值變現(xiàn)?！彼问送Q。

　　不僅如此，塑化期貨價(jià)格已經(jīng)成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，企業(yè)可根據(jù)期貨價(jià)格來(lái)判定行業(yè)運(yùn)行節(jié)奏和景氣度，從而合理安排采購(gòu)和銷售。

　　“行業(yè)內(nèi)采用期貨價(jià)格加升貼水的模式確定貿(mào)易價(jià)格的方式已經(jīng)越來(lái)越普遍。”周遨稱，通過(guò)期貨點(diǎn)價(jià)，塑化生產(chǎn)企業(yè)可以提前鎖定銷量及價(jià)格，拓寬銷售渠道；下游工廠可以實(shí)現(xiàn)多次點(diǎn)價(jià)，規(guī)避結(jié)算價(jià)格高帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！盎鶞?zhǔn)價(jià)的市場(chǎng)化、點(diǎn)價(jià)的靈活性和升貼水的議價(jià)性，使得基差貿(mào)易模式在塑化貿(mào)易中逐漸發(fā)揮重要作用?！?/p>

　　事實(shí)上，目前的塑化市場(chǎng)中，已大多采取基差報(bào)價(jià)的模式，一口價(jià)已越來(lái)越少，同時(shí)含權(quán)貿(mào)易量也在逐步增加。

　　“隨著交易所場(chǎng)外平臺(tái)的日趨完善，以及持續(xù)通過(guò)產(chǎn)融基地對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游客戶進(jìn)行培育，我們明顯感覺(jué)到，去年以來(lái)咨詢和參與基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易的客戶增多了?！彼问送嬖V記者，從特產(chǎn)石化經(jīng)營(yíng)的PVC、PP、PE三個(gè)品種來(lái)看，基差交易在日常貿(mào)易中占比逐年提升，上下游企業(yè)對(duì)期貨定價(jià)的認(rèn)可度越來(lái)越高。“以我司塑化原料貿(mào)易量為例，2021年基差貿(mào)易占比較2020年增加35%，含權(quán)貿(mào)易同比增加120%，均有很大幅度改善。”

　　合力而為 為塑化產(chǎn)業(yè)提供高質(zhì)量服務(wù)

　　近年來(lái)，基差貿(mào)易和含權(quán)貿(mào)易的深入推廣也讓不少產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到，通過(guò)合作，將庫(kù)存、價(jià)格管理的工作轉(zhuǎn)移給供應(yīng)商或風(fēng)險(xiǎn)管理公司，實(shí)體企業(yè)可將更多精力放在自身生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量改善上，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的“雙贏”。

　　近兩年來(lái)，塑化行情波動(dòng)巨大，期現(xiàn)貨價(jià)差以及月差波動(dòng)高，給企業(yè)套保對(duì)沖帶來(lái)較大困擾。

　　“在價(jià)格研判把握程度不高，而風(fēng)險(xiǎn)又必須對(duì)沖的情況下，我司使用期權(quán)保值的比例大幅提升，同時(shí)通過(guò)含權(quán)貿(mào)易，在風(fēng)險(xiǎn)鎖定情況下，給予客戶更優(yōu)場(chǎng)景下的選擇權(quán)?！彼问送Q。

　　宋仕威告訴記者，期權(quán)費(fèi)較高是實(shí)體企業(yè)進(jìn)行期權(quán)保值和含權(quán)貿(mào)易操作最大的“痛點(diǎn)”。針對(duì)這一“痛點(diǎn)”，特產(chǎn)石化通過(guò)深入地風(fēng)險(xiǎn)分析，根據(jù)不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)屬性、敞口特點(diǎn)、基差場(chǎng)景、利潤(rùn)目標(biāo)等因素，提煉出企業(yè)可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和需要對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)，再用期權(quán)將不同風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)，使得總體方案成本降為零，最終以現(xiàn)貨貿(mào)易形式將貨物按照客戶需要的價(jià)格送到客戶手里。

　　“含權(quán)貿(mào)易量的逐步積累使我們感覺(jué)到，風(fēng)險(xiǎn)可以交換、服務(wù)能產(chǎn)價(jià)值?！彼问送Q。

