自6月5日開始，受美豆期貨上行帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本月對(duì)豆油有較大影響的兩大重頭戲之一的美農(nóng)報(bào)告已于6月9日晚間落下帷幕，雖如市場(chǎng)預(yù)期般中性偏空，但對(duì)美豆影響有限，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息則是另一重頭戲。筆者認(rèn)為短期國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)價(jià)格仍有一定下跌空間，因美聯(lián)儲(chǔ)加息概率較大，且目前國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，豆油庫(kù)存仍居高位，基本面無(wú)法支撐豆油價(jià)格進(jìn)一步上漲，短期國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)或?qū)⒊袎鹤叩汀?/p>

　　美盤仍有壓力

　　上周五晚間公布的美農(nóng)報(bào)告整體中性偏空，與市場(chǎng)預(yù)期一致，其中美國(guó)陳豆壓榨量下調(diào)1500萬(wàn)蒲，庫(kù)存上調(diào)至4.5億蒲，高于平均預(yù)期4.33億蒲。新豆初始庫(kù)存相應(yīng)上調(diào)1500萬(wàn)蒲，年終庫(kù)存上調(diào)1500萬(wàn)蒲至4.95億蒲，與預(yù)期基本一致。巴西2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從5月的1.116億噸上修至1.14億噸，阿根廷產(chǎn)量上調(diào)80萬(wàn)噸至5780萬(wàn)噸，全球陳新豆庫(kù)存均上調(diào)，高于市場(chǎng)預(yù)期。但由于本次報(bào)告較為“乏味”，市場(chǎng)對(duì)全球大豆產(chǎn)量預(yù)估增加已有準(zhǔn)備，利空提前消化，加之炒作天氣憂慮，本次報(bào)告并未對(duì)豆類市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響。本月外盤方面則應(yīng)關(guān)注13日-14日美聯(lián)儲(chǔ)利率決議這一不確定因素。據(jù)非農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月非農(nóng)新增就業(yè)13.8萬(wàn)，大幅低于預(yù)期的18.2萬(wàn)，而失業(yè)率雖然下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.3%的低位，但勞動(dòng)參與率也繼續(xù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至62.7%，非農(nóng)數(shù)據(jù)的疲軟降低了美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率，但特朗普政府的目的是讓資金回流至其國(guó)內(nèi)，筆者認(rèn)為本月加息概率依然較大，而9月或?qū)⒓酉o(wú)望。若美聯(lián)儲(chǔ)加息成功，將對(duì)美豆期貨利空，雖然目前美豆呈上漲盡頭，但因無(wú)明顯指引而多為天氣炒作，市場(chǎng)轉(zhuǎn)為炒作加息或讓美豆期貨承壓走低，進(jìn)而將打壓全球豆類市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格亦將受到一定壓制。

　　原油持續(xù)低迷

　　近期因卡塔爾支持恐怖主義活動(dòng)，埃及、沙特等周邊多國(guó)相繼宣布與其斷交，而卡塔爾屬于OPEC成員國(guó)，加之上周美國(guó)原油庫(kù)存意外增加近330萬(wàn)桶，且美國(guó)采油廠開機(jī)率持續(xù)增加，這削弱了市場(chǎng)對(duì)OPEC減產(chǎn)協(xié)議實(shí)現(xiàn)降低全球庫(kù)存至五年均值這一目標(biāo)的信心，令市場(chǎng)懷疑OPEC能否真正令全球庫(kù)存降至平均水平，或?qū)⒂绊懞笃跍p產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)一步實(shí)施，使得原油期貨仍有一定下行空間，進(jìn)而或?qū)⑼侠蹏?guó)內(nèi)油脂上行動(dòng)力。

　　國(guó)內(nèi)基本面依然較弱

　　進(jìn)入夏季以來(lái)，氣溫的升高令國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)需求減弱。目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存約120萬(wàn)噸，較去年同期高出約37萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存壓力較大。加之近期全國(guó)各地廠商壓榨利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度的虧損情況，令洗船傳聞不斷傳出，但具體洗掉的大豆數(shù)量得而知，預(yù)計(jì)洗船影響或?qū)⒂邢?，但傳達(dá)出的信號(hào)卻是市場(chǎng)對(duì)豆油后市仍有沽空心理。目前港口大豆約673萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)本月將仍處于供大于求的格局，另外近期豆棕價(jià)差較小，約50元/噸左右，棕櫚油近期成交較差，令國(guó)內(nèi)整體油脂市場(chǎng)難有較好表現(xiàn)。但受各地區(qū)較弱的壓榨利潤(rùn)影響，各地區(qū)廠商有挺價(jià)意愿較強(qiáng)，或?qū)⒘钣椭滦锌臻g受限。

　　綜上所述，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)或?qū)⑹苊缆?lián)儲(chǔ)加息的連鎖反應(yīng)而承壓走低，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁虼嗽诒驹轮醒?0元/噸左右的下行空間，建議下游買方市場(chǎng)暫時(shí)觀望其具體結(jié)果。本月下旬，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)或?qū)?duì)豆油市場(chǎng)影響較大的事件指引，天氣利空炒作或?qū)⒄紦?jù)主導(dǎo)，因此本月豆油市場(chǎng)或無(wú)較大利好因素帶動(dòng)，上行壓力重重，預(yù)計(jì)下旬階段國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁詤^(qū)間調(diào)整為主，此時(shí)可在連豆油期貨5680元/噸左右逢低適當(dāng)備貨。