　　在他看來(lái)，當(dāng)前，塑化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求呈現(xiàn)出多元化，如商品交易、價(jià)格管理、融資需求、咨詢服務(wù)等?！捌谪浶袠I(yè)在做好基礎(chǔ)服務(wù)的同時(shí)，需要不斷提升其他服務(wù)項(xiàng)的能力，并盡可能提供一站式綜合服務(wù)，給客戶帶來(lái)便捷創(chuàng)造價(jià)值，使整個(gè)塑化產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率更進(jìn)一步?！?/p>

　　“作為服務(wù)主體，我們?cè)诜?wù)實(shí)體企業(yè)的過(guò)程中，能夠明顯感覺(jué)到企業(yè)對(duì)期貨工具的應(yīng)用增加，有著真實(shí)的訴求。依照企業(yè)的不同需求，我們通過(guò)期貨套保方案的設(shè)計(jì)、企業(yè)上門路演培訓(xùn)，視頻行情交流會(huì)等服務(wù)方式，更方便地服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶?！狈秸衅谄谪浹芯吭荷虾７衷贺?fù)責(zé)人夏聰聰如是說(shuō)。

　　據(jù)夏聰聰介紹，前幾年在服務(wù)塑化實(shí)體的時(shí)候，大部分是傳統(tǒng)套保方案的設(shè)計(jì)。隨著行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的需求越來(lái)越多，越來(lái)越精細(xì)，期貨公司服務(wù)模式也逐步包含點(diǎn)價(jià)介紹、期貨與期權(quán)相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理方案、與子公司合作借助場(chǎng)外期權(quán)工具等，并設(shè)計(jì)出完整的模擬操作方案呈現(xiàn)給客戶，產(chǎn)業(yè)客戶的可選擇性增加，也得到產(chǎn)業(yè)客戶的認(rèn)可。

　　采訪中記者了解到，針對(duì)大宗商品市場(chǎng)變化，東證期貨則傾力打造了一套金融衍生品數(shù)據(jù)綜合管理系統(tǒng)，整合大量數(shù)據(jù)源提供宏觀、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，并融合先進(jìn)的人工智能技術(shù)打造智能投研策略分析平臺(tái)，幫助產(chǎn)業(yè)客戶掌握每一個(gè)影響市場(chǎng)因素的趨勢(shì)，洞察當(dāng)前市場(chǎng)參與者行為，判斷未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。

　　“作為服務(wù)主體，我們將合力而為，幫助塑化企業(yè)更好地認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)，用好期貨衍生工具，為塑化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理設(shè)計(jì)出更多實(shí)用的‘期貨方案’?！睏顥n稱。

　　值得一提的是，2021年塑化期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的工具和平臺(tái)不斷推出，是走向成熟發(fā)展的表現(xiàn)，相關(guān)監(jiān)管部門和交易所也積極推廣服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)模式，引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)參與進(jìn)來(lái)，幫助企業(yè)借助期貨衍生品工具實(shí)現(xiàn)“兩條腿”走勢(shì)。

　　記者了解到，2020年以來(lái)，大商所在包括三個(gè)化工品種在內(nèi)的主要期貨品種上實(shí)施“一品一策”，緊密結(jié)合石化產(chǎn)業(yè)等發(fā)展趨勢(shì)和品種特點(diǎn)制定了促進(jìn)其功能發(fā)揮的一攬子政策措施，解決制約化工衍生品功能發(fā)揮和產(chǎn)業(yè)參與的“痛點(diǎn)”，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量效率不斷提升。

　　目前，大商所化工板塊實(shí)現(xiàn)了做市業(yè)務(wù)全覆蓋，苯乙烯、液化石油氣等品種初步實(shí)現(xiàn)連續(xù)活躍。聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯5個(gè)品種的期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性均超過(guò)0.9，套保效率均在95%以上。

　　“基于化工板塊場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展和化工產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合的深入，為滿足企業(yè)日益明確的個(gè)性化、精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，大商所先后推出了化工商品互換、基差交易、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易、非標(biāo)倉(cāng)單交易等一系列場(chǎng)外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新嘗試，并戰(zhàn)略性啟動(dòng)場(chǎng)外市場(chǎng)‘一圈兩中心’建設(shè)，初步形成場(chǎng)內(nèi)外協(xié)同服務(wù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的格局?！贝笊趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將緊密結(jié)合石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新情況、新問(wèn)題，用心打造、精心打磨化工衍生產(chǎn)品體系，為產(chǎn)業(yè)提供更高質(zhì)量的服務(wù)，更好地服務(wù)石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。